中东局势升级，原油系反弹延续。
本周中东地缘冲突急剧升温，成为低硫燃料油短期行情核心驱动。美军密集实施多轮对伊精准打击，重点摧毁伊朗沿岸反舰导弹、海上快艇及格什姆岛军事设施，针对性瓦解伊朗海上袭船与航道封锁能力。伊朗官方随即强硬表态复仇，并对霍尔木兹海峡实施无限期通航限制，在关键航道拦截多艘国际商船并实施警告射击，大幅抬升波斯湾航运风险溢价。受局势直接扰动，Kpler 船运数据显示，近期霍尔木兹海峡原油与成品油轮通行量大幅锐减，大量远洋油轮、航运船只选择在外海停泊等待或绕行非洲好望角，物流运输成本与时间成本同步抬升，直接推动国际原油大幅反弹，成本端强势修复低硫燃料油估值。与此同时，俄罗斯境内炼厂持续遭遇外力袭击，成品油装置开工受限，对华及亚洲区域的低硫套利货源持续收缩，进一步收紧亚洲近端现货供给，为本周低硫燃料油走强提供实打实的现货端利多支撑。
基本面呈现近端结构性偏紧、远端逐步宽松的明确分化格局，也是低硫燃料油走势持续显著强于高硫燃料油的核心逻辑。当前亚洲保税低硫燃料油整体库存维持中性偏低区间，并未出现明显累库现象，现货流动性偏紧；反观高硫燃料油保税库存与海上浮仓积压充裕，供给宽松压力突出，品种强弱价差持续走阔。低硫燃料油主要依靠炼厂调和产出，近期亚洲多地炼厂集中检修，低硫调和组分持续紧缺，合规成品船燃产出受限，炼厂货源调配空间有限，现货贴水结构持续坚挺，近端货源不存在过剩堰塞湖风险。需求端方面，夏季东南亚主干航线、国内舟山港口外贸航运周转平稳，船燃加注刚需保持稳定，即便进入传统消费（883434）淡季，终端实际拿货节奏平稳，无明显走弱迹象，刚需持续托底现货成交，对冲了淡季利空。
但远期宽松预期持续压制上行高度，制约低硫走出持续性单边牛市。根据最新船期统计，7 月下旬至 8 月上旬欧洲、西非套利低硫船货将集中抵达新加坡，区域可流通货源将迎来阶段性增量。同时科威特阿祖尔大型炼厂复产进度稳步推进，后续低硫燃料油出口增量将持续落地，逐步缓解当前亚洲结构性紧平衡格局。中长期维度，全球船燃行业脱硫设备改造渗透率持续提升，低硫燃料油替代需求增速逐步放缓，全球炼厂低硫产能储备相对充裕，远期供需宽松逻辑逐步兑现。
整体来看，低硫燃料油短期依靠中东地缘风险溢价抬升成本、近端库存偏低、调和组分紧缺三重支撑维持偏强震荡，盘面波动弹性充足，抗跌性较强；短期行情将持续锚定中东局势变化与原油波动，维持结构性偏强走势。
