2026年上半年，国内尿素市场在新增产能持续释放的压力下震荡下行。尽管5月底国家适时放宽尿素出口试图缓解压力，但国际市场因中东局势缓和及需求疲软出现价格回落，企业出口的盈利空间随之收窄。截至6月30日，国内尿素市场均价为1834.90元(吨价，下同)。进入7月，随着国内玉米（885811）等作物追肥需求逐步释放，市场下行空间虽被锁定，但在高日产、高库存的双重压制下，行情反弹乏力。
高库存压制市场
供应端压力是上半年市场的主要矛盾。2026年，国内尿素供应能力持续攀升。数据显示，2026年尿素产量预计将达7650万吨，同比增长约6.2%。同时，企业开工率长期维持高位，截至6月26日，国内尿素日产达21.71万吨。隆众资讯及金联创分析指出，新增产能主要向西北等资源地集中，且工艺多为低成本水煤浆气化路径，即便在行业低利润下，企业停产意愿仍较低，存量供应居高不下。
需求端则表现疲软。虽然农业需求刚性尚在，但上半年复合肥（884035）开工率持续走低，终端刚需释放节奏缓慢，对原料尿素的消化能力有限，难以形成有效的需求支撑。尽管二季度末出口配额有所放开，但受国际价格下滑及指导价限制，出口装船缓慢，未能有效缓解国内库存压力。隆众咨询数据显示，截至6月24日，国内尿素企业总库存量113.36万吨，环比增加4.4%。
隆众资讯分析师邵琪表示，当前尿素企业呈现订单量看似尚可、但实际流向严重不足的结构性矛盾。在流向端承接乏力的情况下，货源向下游市场的渗透速度明显放缓，大量货源积压滞留于中上游流通环节，难以顺畅向终端传导，导致工厂端库存压力逐步累积并呈上升态势，企业去库压力日益凸显。
出口窗口高开低走
出口政策的调整是本年度尿素市场的最大变量，但国际环境变化在一定程度上削弱了利好效应。5月底出口配额落地，市场抱有预期，但进入6月后国际价格出现回落。
“受国际需求下降、中东局势缓和、中国尿素出口窗口期打开等因素影响，国际价格在6月加速下滑。”金联创化肥（885967）分析师王菲指出，在内外价差缩窄及印标低价频出的背景下，企业出口利润微薄，出口放量预期不断延后。
一位化肥（885967）企业负责人表示，本轮出口带来的实际收益有限，难以有效弥补前期经营压力。数据显示，2025年氮肥（884026）制造业利润总额约20亿元，同比降低75%，销售利润率为1.0%，企业亏损面高达47.1%。2026年在新增产能的背景下，经营压力未见明显缓解。
邵琪表示，出口政策的最新动向，尤其是出口指导价是否调整及调整幅度，将成为影响短期行情走势的关键变量。
三季度弱稳格局延续
进入7月，市场进入传统的夏季追肥季，华北、黄淮地区的玉米（885811）追肥与南方水稻用肥需求集中释放，成为现货市场为数不多的支撑因素，但整体表现仍然胶着。卓创资讯（301299）认为，下游流向虽有一定支撑，但是支撑力度不足，叠加出口订单偏缓，导致业者心态谨慎，采买不够积极。
成本方面，当前无烟煤主流到厂平均价格1150元，气化烟煤主流到厂平均价格900元。王菲认为，目前固定床工艺已陷入亏损，水煤浆工艺利润微薄，成本刚性支撑决定了在当前价位下，工厂继续大幅降价的意愿不强。
多家分析机构认为，三季度国内尿素市场大概率将维持“上行驱动不足，下行空间有限”的窄幅震荡偏弱格局。尽管有农业追肥刚需托底，但出口若无法在7月中旬前明显放量，随着8月后农业需求转淡，供需错配问题将再度凸显。卓创资讯（301299）认为，目前价格已逼近部分煤头企业成本线，工厂存在挺价意愿，且三季度仍有部分装置计划检修，或能短暂缓解供应峰值压力。
值得注意的是，出口执行节奏是影响三季度价格走向的最核心因素。王菲强调，若出口政策利好，内贸需求叠加出口放量，尿素行情预期阶段性偏强；若国内尿素出口按部就班，上游工厂压力将继续增加，国内尿素将呈现淡季行情。
