导语
地缘发酵，大宗商品板块轮动效应下，上半年ABS市场均价同比上涨4.45%，虽然均价涨幅与上游相比并不明显，但高低点价差较大。展望下半年，新增产能或在30万吨附近，国补政策继续限流，耐消品内需提升动能或不足，不过新兴市场出口存在一定潜力。成本预期高位回落，行业内主要矛盾仍是供需错配之下，内卷式压力偏大，下半年ABS价格或呈现低位运行态势。
2026年上半年ABS市场宽幅波动，价格先扬后抑。截至6月30日华东121H价格运行区间在8950-16000元/吨，上半年均价至11550元/吨，较去年同期上涨4.45%。地缘扰动，供需结构阶段性变化成为当期市场的主要驱动力量。1-4月上旬市场处于震荡上涨阶段，受到地缘发酵，资金从金属向化工（850102）板块轮动，大宗商品共振，上游苯乙烯和丁二烯等上涨以及检修超预期增多等利好提振。4月中下旬至6月则主要受地缘风险降温，成本震荡回落，产业链成本传导受阻以及需求疲软等拖累，市场价格承压。
上半年ABS市场运行的高点出现在3月初，余姚市场HI-121H价格达到15750元/吨。中东地缘冲突局势升级，国际油价宽幅上涨，推动苯乙烯等能化类大宗商品价格出现明显上行。在上游原料价格持续攀升的推动下，ABS市场参与者心态显著改善，ABS石化生产企业挺价意愿强烈，持货商惜售情绪明显增强。同时，市场空单回补现象增多，下游工厂逢低吸纳意愿提升，进一步推动了市场交投氛围的活跃。上半年ABS市场低点出现在1月初余姚市场HI-121H价格在8975元/吨，年初成本处于低位，市场阶段性需求修复有待验证，买卖双方表现谨慎，价格处于上半年低位。上半年高低点价差在6775元/吨。
上半年ABS市场先扬后抑，与成本先涨后跌，供给同比持续增加以及需求政策性红利见顶等有较为直接的关系。
成本先涨后跌ABS亏损压力逐步加重
ABS国内主流生产工艺为乳液法，其上游原料主要包括苯乙烯、丙烯腈和丁二烯等，2026年上半年上述产品多呈现先冲高后回落走势，ABS因利润持续压缩，且多数时间内处于亏损状态，市场对成本波动反应较为敏感。上半年ABS平均成本至11633.73元/吨，同比去年同期上涨900.29元/吨，涨幅8.39%。ABS行业内卷压力难以有效缓解，厂家价格虽然跟随成本波动，但上涨过程中阻力较大，因此亏损压力加重。上半年ABS理论平均利润至-940.82元/吨，同比去年同期亏损增加836.54元/吨，亏损增幅802.25%。
供应增加对价格缺乏有力支撑
2026年ABS行业产能扩张显著放缓，截至2026年6月末中国ABS总产能达到1124万吨/年，较2025年底增加0.90%。扩能步伐放缓主要是由于产能过剩压力持续、市场需求增长乏力、成本压力上升、政策约束以及竞争格局变化等因素共同作用的结果。因2025年新增产能超过200万吨，产能基数继续扩大，2026年上半年ABS产量达到374.98万吨，较去年同期增加11.42%。与此同时，亏损压力上升叠加检修装置偏多，上半年ABS周度平均开工负荷均值至61.94%，较2025年同期下降4.17个百分点。国内ABS生产商的供应持续充裕，加之中东地区紧张局势升级带来的不确定性，预计2026年上半年中国进口ABS树脂总计37.08万吨，较去年同期下降13.83%。国产通用料持续增产，受结构性过剩压力影响，卖方挺价动能不足。
上半年国内ABS内外需分化需求增速趋缓
2026年上半年下游需求增速趋缓，但整体表现呈现分化趋势，部分领域消费（883434）增长不及预期。政策性红利见顶，高基数影响之下，部分下游需求走弱。ABS下游主要集中在家电和汽车类产品，因此耐消品的消费（883434）周期（883436）在很大程度上决定了ABS树脂的消费（883434）波动。2026年1-5月空调（884113）、冰箱、洗衣机、汽车产量分别较去年同期增长-3.99%、15.99%、3.88%、-3.99%。整体下游消费（883434）呈现温和增长，但结构性压力不容忽视。特别是在国内耐消品刺激政策换挡以及高基数等影响之下，内销需求波动性增加。其中1-5月中国家用电器（885543）和音像器材类商品以及汽车累计零售额同比分别下降6.9%和11.8%。外销来看，洗衣机、冰箱和汽车领域表现出成长性，空调（884113）表现偏弱。内外需冷热不均，ABS下游消费（883434）增长有所趋缓。不过行业规模的持续扩张，国内ABS树脂供应结构性过剩态势难改，促使部分ABS生产厂家积极寻求海外市场作为新的增长点。预估2026年上半年中国出口ABS树脂总计将达到约27.47万吨，同比增加72.77%，显示出中国ABS树脂出口市场强劲的增长势头。
下半年地缘溢价预期回吐价格中枢或下移
ABS行业进入产能过剩时代后，内卷压力升级，行业亏损压力急剧上升，成本驱动成为价格走势的决定变量。下半年随着中东影响降温，原油地缘溢价或回吐。此外苯乙烯、丁二烯等主要原料多数面临季节性检修减少，供应趋于宽松以及需求增量不足等影响，由此ABS成本支撑将边际减弱。
预估2026年下半年中国ABS行业新投产能仅有30万吨，全年新投产的产能预计约40万吨。主要包括高桥石化本体法10万吨和中石化英力士天津乳液法30万吨装置，产能增速延续放缓趋势。然而2025年新增产能到达224.5万吨后，国内产能规模已经突破千万吨，产能基数大，厂家为保持市场份额，减产意向偏低，供应宽松对价格仍有施压预期。
因计划内检修减少，下半年ABS行业供应依旧宽松。不过受高成本和去年高基数影响，产量增幅或受限，部分月份或出现同比负增长现象。除四季度吉化揭阳年产60万吨装置有大修计划，其他厂家暂无明确检修计划公布。然而耐消品消费（883434）动能不足，存量市场竞争更趋白热化，多数厂家在控产计划上慎之又慎。预计2026年下半年总产量在371.99万吨，较上半年下降0.8%，较去年同期下降3.43%。
基于成本高位走弱以及供应过剩等因素影响，预计下半年ABS市场价格或低位运行，整体或呈现震荡中走低趋势。成本驱动力偏空，供需结构整体转弱概率较大，下半年市场或相对承压。不过绝对值已经处于历史低位，逢低补货有可能阶段性释放，市场存低位修复机会。中国ABS产能基数大，利用率不高，闲置产能多，行业竞争压力明显，企业专注于市场份额的竞争。近年来一体化企业占比增加，为达到物料平衡，一体化企业开工或持续较高，ABS供应量预计长期过剩。下游来看，欧美家电等耐消品因通胀和补库存需求提前透支影响，需求或难有增量兑现，新兴市场需求可期。国内家电等补贴政策换挡，白电消费（883434）增长动能渐弱。大件消费（883434）的修复仍有待于居民收入预期的实质性改善及新一轮消费（883434）刺激政策的落地。与去年同期相比，整体供需双减，但需求降幅或大于供应。由此成本和供需重构，下半年ABS市场或趋于弱势运行，价格或震荡中走低。2026年预计华东普通级月均价或在9200-9950元/吨，低点或出现在11月份在9200元/吨附近，高点或出现在9月在9950元/吨附近。
