概要：
近期美伊局势恶化推动原油走高，能源（850101）对油脂、白糖、棉花等农产品（850200）形成利多。生柴需求预期回暖支撑美豆油走强，抬升美豆进口成本，国内豆粕获得支撑；菜粕受益于豆类盘面提振与海外菜籽产区供给扰动，但后续进口增量预期将约束反弹空间，或以震荡为主。国内油脂受原油及美豆油支撑，但棕油处于增产季累库周期（883436），又国内油料集中到港、终端需求偏弱，油脂上行空间或受限。玉米（885811）依托贸易商惜售形成底部支撑，受替代品冲击及下游需求疲软压制，或震荡为主。生猪产能去化，叠加政策托底夯实价格底部，短期现货供应宽松压制盘面表现，期价延续震荡。郑糖短期受制于高库存与偏弱消费（883434），但原油上行或为近期提供支撑，远期仍有厄尔尼诺减产预期打底。棉花受新季减产、抛储、下游淡季需求博弈，或区间震荡。
上周，全球大类资产呈现美元偏强、金价承压、原油大涨、海外股市走弱的格局，主要由中东地缘冲突升温与美联储偏鹰政策预期共同驱动。政策层面，美联储官员释放偏鹰信号，新任美联储主席在国会听证会重申对通胀的零容忍态度，明确延续偏紧的货币政策导向。数据层面，美国6月通胀显著降温，CPI同比上涨3.5%、核心CPI同比上涨2.6%，环比下行0.4%，创下六年以来首次环比回落;PPI同比上涨5.5%、核心PPI同比上涨4.7%，均大幅低于市场预期。尽管通胀数据走弱，但美伊地缘冲突持续升级推动油价上行，市场担忧通胀再度反弹，降息预期延后、加息预期得以存续，叠加美债收益率高位运行，最终支撑美元指数震荡走强。强势美元与高利率环境对金价形成明显压制，黄金不产生利息的属性使其持有成本显著抬升，市场资金持续回流美元与美债资产，地缘局势带来的阶段性避险买盘难以抵消政策利空，金价整体维持弱势。原油价格大幅上涨，核心驱动为美国重启对伊朗海上封锁，美伊军事博弈升级导致霍尔木兹海峡通航受阻，叠加俄罗斯原油产量回落、全球原油库存持续去化，供应端风险溢价持续推升油价。海外股市整体承压下行，高利率压制市场估值与风险偏好，通胀反复拖累企业盈利预期;同时韩国信贷收紧、杠杆ETF大幅回调引发市场波动，叠加中东危机升温，全球避险情绪发酵、资金避险流出，进一步拖累权益市场表现。
近一周农产品（850200）期货由中东地缘冲突驱动的能源（850101）波动、美豆产区天气、黑海航运风险及各品种基本面驱动。美豆高位震荡运行，美豆油受益于美国中西部作物不利天气、原油涨价及生柴需求提振表现偏强;马棕油受能源（850101）溢价与出口支撑，但季节性增产累库预期压制反弹空间，国内油脂随外盘联动震荡。美玉米（885811）前期因产区天气风险降温、作物评级改善承压，后期受黑海航运紧张带动美麦走高的提振企稳回暖。原糖先抑后扬，前期受巴西降雨改善、厄尔尼诺因素拖累下行，后期依托原油上涨、巴西上调乙醇掺混比例修复反弹，郑糖则持续走弱。美棉受产区高温胁迫、外需疲软及技术性抛压影响冲高回落，又国内储备棉投放压制，郑棉震荡偏弱。生猪期货受行业高产能、现货疲软拖累持续磨底。
本期供需格局特点:截至7月17日当周，菜油、鸡蛋综合判断偏多;豆粕综合判断偏空;菜粕、豆油、棕油、生猪、玉米（885811）、白糖、花生等综合判断中性。
截至2026年7月17日，从期价分位数来看，棕油、豆油、菜油均位于80%以上高位区间，生猪、白糖处于10%、11%低位。波动率维度，豆粕、豆油30日历史波动率仅1%,波动处于极低水平;鸡蛋、生猪波动率分位数偏高，行情弹性更大。CCI指标上，白糖、棉花、生猪、花生数值为负且偏低，空头趋势更强;豆粕、菜粕、豆油、棕油、菜油近期趋势不明显。基差端棉花基差分位数98%显著偏高，豆粕、棕油、花生基差均在10%以下。强弱信号方面，豆粕震荡偏强，生猪、玉米（885811）、白糖、鸡蛋、花生震荡偏弱，其余品种多为中性无明确单边方向。
五、本期策略推荐、风险提示与近期关注要点
展望未来，预计近期农产品（850200）整体以区间/震荡为主。其中，预计豆粕震荡偏强，美伊地缘冲突推升原油价格，叠加生柴需求预期向好带动美豆油上行，抬升美豆进口成本，对国内豆粕形成有力支撑;菜粕跟随豆类盘面获得利多支撑，海外菜籽产区干旱扰动供给端，但后续进口增量预期约束上行高度，行情或维持震荡。豆油、棕油、菜油整体呈区间震荡格局，原油上涨、生柴需求与厄尔尼诺气候带来利多支撑，不过棕榈油步入季节性增产周期（883436）、产地库存累积，国内油脂集中到港叠加终端消费（883434）偏弱，上方上涨空间或受限。玉米（885811）受贸易商惜售与政策收购托底下方，但替代品冲击叠加下游需求疲软，行情陷入震荡。生猪产能持续去化叠加政策托底构成底部支撑，不过短期市场供给充裕、现货走弱拖累盘面，维持区间震荡。白糖长期存在厄尔尼诺减产利好，但短期国内库存高企、消费（883434）乏力，走势震荡偏弱，需重点观察下方技术支撑。棉花受新季减产与外盘天气利好托底，同时面临国内抛储预期与下游淡季弱需求压制，多空力量交织，价格区间波动。
风险提示:宏观、原油、天气、贸易与生柴政策等因素变化。
近期关注要点:
(1)7月20日中国7月LPR;7月27日中国6月工业企业利润数据;高层会议。
(2)7月30日美国6月PCE物价指数、美联储利率决议;美伊局势。
(3)USDA周度作物生长报告。
(4)印度、泰国、马来、印尼、美国等主要农作物产区天气监测。
(5)鸡蛋、生猪现货价格走势，养殖利润等数据。
(6)巴西甘蔗压榨进度、糖醇比数据。
截止7月17日，棉花、菜油、鸡蛋估值和供需驱动看涨;花生、生猪、豆粕、棕油估值和供需驱动看跌;玉米（885811）、豆油、白糖供需和估值驱动相对中性;菜粕、玉米（885811）淀粉供需驱动偏空、估值看涨。
