煤炭（850105）旺季涨价逻辑逐步兑现，叠加市场风格切换，今日煤炭ETF(515220)大涨6.59%。
#上涨原因分析：
(1)高温旺季逐步兑现。南方出梅后高温范围持续扩大，全国用电负荷接连刷新历史纪录，民用电负荷攀升带动电厂日耗爬升，叠加三峡出库量自高位明显回落，水电替代效应减弱，电厂采购需求回暖，需求端迎来实质性改善，港口动力煤价持续上涨。
(2)供给收缩超预期得到验证。6月全国原煤产量同比下降9.7%，创近十年单月最大降幅，安监高压对产能的实质性限制持续显现。7月17日山西六部门联合印发《矿山安全生产举报奖励实施细则》，举报奖励机制加速推动隐蔽面不合规产能出清。
(3)地缘风险再起。美伊冲突反复推升国际能源（850101）价格中枢，油价与煤价的能源（850101）替代逻辑重新被交易。
(4)中报业绩预期较好。龙头业绩超预期，多家煤企发布业绩预增公告，Q2盈利环比大幅改善。
(5)市场风格切换。科技主线赚钱效应减弱，市场资金寻求避风港，煤炭（850105）板块既具备红利资产的防御属性，又享有夏季旺季节奏下的业绩弹性，攻守兼备。
#夏季行情或正在徐徐展开：
(1)今夏用电需求还在攀升。厄尔尼诺影响下，电厂日耗仍有进一步上行空间，库存去化后煤价或加速上行。
(2)在厄尔尼诺影响下，欧洲遭遇持续高温酷暑天气，在俄乌冲突和美伊冲突后，今夏全球能源（850101）供需或许偏紧，海外煤价有支撑。
(3)国内供给约束持续，有进一步加严和外溢的趋势，违法违规产能进一步去化可期。
(4)印尼煤炭（850105）政策不做过强假设，从高频数据上看印尼向中国煤炭（850105）发运量确实明显环比改善，但仍处于往年同期偏低水平，预计较难大规模放量。
但也需要注意的是，当前库存水平不低，后续行情高度取决于夏季天气情况，需持续关注气温、日耗和港口电厂库存。
#当前市场中唯一的煤炭ETF(515220)。
风险提示：指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。涉及基金费率请查阅法律文件。
