农产品早评 | 2026年7月23日
油 脂
昨日棕榈油主力收盘9250元/吨，上涨10元/吨，涨幅0.11%，夜盘上涨1.1%；基差：天津-40（20），山东-20（30），江苏-110（30），广东-110（20）。
供给端：印尼经济统筹部保证，全面推行B50生物柴油政策不会削减本国毛棕榈油出口总量；本周厄尔尼诺指数2.0℃，环比增加0.2℃，四季度发生超强厄尔尼诺概率上升至81%；马来西亚气象局最新预警显示厄尔尼诺预计在2027年3至5月达到峰值，砂拉越和沙巴两大主产州受影响尤甚，远期减产担忧持续升温；SPPOMA数据显示7月1-20日马棕产量环比下降0.77%（上期增加3.66%）；ITS数据显示，马来西亚7月1-15日棕榈油出口量为739282吨，较上月同期出口的657557吨增加12.43%；6月马来MPOB报告，毛棕产量163.9万吨，环比增加8.1%，略低于预期的165万吨，6月出口120.4万吨，环比增加6.2%，低于预期的130万吨，6月库存254.4万吨，环比增加4.8%，高于预期的250万吨；GAPKI数据显示，印尼5月棕榈油出口量为199.6万吨，环比减少28.12%，同比下降25.1%；5月毛棕榈油产量为416.5万吨，环比减少7%，尽管产量下滑，但由于出口量减少，截至5月底的棕榈油库存为304.2万吨，较前一个月增加18.9%；5月20日，印度尼西亚总统普拉博沃·苏比安托向议会表示，印尼将成立一家国有企业，负责管理包括棕榈油、煤炭（850105）和铁合金在内的自然资源出口销售；印尼林业（884004）特别工作组发言人表示，该工作组已经没收了500万公顷的棕榈油种植园和工业森林特许权，印尼林业（884004）工作组将237万公顷被征收的种植园移交给国有棕榈油种植商AGRINAS。
需求端：印尼总统Prabowo Subianto今日宣布本国B50棕榈油基生物柴油政策取得成功，自2026年7月起全面停止进口柴油，远端供减需增预期增强；据报道，印尼所有加油站将于10月前开始销售 B50 棕榈油生物柴油；印尼能源（850101）部长表示，印尼推行的B50政策将使该国毛棕榈油（CPO）的消耗量从目前的1520万吨提升至1630万至1700万吨之间；Gapki预计，由于生物柴油计划吸收了额外供应，可能导致今年下半年毛棕榈油出口减少约200万吨；SEA表示，印度6月棕榈油进口量较上月下降约11%，至48.7846万吨；豆油进口量下降23%至38.0815万吨，葵花籽油进口量下降约18%至24.287万吨，植物油进口总量下降16%至115万吨；据外媒报道，马来西亚种植与原产业部表示，鉴于对现有混合储罐全面升级将产生巨额成本，政府将研究实施B50生物柴油的可行性，政府长期规划是将生物柴油使用量提升至B30，国家生物柴油计划将分阶段扩展，以实现到2030年陆路运输领域B30的目标；美国燃料和石化制造商协会表示，已提起诉讼，挑战美国环境保护署的生物燃料掺混强制令，认为这些强制令将大幅增加合规成本和燃料价格，这些强制性规定超过了美国目前的生产能力，可能迫使炼油商进口燃料和原料，从而推高成本，最终转嫁给消费（883434）者，美国生柴的强驱动短期出现一些扰动，但EPA尚未回复；AB10VE:巴西生物柴油生产商已具备支持20%掺混比例的能力，协会呼吁政府在有需求的情况下允许市场使用高于法定要求的掺混比例，以便缓冲当前面临的能源（850101）冲击，目前巴西法定生物柴油掺混比例为15%，原料包括豆油和牛脂等；上周棕榈油库存80.2万吨，环比增加5.8%，同比增加36%。
观点：地缘再次发酵，原油大幅反弹；印尼5月产量和出口均下降，继续累库，印尼B50正式启动，CPO消耗量提升约180万吨，马来B15于6月份实施，马来6月MPOB累库幅度略超预期，7月高频数据显示产量环比下降，生柴提供中长期需求支撑，厄尔尼诺提供远月减产预期，油脂仍维持弱现实强预期，回调企稳逢低买入，后续关注马来MPOB报告以及印尼生柴执行情况。
豆油：
昨日豆油主力收盘8442元/吨，下跌100元/吨，跌幅1.17%，夜盘上涨0.43%；基差：福建324（24），广东254（24），江苏214（24），山东84（24），天津84（14）。
供给端：7月26日至30日，美国大豆（885810）主产区整体偏暖，部分核心产区降水偏少，美豆主产州气温偏暖覆盖94%，降水偏少覆盖50%；截至2026年7月19日当周，美国大豆（885810）优良率为66%，高于市场预期的64%，前一周为65%，上年同期为68%；开花率为66%，上一周为50%，上年同期为60%，五年均值为60%；结荚率为32%，上一周为19%，上年同期为24%，五年均值为24%；USDA7月供需报告小幅上调美豆产量109万吨至1.218亿吨，全球产量和压榨量均小幅上调，期末库存小幅下调；CONAB7月预测2025/26年度巴西大豆（885810）产量达到1.80568亿吨，同比增加908.75万吨，增加5.3%；Mysteel预估2026年7月到港1100万吨，8月1050万吨，6-8月国内进口大豆（885810）集中一定程度推升油厂开机率；国家粮油信息中心：截至7月17日全国主要油厂大豆（885810）压榨量约560万吨。预计全月大豆（885810）进口量在千万吨以上，压榨量在1000万吨左右，环比略增，同比略减，较过去三年同期均值增加约65万吨。
需求端：美国环保署数据显示6月份D4RIN生成量达到8.39亿个，较5月增长14%，创下2024年12月以来最高水平，表明生物柴油和可再生柴油产量激增，豆油用量也可能大幅增长；美豆采购预期逐步兑现，买家已至少采购了10船（约60万吨）美国大豆（885810）；美国燃料和石化制造商协会表示，已提起诉讼，挑战美国环境保护署的生物燃料掺混强制令，认为这些强制令将大幅增加合规成本和燃料价格，这些强制性规定超过了美国目前的生产能力，可能迫使炼油商进口燃料和原料，从而推高成本，最终转嫁给消费（883434）者，美国生柴的强驱动短期也出现一些扰动，但EPA尚未回复；美国4月份生柴和氢化植物油产量达134万吨的16个月高点(同比增长17%)，今年1-4月累计产量达438万吨(去年同期405万吨)；ABIOVE：巴西生物柴油生产商已具备支持20%掺混比例的能力，协会呼吁政府在有需求的情况下允许市场使用高于法定要求的掺混比例，以便缓冲当前面临的能源（850101）冲击，目前巴西法定生物柴油掺混比例为15%，原料包括豆油和牛脂等；上周国内豆油库存138.8万吨，环比增加6.6%。
观点：地缘再次发酵，原油大幅反弹；新作美豆种植面积上调符合预期，美豆天气高温干旱仍持续，USDA下调期末库存，国内采购美豆预期逐步兑现，利多美豆，生柴提供中长期需求支撑，短期震荡，逢低买入，后续关注地缘以及生柴政策。
菜油：
昨日菜油OI主力收盘9949元/吨，下跌88元/吨，跌幅0.88%，夜盘上涨0.55%；基差：广东371（88），广西201（38），江苏521（38），福建221（38）。
供给端：国内阶段性供应偏紧——华东地区市场货源供给偏紧、华南油厂开机率低位运行，叠加储备还储支撑，菜油现货挺价意愿较强；加拿大农业与食品部（AAFC）7月供需报告将2026/27年度油菜籽产量预估大幅上调至2100万吨，高于6月预估的1920万吨，因油菜籽种植面积创历史新高且单产将高于平均水平，期末库存预估同步上调至207万吨，高于6月预估的131万吨；根据油世界预估，截至7月13日加拿大萨斯喀彻温省省菜籽优良率达76%(去年同期仅60%)，生长季初期强降雨和区域性洪水对作物造成一定损害，暂时维持加拿大菜籽产量预估在2210万吨纪录水平不变，基于面积扩增70万公顷将抵消单产潜在下滑；欧盟菜籽产量2040万吨，较上年缩减10万吨，低于一个月前预期增产30-40万吨，考虑到近几周欧洲局地极端高温干燥天气，减产幅度可能进一步扩大；澳大利亚新南威尔士州部分区域干旱严重，农户未能按时完成播种，菜籽平均单产同比下滑15%，总产量降至690万吨及以下(上年度产量770万吨)；26/27年度全球菜籽产量目前预估达创纪录的8650万吨，产增或从上年920万吨放缓至90万吨；2月28日，商务部正式裁定原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销，并决定自2026年3月1日起的五年内，对相关加方公司征收5.9%的反倾销税；中国与澳大利亚签署关于实施和审议中澳自贸协定的谅解备忘录。
需求端：美国对巴西牛油加征关税，利好加菜油；美国燃料和石化制造商协会表示，已提起诉讼，挑战美国环境保护署的生物燃料掺混强制令，认为这些强制令将大幅增加合规成本和燃料价格，这些强制性规定超过了美国目前的生产能力，可能迫使炼油商进口燃料和原料，从而推高成本，最终转嫁给消费（883434）者，美国生柴的强驱动短期出现一些扰动，但EPA尚未回复；AB10VE:巴西生物柴油生产商已具备支持20%掺混比例的能力，协会呼吁政府在有需求的情况下允许市场使用高于法定要求的掺混比例，以便缓冲当前面临的能源（850101）冲击，目前巴西法定生物柴油掺混比例为15%，原料包括豆油和牛脂等；加拿大最新生物燃料激励计划已明确将菜籽油列为核心原料；上周国内菜油库存52.5万吨，环比增加6.3%。
观点：地缘再次发酵，原油大幅反弹；强厄尔尼诺预期，欧洲前期高温导致单产下降风险增加，加拿大菜籽种植面积处于近几年高位，近期洪涝叠加热浪可能导致单产下降及弃耕率增加，国内短期供应偏紧，生柴提供中长期支撑，维持震荡，逢低买入，后续关注地缘以及生柴政策。
豆菜粕
今日主题：天气风险叠加国内采购预期，豆粕跟随美豆向上突破
价格方面，昨日广东豆粕现货报2960元/吨，环比+10元/吨，对应基差为-186元/吨，基差环比+12元/吨。
供应端，7月中旬，美豆产区天气形势呈现显著的区域分化特征。美国中西部核心产区遭遇大范围高温干旱，内布拉斯加州、南达科他州等西部种植带气温持续突破32℃，且降雨显著偏少，土壤墒情持续下滑。当前正值大豆（885810）开花结荚关键期，对高温缺水极为敏感，持续的热胁迫导致花芽分化受阻、结荚量下降，直接拖累作物优良率。
需求端，终端无主动补库动力，养殖亏损压制中长期豆粕需求，仅季节性水产养殖（884006）提供微弱支撑，但同样受到菜粕及杂粕替代的影响，需求端难以消化高企的豆粕库存。
总的来说，当前国内豆粕供应压力虽然仍存，但美豆受益于国内采购增量预期利好，连粕跟随外盘突破为主。后续来看，首先国内大豆（885810）到港量仍然充足，巴豆今年仍有丰产预期，全年豆系平衡或偏宽松为主，短期政策利好支撑美豆上行的持续性仍有待观望，短期内盘暂时震荡偏强看待，后续重点关注政策预期变化以及美豆是否有天气风险。
1.机构数据：二季度以来，国内进口大豆（885810）供应充足，豆粕产出持续放量，累库趋势短期难以逆转。根据钢联的统计，5月进口大豆（885810）到港964.6万吨，处于历史同期偏高水平，6月预计在千万吨级。在此环境下，全样本企业周度压榨量从5月初的162.46万吨攀升至6月19日当周的251.35万吨，已经处于年内高位。豆粕库存随之加速累积，全样本企业库存从5月15日的年内极低值29.1万吨快速攀升至6月19日的72.1万吨。当前油厂大豆（885810）库存充裕、压榨利润尚可，短期并无主动下调开机率的动力。（饲料行业信息网）
2.机构消息：7月10日，全国主要油厂进口大豆（885810）库存748万吨，周环比下降22万吨，月环比上升22万吨，同比上升35万吨，较过去三年均值上升91万吨;豆粕库存74万吨，周环比上升6万吨，月环比上升17万吨，同比下降16万吨，较过去三年同期均值下降21万吨。（豆粕论坛）
3.机构消息：鉴于巴西大豆（885810）供应充足，即使没有美国大豆（885810），今年中国大豆（885810）供应也不太可能紧张。另一位中国贸易商表示，由于阿根廷大豆（885810）价格低于其他产地，中国也可能采购阿根廷大豆（885810）。7月20日，新奥尔良港9月船期的美国大豆（885810）FOB报价为每吨495.40美元，桑托斯港9月船期巴西大豆（885810）FOB报价为491.84美元/吨;9月船期大豆（885810）在中国的CFR价格为535.54美元，较上个交易日上涨7.62美元。（饲料行业信息网）
4.美豆报告： 截至7月20日，美国农业部已确认今年向中国出售了199.6万吨美国大豆（885810）;而美国官员去年10月份宣布的中国将在2026年至2028年每年至少采购2500万吨美国大豆（885810）。贸易商认为，中国采购美国大豆（885810）的活动已经展开，但是关税阻碍了采购。（豆粕论坛）
橡胶
今日主题：胶水上量下跌 盘面震荡运行
原料价格方面，昨日泰国中央市场胶水报价77泰铢/kg，环比-1泰铢/kg；胶杯报价68泰铢/kg，环比-0.7泰铢/kg。现货价格方面，山东地区SCRWF报价16850元/吨，环比+100元/吨。
供给端，5月ANRPC主产国同比走弱，1-5月累计同比产量下滑幅度增大。近端来看，泰国方面整体来看6月后的降雨是同比偏低的，但未见对原料产量出现影响，短期东北地区降雨较少，关注开割频率是否延续高位。
需求端，本周开工率出现环同比回升，端午后企业基本完成复产，成品库存重新回归去库路线，但应终端走货流畅度欠佳，成品库存尤其半钢胎库存，去库相对较慢。据隆众讯，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为65.44%，环比+2.23个百分点，同比+1.31个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为63.72%，环比+2.85个百分点，同比+2.19个百分点。
总的来说，近期产区胶水胶杯走势分歧，短期有上量迹象，加之宏观方面流动性收紧预期仍存，但昨日股指大幅反弹，胶价短期多空交集下区间震荡运行为主。后续来看，产区近端季节性上量仍未结束，需密切关注原料是否会重新转向弱势。国内来看，社库加速去库，区内去库超预期，主因仍是到港偏少以及NR仓单偏少，重点关注区外流通混合胶的去库斜率。策略上，低多布局RU、NR思路继续，待季节性利空削弱，厄尔尼诺影响实际产量，胶价或重启上行主升浪。
1.机构消息：截至2026年7月19日，青岛天然橡胶样本一般贸易库存较上期(20260712)减少0.08万吨至59.83万吨，降幅0.13%。截至2026年7月19日，青岛天然橡胶样本保税库存较上期(20260712)减少0.11万吨至6.92万吨，降幅1.63%。（隆众）
2.机构消息：据国家统计局最新公布的数据显示，2026年6月中国合成橡胶产量为77万吨，同比增加5.6%。（隆众）
3.机构消息：QinRex据马来西亚统计局7月13日消息，2026年5月天胶出口量同比降20%至28,741吨，环比降23.1%。其中42.7%出口至中国，其他依次为德国14.6%、美国11.2%、土耳其4.3%、印度3.8%。5月马来西（QinRex）
4.产区消息：利比里亚自2026年7月1日起禁止未加工橡胶出口。（QinRex）
生 猪
今日主题：肥标差走扩 近月收升水
现货方面，昨日全国均价报10.69元/kg，环比-0.8%。；主力LH2609合约报价11275元/吨，环比-0.44%。
供应端，近端出栏方面，集团出栏量节奏正常，部分养殖主体增重扩利意愿明显，大猪供应仍紧，但标猪供应宽松。
需求端，7月相较于6月季节性需求环比波幅不大，本周二育栏舍利用率开始下滑，二育群体逢高出栏居多，整体补栏水平低于往年高点，关注近一个月二育滚动出库的节奏。
总的来说，短期猪价在供给压力仍大且需求弱势驱动下，弱势运行为主。当前集团体重低位，仍有一定缩量压栏的博弈空间，而冻品库容达到历史较高水平，被动入库与主动入库的行为同时存在，从各维度分析猪市均存在通过累库后移供给的情况。策略上，近月盘面仍有升水空间，短期现货表现不及预期后盘面情绪急转直下，基于对近一周现货行情震荡偏弱的可能性大的判断，09/11合约仍偏空看待，空单继续持有；远月方面，6月仔猪新生环比有增，仔猪价格持续反弹至成本线上方，对远月03合约相对偏空看待，可考虑后续布局3-5反套头寸。
1.机构消息：猪源供应充裕，屠宰端采购顺畅，计划够用。明日市场价格或窄幅调整为主。（涌益咨询）
2.机构消息：本周仔猪价格有稳有涨，断奶仔猪主流成交在240-300元/头，仔猪价格上涨，市场补栏情绪一般，市场整体成交有限，多观望为主。（涌益咨询）
3.机构新闻：据上海钢联（300226）重点养殖企业样本数据显示，2026年7月21日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为277363头，较上一工作日缩量2.37%，市场成交欠佳，短期行情或继续下滑。（钢联农产品（850200））
苹 果
苹果（AAPL）：苹果（AAPL）库存果整体交易不快，西部产区剩余客商货普遍认价出售，走货依旧不快；山东产区行情整体稳定，低质量果农统货主要走电商及出口，好货库内剩余不多，部分客商自留发自有渠道；新季苹果（AAPL）来看，第三方资讯机构预测产量均在4000万吨以上，目前现货端进入季节性淡季，产区天气整体影响有限，早熟价格相对坚挺，10合约维持反弹逢高空，近期关注天气和消费（883434）情况。
红 枣
红枣：新季红枣坐果进度区域性分化，图木舒克及麦盖提地区枣果大于阿克苏、阿拉尔地区，随着枣果个头生长抗风险能力提升，生理落果期尚未结束，市场对落果量及三四茬花影响较为关注，近期高温天气持续，主产区高温突破40℃，持续关注天气变量及末茬坐果情况；河北崔尔庄市场停车区到货8车，到货等外及成品均有，部分成品到货性价比较高，下游客商挑选拿货； 广东如意坊市场到货3车，到货质量参差不齐，客商挑选拿货，新疆整车到货性价比高，市场成交1-2车，目前各市场货源质量参差不齐，新旧货同等级价差扩大，持货商根据成本调整出货价格；新季陆续进入坐果后期阶段，产区调研来看，大部分反馈丰产预期，部分地区仍有待观察，维持底部宽幅震荡。
棉 花
棉花2026.7.23
价格：7月22日，国内新疆棉3128B均价17747元/吨，较昨日上涨4元/吨；郑棉主连收于15955元/吨，较昨日下跌10元/吨；期现基差为1792元/吨，较昨日上涨14元/吨。
需求端：全国下游开机率逐步提升；当前传统淡季，下游补库意愿谨慎。
结论：棉花基差偏强运行，昨日储备棉成交良好，棉商挺价情绪坚挺，基差短期回落空间有限，后续主要跟随抛储每日竞拍成交结果调整走。国内方面，BCO 生产调查新疆植棉面积环比有所下调，2026年全国棉花种植面积环比下调至4516.8万亩，同比减幅4.5%，新季植棉面积调减预期将逐步验证；国际方面，USDA26/27产季全球库销比超预期下调，下调至58.42%，同比减少4.7%；美棉干旱率有所缓解，但土壤墒情仍然偏低。USDA26/27年度全球棉花产量预测，其中全球产量预期2553万吨，同比减少3.8%，全球棉花供需正转向紧平衡格局，基本面持续改善，中长期棉价上行逻辑不变，操作上建议逢低做多，后续重点跟踪国内外主产区天气情况及抛储量级。
1、储备棉销售工作将于2026年7月20日开始。
2、2026-2028年新疆棉花目标价格为每吨18600元。统筹考虑近年来新疆棉花生产情况，以及当地水资源、耕地资源状况，对新疆棉花以固定产量510万吨进行补贴。
3、CONAB第八次发布2026/27年度棉花总产预测数据，巴西全国植棉面积预期下调至202.万公顷，同比减少3.1%；受棉花生长期巴西天气良好影响，全国单产预期上调至1966公斤/公顷，同比增加0.6%。鉴于以上，2026/27年度巴西棉花总产预期上调至397.8万吨，同比减少2.5%。
4、USDA首次公布26/27年度全球棉花产量预测，其中全球产量预期2530万吨，同比减少3.1%；国内方面，中国棉花总产预期730万吨，同比减少5%；美国棉花总产预期290万吨，同比减少4.3%。
5、BCO 2026年全国棉花实播面积调查，2026年全国棉花种植面积环比下调108.1万亩至4516.8万亩，同比减幅4.5%。总产环比上调2.0万吨至725.8万吨，同比减幅6.8%。
6、国家发改委：2026年棉花进口滑准税加工贸易配额总量为30万吨
白 糖
白糖2026.7.23
价格：7月22日，国内南宁白糖现货价格为5190元/吨，较昨日持平；郑糖主连收于5169元/吨，较昨日持平；期现基差为21元/吨，较昨日持平。
结论：昨日白糖市场整体低位窄幅震荡，主力合约收平但持仓减少，反弹动力不足。国际方面，巴西乙醇价格暂时企稳，市场预期糖醇价差扩大带来制糖比走低，从而减少巴西食糖供应，但泰国增产超预期，抵消部分巴西利多影响；国内方面，受产量超预期增加影响，国内食糖市场步入供应宽松周期（883436）。综合来看，供应端国内外多空交织，需求端未见明显好转，整体上涨动能不足，但当前白糖估值处于偏低水平，下方存在成本支撑，厄尔尼诺预期存在，继续下跌空间不大，预计将持续底部震荡，直至基本面发生明显改善。后续需重点关注地缘冲突持续情况及全球厄尔尼诺天气演变。
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