近日，特高压（885425）方向迎来政策与订单的双重共振。
01.政策落地："十五五"电网投资5万亿
政策层面，国家发改委、国家能源（850101）局正式印发《可再生能源（850101）发展"十五五"规划》，明确提出"适度超前推进电网基础设施建设"，推进配电网、智能微电网与主干电网一体发展。这是继3月"算电协同"写入政府工作报告后，电力领域年内又一顶层设计落地。
规划背后的数字更为震撼。据国家能源（850101）局此前披露，"十五五"期间全国电网固定资产投资将达5万亿元以上，较"十四五"增长超80%，年均超过1万亿元。期间将新增投产15回特高压（885425）直流输电通道，西电东送规模超过4.2亿千瓦，国家电网将初步建成主配微协同的新型电网平台。
具体到2026年，国家电网投资将首次突破8000亿元，同比增长15%以上；南方电网投资近2000亿元。两大电网合计年度投资总额预计首次超过1万亿元。这些资金主要流向两个方向——特高压（885425）主干网架和配电网改造。从资金结构看，特高压（885425）主要用于跨区输电通道和主网架加强，配网则聚焦分布式新能源（850101）接入、老旧小区改造和智能电表升级。中信证券（HK6030）研报表示，这一轮投资强度在电网历史上尚属首次，对产业链的拉动效应将贯穿整个"十五五"周期（883436）。
02.订单井喷：前三批已超去年全年
政策的加速落地，正在招标数据中得到验证。
2026年，特高压（885425）第三批设备中标候选人总中标金额为108.72亿元，年内前三批次累计中标金额已达292.61亿元。对比之下，2025年前三批次累计仅为37.80亿元，全年为220.62亿元。这意味着，2026年仅前三批次的采购金额就大幅超过了2025年全年，且下半年仍有四批、五批等多批次招标待进行，全年总量有望再上台阶。
从企业中标分布看，头部集中效应显著。中国西电（601179）以41.29亿元居首，平高电气（600312）中标18.18亿元，许继电气（000400）中标12.45亿元，三家企业合计占了第三批招标金额的近七成。这种"强者恒强"的格局，意味着拥有特高压（885425）核心设备产能的龙头企业将持续受益于招标放量。
从建设端看，上半年陕北到安徽的±800千伏特高压（885425）直流工程已建成投运，攀西、浙江环网等一批新工程已开工。国家电网上半年新开工110千伏及以上交流线路24285公里。目前在建特高压（885425）工程15项，业内称为"八交七直"——8条交流、7条直流同步推进，建设密度为历年之最。配电网建设同样不容忽视。政策要求到2030年具备9亿千瓦分布式新能源（850101）接入能力，较2025年增加约3.7亿千瓦。上半年国家电网已新建改造配电线路9.01万公里、配变4.06万台，智能电表和配网自动化设备（881171）的招标量也在同步放大。
03.AI算力：一个正在重塑行业逻辑的新变量
如果说传统电网投资是"基本面"，那么AI算力需求就是板块正在获得的"估值溢价"。
2026年3月，"算电协同"首次写入政府工作报告，标志着电力与算力的协同发展上升至国家战略层面。7月，工信部印发通知，组织开展国家级零碳工厂(含零碳算力设施)建设工作，"算电协同"概念再度升温。国家电网也于7月16日宣布，全年最大的电网投资计划中将包含为算力基础设施配套的电网升级项目，以应对AI数据中心带来的电力负荷激增。
背后的驱动力清晰可见。国家能源（850101）局预测，算力用电将从2025年的1700亿度激增至2030年的8000亿度，占全社会用电量的比重将从不足2%提升至接近7%。中信证券（HK6030）研报指出，算电协同作为耦合电力与算力的主要手段，对应总投资规模约为2万亿元，"十五五"期间CAGR约42%，是一条完全独立于传统电网投资的新增赛道。
这意味着，电网投资不再是传统意义上的"基建稳增长"，而是正在获得AI算力这一全新的需求引擎。华创证券认为，在当前市场波动加大的背景下，具备防御属性的电力资产在"电算融合"的演绎下，或将迎来估值重塑的机会。光大证券（601788）等机构则建议重点把握算力需求深度绑定的绿电和具备防御属性的水电等细分方向。此外，虚拟电厂（886004）作为算电协同的重要载体，也正在成为电力IT领域的新热点。
04.出海提速：海外需求打开第二增长曲线
国内市场景气向上，海外市场同样在贡献增量。2026年前4个月，中国变压器总出口金额达217.7亿元，同比增长27%，出口金额连创新高。6月单月，变压器出口同比增长24.7%，高压开关出口同比增长46.1%，增速仍在加快。
多家龙头企业海外订单呈井喷态势。特变电工（600089）一季度输变电单机产品国际订单约6.21亿美元，同比增长约30%，其中沙特项目已匹配9400万美元订单。中国西电（601179）一季度先后中标巴拉圭、加拿大、波多黎各等地变压器订单，公司明确2026年海外收入占比目标提升至20%。保变电气（600550）承接的希腊国家电网20台变压器订单，是中国出口欧盟单笔金额最大的变压器设备订单，首批已带电投运。
具体来看，北美和欧洲电网基础设施老化严重，叠加AI数据中心和新能源（850101）并网带来的用电压力，电力设备长期供不应求。中国变压器产能已占全球约60%，建成了从硅钢冶炼到电磁线加工、从铁芯制造到整机装配的全球最完整产业链。在特高压（885425）领域，中国企业的技术已是全球领先水平，正从"卖设备"向输出"标准+系统服务"升级。
国金证券（600109）研报指出，国内电网投资持续超预期、特高压（885425）建设高景气延续、电力设备出海，是当前电力板块三条确定性较高的主线。
05.业绩兑现：中报数据验证景气度
目前，行业景气度正在转化为实打实的业绩。据Wind数据，截至7月14日，申万电网设备（881278）板块已有11家公司披露2026年中期业绩预告，其中7家预喜。从净利润变动幅度看，前三名分别为风范股份（601700）、杭电股份（603618）、大连电瓷（002606），增长动力均来自特高压（885425）订单放量后的集中交付。
风范股份（601700）日前发布公告，预计上半年归母净利润7500万元至10000万元，同比增长742%—1023%，扣非净利润6000万元至9000万元，同比扭亏为盈。公司是国内超特高压（885425）输电装备核心企业，已完成"阿坝—成都""甘肃—浙江"等重点特高压（885425）工程供货，高附加值产品占比显著提升。
杭电股份（603618）业绩同样大幅增长，公司中期净利润预增约958%(3.6亿元—4亿元)，扣非净利润同比增长1088%—1221%，增速在板块中领跑。据公司介绍，业绩增长的核心驱动力来自光纤光缆市场回暖——AI算力拉动数据中心光互联需求爆发，光纤产品量价齐升，另外，子公司杭州永特信息技术光纤销量随行业复苏同步攀升。
大连电瓷（002606）作为特高压（885425）绝缘子龙头，预计归母净利润14000万元—18000万元，同比增长201%—286%；扣非净利润同比增长229%—327%，非经常性损益干扰极小，增长质量突出。公司已完成"阿坝—成都""甘肃—浙江""中核—海阳西"等重点特高压（885425）供货，同时中东市场需求修复，海外业务重回增长轨道。
深层逻辑看，特高压（885425）板块正面临"能源（850101）转型+AI算力+出海"的三重驱动共振。5万亿的电网投资蓝图、前三批订单超去年全年的招标数据、算电协同的新叙事——这或许不是一个短期的交易性机会，而是一个以年为单位的产业趋势。
