【概要】本周中央储备棉轮出销售正式启动，首周竞拍热度高涨，竞拍溢价明显，轮出持续补充现货市场供给，国内棉价维持窄幅震荡运行。国际市场受中东局势再度恶化、大宗商品价格普涨及近周美棉出口数据转好等因素影响，ICE棉花期货价格持续回升，再次站上80美分/磅关口。
一、价格回顾
7月20日中央储备棉轮出正式启动，首周竞拍热度高涨，日成交率100%，竞拍溢价率高显示市场对储备棉接受度较好，轮出持续补充现货市场供给。盘面上国内郑棉周一小幅反弹后转入区间震荡，全周均价波动有限、基本持稳。郑州棉花期货主力合约结算均价15980元/吨，较前周下跌77元/吨，跌幅0.5%；代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价17610元/吨，较前周下跌49元/吨，跌幅0.3%。
国际市场方面，受国际农产品（850200）价格整体上涨，叠加近周美棉出口销售数据转好等因素，本周前四个交易日ICE棉花期货价格持续回升。纽约棉花期货主力合约结算均价80.59美分/磅，较前周上涨0.22美分/磅，涨幅0.3%。由于国内储备棉轮出以进口棉为主，平衡了一定的进口需求，代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数（M）均价88.45美分/磅，较前周下跌0.87美分/磅，跌幅1.0%，折人民币进口成本14618元/吨（按1%关税计算，不含港杂和运费），较前周下跌144元/吨，跌幅1.0%，内外棉价差较前周扩大95元/吨，较上周上升3.3%。
国内棉纱价格较为稳定，外纱、涤纶短纤价格小幅上涨。国内C32S普梳纱市场均价23318元/吨，较前周基本持平；主要进口来源国C32S普梳纱均价22970元/吨，较前周上涨70.00元/吨，涨幅0.3%，较国内棉纱低348元/吨；涤纶短纤价格上涨129元/吨至7584元/吨。
二、市场形势展望
宏观贸易局势再起波澜，美国对60国加征新关税，欧盟收紧跨境电商（885642）监管，地缘政治冲突加剧航运风险。7月23日，美国贸易代表办公室发布公告，宣布依据《1974年贸易法》第301条，对全球60个国家和地区加征10%-12.5%的关税，其中对中国加征税率为12.5%。欧盟委员会于7月20日依据《数字服务法案》，对全球速卖通开出5.5亿欧元罚单，监管趋严或将抬升平台合规成本、约束小包直邮模式，对国内鞋服类小额包裹出口形成潜在压制。此外，中东局势持续紧张，航运风险尚未完全消除。摩根大通（JPM）报告显示，自6月底以来，霍尔木兹海峡超大型油轮日均通行量已从8艘骤降至2艘，原油运输量锐减约1200万桶，导致国际油价与海运成本维持高位，全球供应链运行承压。
棉花市场方面，美国和巴西棉花出口形势向好。近期美棉出口需求较前期有所改善。美国农业部（USDA）数据显示，7月10日至16日当周，美国2025/26年度陆地棉净出口签约量达1.16万吨，环比前周大幅增长49%，显示出买盘阶段性回暖。巴西棉出口同比显著增加。据巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的最新数据，7月前3周巴西棉花出口量达95179.80吨，日均出口量高达7321.52吨，较上年7月全月日均出口量（5532.75吨）激增32%。美国和巴西棉花出口形势向好反映现阶段国际市场棉花需求相对旺盛。6月份我国纺织品服装出口同环比双增，上市纺企年中业绩亮眼。海关数据显示，6月国内纺织服装出口292.71亿美元，环比增幅14.3%，同比增幅7.2%，为2025年1月以来的最高月度出口额。截至7月22日，A股共有41家纺（884137）织服饰行业上市公司发布中报业绩预告，其中有23家公司预计上半年归公司股东净利润实现同比增长，12家公司预计增长幅度超过100%。
国内各产区棉花长势正常但需警惕高温风险，纺织用棉企业积极补库备货。中国棉花市场监测系统近期内地调研显示，河北、山东一带长势同比持平；湖南地区植棉面积稳定，长势良好；湖北地区或面临棉花种植面积缩减的情况。新疆大部分地区光热条件充足，积温水平较高，有利于棉花花铃形成及后期铃重提升。南疆部分区域近期持续的高温少雨天气增加了局部灌溉压力，需高度警惕高温引发的蕾铃脱落风险。纺织市场近期虽仍处消费（883434）淡季，但调研浙江一带纺纱企业开机率仍维持高位，外销订单、盈利表现显著优于内销。随着“金九银十”的临近部分纺企补库意愿渐强，本周中央储备棉轮出4.01万吨，实现成交率100%，成交均价17404元/吨。储备棉的销售有效增加了市场供应，缓解了纺织企业对新棉上市前棉花供应趋紧的担忧。
综上，中央储备棉轮出短期内缓解了新棉上市前棉花供应趋紧形势，抑制棉价上涨空间；同时，随着纺织市场旺季临近，纺织企业采购需求活跃，储备棉竞拍溢价率高为棉价提供了底部支撑。预计近期棉价将继续保持相对稳定，后期需重点关注国内外棉花主产区天气情况及消费（883434）需求走向。
