概要：
展望未来，预计近期粕类继续偏强运行，油脂、玉米（885811）、白糖、棉花或维持区间震荡格局，生猪、鸡蛋继续偏弱概率大。其中，豆粕依托进口成本抬升或保持偏强格局，菜粕跟随豆粕震荡偏强概率大。油脂共享成本与生柴需求的利多支撑，但也面临棕油季节性增产、国内进口集中到港、终端消费（883434）疲软、美伊局势缓和等利空拖累。玉米（885811）受贸易商惜售、收购政策筑牢底部，但下游需求低迷、替代品充足，以震荡行情为主。生猪近期现实供给宽松拖累盘面走弱，中长期产能去化叠加政策兜底，远期具备估值支撑。白糖受厄尔尼诺减产预期支撑远月，短期国内高库存与弱势消费（883434）压制涨幅；棉花受新季供给收缩、外盘行情托底，同时面临抛储预期与淡季需求的利空压制，多空博弈下维持区间震荡。
近一周大类资产由中东地缘冲突、美国就业、美国关税新政与美联储利率预期共同驱动。美元指数上周维持偏强格局，美国劳工部公布7月18日当周初请失业金18.7万，低于市场预期21.2万，续请失业金179.6万同样不及预期。日元汇率跌至1986年以来新低，日方加息干预预期仅带动日元短暂反弹，进一步放大美元相对溢价。美国贸易代表办公室出台新规，对60个经济体征收10%-12.5%关税(能源（850101）、粮食予以豁免)，输入型通胀压力抬升，美债价格下行、收益率抬升，仅周五资金提前博弈美联储议息会议，美债迎来小幅技术性修复。
地缘风险溢价持续推升油价，克普勒数据显示，霍尔木兹海峡通航船舶环比下降31%至9艘、无油轮通行，曼德海峡通航量下滑34%至29艘，且美国战略石油库存降至1983年新低。7月25日美方宣布暂停对伊空袭、阿曼代表团赴伊磋商海峡通航事宜，油价随之出现阶段性回调。黄金受强势美元与走高的实际利率持续压制，地缘避险情绪仅带来短暂脉冲行情，盘面整体维持低位震荡。美债收益率上行压缩成长股估值空间，谷歌财报将2026年资本开支提升至2000亿美元以上，自由现金流转负引发市场对AI板块估值的质疑，科技股领跌境外股市。市场形成负反馈:地缘冲突推升油价一通胀预期升温一美债收益率、美元同步走强一黄金承压、美股估值收缩，短期行情将锚定美联储议息决议与美伊外交局势变化。
近一周外盘农产品（850200）呈现油料、玉米（885811）走强，小麦冲高回落，白糖、棉花区间震荡的格局。美豆受美国产区高温、原油拉动生物柴油需求提振上行;美玉米（885811）依托干旱天气与能源（850101）溢价周度收涨;美麦受益黑海运输风险冲高后获利了结回落;ICE原糖受巴西甘蔗供给、乙醇政策扰动周线收跌，美棉随大宗商品氛围走高，尾盘受美元走强、出口数据走弱承压下行。国内主要农产品（850200）期货:豆粕、菜粕受外盘带动走势偏强;豆油、棕油、菜油依托外盘利多震荡偏强，国内到港与淡季消费（883434）约束涨幅。玉米（885811）外盘利多无法对冲国内需求疲软、替代品充足的现实，盘面震荡偏弱。白糖、棉花受内外价差、高库存、抛储预期压制，维持区间震荡。生猪、鸡蛋短期供给充裕，现货端缺乏利好支撑，盘面同步走低。
本期供需格局特点:截至7月24日当周，豆粕和生猪综合判断偏空;菜油综合判断偏多;菜粕、豆油、棕油、玉米（885811）、白糖、花生等综合判断中性。
截至2026年7月24日，粕类强势运行，油脂处于历史高价区间、波动水平极低，养殖品维持弱势，棉花、白糖、花生呈中性震荡格局。价位维度:棕油、菜油、豆油期价分位数分别达93%、84%、83%，处于历史高位;生猪期价仅3%，处于绝对低位。波动率层面，全市场HV30、HV10大多处在低分位区间，仅鸡蛋波动率高居90%左右，多数品种行情波动平缓。趋势指标CCI显示，豆粕、菜粕、棕油、菜油呈现多头趋势;生猪、玉米（885811）、鸡蛋呈现下行趋势。基差方面，棉花、鸡蛋基差处于较高水平，豆粕、棕油、花生基差处于偏低水平。强弱信号与指标匹配度较高:豆粕、菜粕偏强，生猪、鸡蛋偏弱，油脂、棉花、白糖、花生中性，玉米（885811）震荡偏弱;高价油脂叠加低波动，上行动能有限，粕类趋势最强，养殖板块承压运行。
五、本期策略推荐、风险提示与近期关注要点
展望未来，预计近期粕类继续偏强运行，油脂、玉米（885811）、白糖、棉花或维持区间震荡格局，生猪、鸡蛋继续偏弱概率大。其中，豆粕依托进口成本抬升或保持偏强格局，菜粕跟随豆粕震荡偏强概率大。油脂共享成本与生柴需求的利多支撑，但也面临棕油季节性增产、国内进口集中到港、终端消费（883434）疲软、美伊局势缓和等利空拖累。玉米（885811）受贸易商惜售、收购政策筑牢底部，但下游需求低迷、替代品充足，以震荡行情为主。生猪近期现实供给宽松拖累盘面走弱，中长期产能去化叠加政策兜底，远期具备估值支撑。白糖受厄尔尼诺减产预期支撑远月，短期国内高库存与弱势消费（883434）压制涨幅;棉花受新季供给收缩、外盘行情托底，同时面临抛储预期与淡季需求的利空压制，多空博弈下维持区间震荡。
风险提示:宏观、原油、天气、贸易与生柴政策等因素变化。
近期关注要点:
(1)欧洲、日本、英国、美国利率决议，8月初美国PCE、非农就业数据，美伊局势。
(2)7月底中国制造业PMI、高层会议。
(3)USDA周度作物生长报告、月度供需报告。
(4)印度、泰国、马来、印尼、美国等主要农作物产区天气监测，厄尔尼诺监测。
(5)鸡蛋、生猪现货价格走势，养殖利润等数据。
(6)巴西甘蔗压榨进度、糖醇比数据。
截止7月24日，棉花、菜油、鸡蛋估值和供需驱动看涨;花生、生猪、豆粕、棕油估值和供需驱动看跌;玉米（885811）供需和估值驱动相对中性;菜粕、豆油、白糖供需驱动偏空、估值看中性;玉米（885811）淀粉供需驱动偏空、估值看涨。
