2026年8月1日镍
印尼政策扰动落地前镍价维持震荡运行
供给：
矿端目前处于补充配额申请递交窗口，多家矿企表示已递交补充配额申请，观察后续印尼补充配额的释放节奏。根据Mysteel统计，根据Mysteel统计，本周印尼当地1.6%镍矿报价维持67.06美元/湿吨。对应测算火法一体化完全成本约1.67万美元/吨。本周印尼当地1.2%品味镍矿报价维持29美元/湿吨，硫磺CIF价格维持1100-1200美元/吨，对应测算即期湿法一体化精炼镍扣钴现金成本1.75万美元/吨。2026年6月中国精炼镍产量3.18万吨，同比减少7.98%;2026年1-6月中国精炼镍累计产量20.59万吨，累计同比减少2.10%。
需求：
不锈钢方面：据Mysteel统计，2026年6月国内43家不锈钢厂粗钢产量351.54万吨，月环比减少30.09万吨，减幅7.88%，同比增加6.8%；7月预估排产359.99万吨，月环比增加2.4%，同比增加12.12%。新能源汽车（885431）方面：6月，国内动力电池装车量76.5G（885556）Wh，环比增长6.4%，同比增长31.5%。其中三元电池装车量12.7GWh，占总装车量16.5%，环比下降5.5%，同比增长18.1%。1-6月，国内动力电池累计装车量335.6GWh，累计同比增长12.0%。其中三元电池累计装车量63.4GWh，占总装车量18.9%，累计同比增长14.2%。当前镍需求端不锈钢生产积极，后续镍铁需求或随含镍不锈钢排产回升，三元电池需求好于预期，硫酸镍需求稳定。
库存：
本周国内库存继续累库，总库存上升1777吨，交割库库存上升1369吨。伦镍库存下降1170吨至26.62万吨，全球显性库存累库607吨至38.46万吨。
结论：
当前临近印尼年中镍矿补充配额窗口，上周印尼发布镍铁出口管制文件等动作，印尼镍产业政策风险上升。霍尔木茨海峡局势有冲突升级风险，地缘问题仍存，硫磺价格维持高位。此前盘面较当前湿法产线电积镍即期成本有明显超跌，印尼政策与中东硫磺风险发酵后价格出现修复式反弹。近期印尼镍产品出口因成分检测有所延误，供应节奏有所影响，但对供应量暂无冲击。后续预计印尼配额政策落地以及中东地缘局势稳定前，镍价维持宽幅震荡趋势。后续若印尼镍矿补充配额不及预期，或硫磺价格持续上行，镍价或持续偏强运行。预计下周沪镍主力合约价格区间在125000-135000元/吨。
风险提示：
风险：宏观风险；印尼产业政策；行业负反馈规模超预期；
1、【印尼高层会议化解氧化铝、镍产品港口滞留难题】当地时间7月27日，印尼总统幕僚长办公室在雅加达召开跨部门高层协调会议，召集各经济部委、执法机构、国有矿业企业及行业协会，集中解决氧化铝、镍产品大规模滞港问题。本次协调会针对查验标准模糊、各地执法尺度不一等问题释放三重关键导向。首先，本轮货物滞留的原因是相关监管法规存在空白，并非政府主动限制出口；在正式细则落地前，执法部门不得随意阻拦合规货轮。分析人士认为，这将有效缓解市场恐慌情绪。印尼稀土（884215）多为伴生副产品，从长期层面看，并无全面限制外销的政策动机。其次，配套管控措施将加速出台。2026年，印尼氧化铝在全球产能中的占比有望达到10%。印尼本土消费（883434）能力有限，氧化铝产业高度依赖海外市场，全面禁止氧化铝出口缺乏经济基础，但资源出口管控常态化已是大势所趋。最后，不含稀土（884215）的合规货品可正常履约发运，短期冲击主要体现在打乱货运节奏。
2、【诺里尔斯克镍业上半年EBITDA达39.4亿美元，同比增长50%】据周五发布的声明，诺里尔斯克镍业(Norilsk Nickel)公布上半年EBITDA(息税折旧摊销前利润)为39.4亿美元，同比增长50%。公司营收为83.0亿美元，同比增长28%，EBITDA利润率达到47%。上半年资本支出为14.0亿美元，自由现金流为11.5亿美元，净债务为90.0亿美元。首席财务官Sergey Malyshev在另一份声明中表示，公司业绩同比改善，主要得益于其核心金属价格的上涨。他表示，宏观经济环境依然充满挑战，卢布保持强势，矿产开采税有所增加，生产成本面临的通胀压力依然高企，且由于地缘政治环境持续恶化，物流环节继续承压。尽管如此，管理层认为，上半年的强劲业绩有充分理由让股东们重新审议派发中期股息的问题。(华尔街见闻)
3、【淡水河谷（VALE）二季度EBITDA同比增长19%】淡水河谷（VALE）第二季度形式EBITDA(息税折旧摊销前利润)为41亿美元，同比增长19%，得益于产品价格上涨和销量增长。当季，公司铁矿石、铜和镍的销量同比分别200万吨(增长3%)、0.9万吨(增长10%)和0.3万吨(增长7%)。
4、【新货种入库常态化！连云港（601008）保税物流中心镍锍保税仓储业务实现稳定运营】近日，第二批进口镍锍货物顺利运抵连云港（601008）保税物流中心，平稳入区存放。继首批进口镍锍成功入库后，本次第二批货物顺利入库，标志着镍锍保税仓储新货种业务正式实现常态化运营，中心有色金属（1B0819）保税仓储品类布局再添重要支撑。镍锍，又称高冰镍，是新能源（850101）、不锈钢、高端有色金属（1B0819）冶炼产业链中不可或缺的关键中间原料，市场需求量大。一直以来，镍湿法中间品是连云港（601008）保税物流中心的核心主力货种，依托成熟的镍系货物仓储监管、运营服务经验，保税中心深耕有色金属（1B0819）大宗商品供应链赛道，持续挖掘产业市场增量空间。保税中心主动对接相关企业，深度摸排了镍锍保税仓储需求，围绕新货种镍锍靠前服务，提前梳理监管规范，优化货物入区存储方案，顺利将新货种镍锍保税业务常态化。(江苏连云港（601008）港物流控股)
