■股指：联邦基金利率按兵不动，股指下跌
1.重要资中共中央政治局7月30日召开会议，决定今年10月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第五次全体会议，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究持之以恒推进全面从严治党若干重大问题。会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议强调，要实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期（883436）调节力度，加力扩大内需、优化供给。宏观政策要发力提效，加快财政支出和债券资金使用进度，有力推进“两重”建设和“两新”工作。兜牢基层“三保”底线。综合运用并适时调整货币政策工具，优化实施财政金融协同促内需政策。
就美国将外国电力逆变器（884304）和先进机器人列入“覆盖清单”，商务部回应表示，此举实质上歧视性对待和打压中国企业和产品。中方敦促美方立即撤销有关措施，停止错误做法。如果美方一意孤行，中方将坚决予以反制，维护自身正当权益。
工信部量子信息标准化技术委员会成立。量子信息标委会主要负责量子信息基础共性技术、量子计算、量子通信、量子精密测量等领域行业标准制修订工作。
2.核心逻辑：从外围环境来看，霍尔木兹海峡争端又生变数，联邦基金利率按兵不动，石油价格回落，外盘科技维持下跌。基本面来看，经济维持分化态势，政策继续倾向科技。在资金面情况上，DR007走强，市场流动性收紧，但两融显著减少。综合来看，在政策、资金面逻辑不变的情况下，连续的外部冲击带来不确定性，科技持续回调，继续关注月底财报发布对市场信心提振效果。
3.日内观点：区间震荡。
■橡胶：供应增量压制原料，胶价窄幅调整
1.现货：SCRWF昆明15600元/吨、RSS3上海23200元/吨、STR20青岛保税区16280
元/吨、STR20MIX青岛保税区30元/吨；
2.基差：天然橡胶基差2215元/吨、标准胶20#基差519.5152元/吨、STR20-20#-95元/吨、STR20 MIX-RU-95元/吨；
3.库存：橡胶社会库存1190600吨，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量668118吨，保税区库存69529吨，一般贸易库存598589吨；
4.需求端：下游轮胎企业开工率环比小幅回升，半钢胎产能利用率63.98%，全钢胎63.8%；
5.总结：国内外主产区正值新一轮开割增量阶段，但天气因素持续扰动割胶节奏，原料价格呈现分化走势，胶水与杯胶涨跌互现。需求端延续弱势，多数轮胎厂开工低位运行，部分企业检修或停减产，整体开工率处于低位。企业生产以外贸订单为主，少数规格产品出现紧缺但未影响整体交付。现货库存压力凸显。核心逻辑在于新胶供应季节性放量与天气不确定性并存，需求端弱势格局短期难改，海外地缘政治扰动仍需关注，胶价维持区间震荡判断。
■黄金：近期通胀数据边际放缓，加息预期缓和
1.现货价格：XAU/USD实时现价：4071.8美元/盎司；XAU/USD现货收盘价：4026.6美元/盎司（-84.5）；上海Au99.99现货价：883.66元/克（-12.01）；
2.期货价格：COMEX GC主力收盘价4098.6美元/金衡盎司（-64.2）；沪金AU收盘价881.18元/克（-17.9）；
3.黄金全球ETF总持仓：4047.00吨（38.50）；
4.10年美债收益率：4.71（0.04）；10年TIPS实际利率：1.97（1.97）；BEI：2.74;
5.美元指数DXY：101.4389（0.3112）;
6.总结：今晨美盘黄金收于4049.34美元，日内波动-81.75美元。实际利率10年TIPS 4.71%较前值上升1.97%，对黄金影响偏弱。名义利率变动0.04美元指数变动0.3112，短期节奏偏强压制金价。资金结构方面全球ETF仍处于月环比较高水平，资金面表现偏积极。尽管美国近期通胀数据边际放缓，削弱了市场对美联储进一步加息的预期，但美元企稳限制了黄金反弹空间。整体来看，黄金仍录得7月以来首次月度上涨，市场继续围绕美联储政策路径与美国经济数据展开博弈。
■聚烯烃：基差月差有逐步收敛可能
1.现货：华北LL煤化工（884281）8220元/吨（-5），华东PP煤化工（884281）8890元/吨（-10）。
2.基差：L主力基差478（+40），PP主力基差580（+44）。
3.库存：聚烯烃两油库存58万吨（-3）。
4.总结：上周烯烃系品种盘面价格走势偏探底回升，节奏仍旧受到地缘局势及成本端油价影响。国内宏观层面，目前经济的亮点之一在于外需出口的强劲，一旦海外经济走弱（目前看外需可能出现走弱的时点在四季度附近），国内可能就需要通过发力内需来托底经济，而想要通过消费（883434）端来提振内需，可能需要通过提升收入以及二次分配来实现，短期难以一蹴而就，需要徐徐图之，更快的方式可能还是托底房地产（881153），而房地产（881153）的企稳也会通过修复居民资产负债表来间接拉动消费（883434），所以本轮从24年下半年开始的2年商品牛市最终可能以地产托底黑色拉涨来收尾。微观烯烃层面，维持前期观点，即将进入交割月维持高基差低库存格局品种，如聚烯烃、EG等，下方空间相较弱基差品种受限，相应目前的高基差与强月差后续大概率需要逐步回归，高基差的收敛可能会通过现货下跌更多与盘面上涨更多同步进行，而随着PP端逐步抬升的累库预期，9-1价差大概率会走反套。
■短纤：加息预期后移
1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7560元/吨（-10）。
2.基差：PF主力基差134（+78）。
3.总结：上周芳烃聚酯系品种盘面价格宽幅震荡。海外宏观层面，美联储本次会议维持利率不变，短期加息预期有所后移，考虑到偏高位的油价以及相对偏强的就业数据，预计加息迅速转向降息的难度较大，更多是加息预期的后移，叠加海外主要国家均已进入加息阶段，后续美国想要降息的难度进一步加大，并且海外利率政策周期（883436）领先全球工业生产增速，从其领先指引看进入四季度全球工业生产增速开始有向下压力，下半年可能是本轮商品上涨行情偏尾部阶段。具体到板块上，贵金属（881169）、有色、原油都已出现明显拉涨，板块轮动的历史经验后续可能轮动到农产品（850200），不过由于消费（883434）对应K型经济的下腿，即使板块轮动的经验主义仍然有效，农产品（850200）的涨幅可能也会受限，但下跌后估值不高，盈亏比合适，可以尝试。地缘局势方面，仍旧继续观察海峡封锁情况，目前看打打停停的概率相对较大，如果海峡始终无法顺畅通行，烯烃系影响更大，整体烯烃表现仍会强于芳烃，但若海峡通航能够逐步恢复，芳烃相较烯烃的弱势会得到缓解。
■钢材：悲观情绪蔓延
1、螺纹现货：上海3100元/吨（-20），广州3320元/吨（-10），北京3100元/吨（-20）；热卷现货：上海3270元/吨（0）,广州3260元/吨（0）,天津3170元/吨（0）
2、基差：螺纹01基差68元/吨（17），螺纹05基差40元/吨（13），螺纹10基差96元/吨（10）；热卷01基差36元/吨（25），热卷05基差14元/吨（18），热卷10基差50元/吨（20）
3、供给：螺纹周产量200.31万吨（-1.13）；热卷周产量292.66万吨（-9.36）；
4、需求：螺纹周表需198.94万吨（2.72）；热卷周表需287.22万吨（-12.02）；主流贸易商建材（850107）日度成交8.9905万吨（1.25）；
5、库存：螺纹周库存699.07万吨（1.37）；热卷周库存443.99万吨（5.44）
6、总结：黑色加速下滑，市场情绪陷入悲观。宏观层面，美联储7月FOMC会议维持利率不变但鹰派分歧加大，市场对后续加息预期升温，美元指数走强对大宗商品形成系统性压制。国内方面，7月底政治局会议虽释放政策信号，但市场对政策落地效果预期不强，短期无法扭转需求疲弱格局。产业层面，供需矛盾持续恶化是价格下行的核心驱动。钢材呈现减产但累库、表需下滑的格局，终端需求在高温多雨天气下持续走弱，建材（850107）成交维持低位，库存重新累积。热卷弱势尤其明显，其表需下滑幅度大于螺纹，库存累积压力更为突出，反映出制造业需求走弱与出口边际降温。铁水产量继续下滑，钢厂盈利率降至约三成，亏损面持续扩大，减产范围进一步扩散。成本逻辑上，焦炭第二轮提降全面落地，且仍有继续提降预期，焦煤虽受山西煤矿复产缓慢支撑，但铁水产量持续下滑压制需求，双焦成本支撑明显松动。铁矿石方面，港口库存持续高位运行，供需宽松格局未改，矿价在供增需减压力下承压下行，成本坍塌逻辑进一步强化，产业链负反馈有所加速。当前市场处于负反馈深化阶段，钢厂减产力度尚不足以对冲需求下滑，成本端仍有下行空间，价格尚未出现明确止跌信号。策略上，钢材建议维持偏空思路；热卷因供需矛盾更为突出，建议偏空对待。铁矿石供需格局偏弱，港口库存高企叠加铁水产量下滑，建议维持逢高沽空思路。
■铁合金：上方压力不减
1、现货：锰硅6517#内蒙含税价5600元/吨(0)，宁夏贸易价5550元/吨(0)；硅铁72#青海市场价5850元/吨(0)，宁夏市场价5850元/吨(0)；
2.期货：SM主力合约基差20元/吨(0)，SF主力合约基差268元/吨(4)；
3.供给：121家独立硅锰企业开工率30.04%(-0.38),136家硅铁生产企业开工率33.82%(0.58)；
4.需求：锰硅日均需求16695.86吨(-336.29)，硅铁日均需求2705.37吨(-54.04)；
5.库存：锰硅63家样本企业库存45.22万吨(1.4)，硅铁60家样本企业库存8.32万吨(-0.17)；
6.总结：本周受到黑色板块整体走弱、国内重要会议预期落地的拖累，双硅盘面持续偏弱。周五硅铁2609合约收5782，较上周五-1.87%；锰硅2609合约收5680，较上周五基本持平。
锰硅持续受双库存和锰矿拖累。锰硅供应端，北南方检修和复产对冲后供应日产小幅波动，无法有效缓解库存压力。成本端，锰矿港口库存偏高，外盘9月对华锰矿报价持续下滑，成本支撑较前期继续松动。由于用钢需求季节性走弱，下游多刚需采购，需求拖累，高库存压制上方空间，但厂家亏损情况持续，进一步下调空间相对有限，短期预计维持偏弱震荡思路，关注天津港（600717）锰矿库存去化拐点以及联合减产进度。
硅铁上方压力仍存。复产和检修并进，整体供应相对充裕。北方自备电煤价托底抵消部分丰水期电费回落给的边际，成本端仍有一定支撑，但需求侧持续拖累，6月硅铁出口环比降16.39%，钢厂检修计划增多，镁端增量有限，整体无边际改善信号，短期预计区间盘整，后续关注能耗环保政策，8月成本端电价和兰炭，以及开工变动。
■碳酸锂：弱预期占据上风
1、现货：华东电池级LC价格146050元/吨（650），工业级LC143050元/吨（650）；
2、基差：主力合约基差7240元/吨（1900）；
3、供应：碳酸锂周产121880吨（-1027）
4、需求：磷酸铁锂周产121880吨（950），三元材料周产吨（-19474），锰酸锂月产10830吨（-200），钴酸锂月产7490吨（-550），六氟磷酸锂月产32750吨（1030）；新能源汽车（885431）月销164.3万辆，环比9.83%，同比23.63%；
5、库存：SMM周度库存83587吨（-3324），沪苏赣川社库50370吨（-1200），广期所仓单库存38981手（-334）；
6、利润：外购辉石-3262元（13）,外购云母5001元（577）；
7、总结：碳酸锂价格重心继续下行，主要源于宏观政策与产业预期共振的压力。宏观层面，锂电池（884309）消费（883434）税政策明确自9月1日起征收，市场担忧成本抬升将长期压制终端需求，叠加出口退税政策调整的预期，资金持续计价远期需求走弱。产业层面，供给端利空因素集中释放：江西复产推进令市场对供应快速补充的预期升温，津巴布韦锂精矿到港的预期也在持续发酵，而远期供给增量确定性增强，扭转此前的紧缺预期。与此同时，权益市场锂电板块大幅回调，对商品市场情绪形成明显压制，资金交易逻辑已从此前的储能（885921）行情转向对远期供需宽松的提前定价。尽管强现实格局依然存在，社会库存持续去化、下游储能（885921）排产维持高景气，但市场对短期基本面的利好反应钝化，盘面更多由弱预期主导。
综合来看，当前碳酸锂市场正处于强现实与弱预期的深度博弈阶段。短期基本面仍有支撑为价格提供了底部支撑。然而，中期供给端增量集中的预期持续压制价格上行空间，江西矿山复产爬坡、津巴布韦矿石到港以及新产能投产将共同构成供应增量，市场对远期供需宽松的担忧难以消散，趋势性反转仍需等待旺季需求的验证。策略方面，建议以区间震荡思路对待，短期不宜盲目追空，可在价格回调时关注逢低布局机会，但需严格控仓。
■油脂：宏观情绪偏弱
1.现货：广州24℃棕榈油9210（0）；山东一豆8440（-30）；东莞三菜10000（-10）
2.基差：09合约一豆 51；09合约棕榈油 -142；09三菜 106
3.成本：8月船期马来24℃棕榈油FOB 1150美元/吨（-10）；9月船期巴西大豆（885810）CNF 533美元/吨（-7）；11月船期加菜籽CNF 623美元/吨（-6）；美元兑人民币6.77（-0.01）
4.供给：SPPOMA的数据显示，7月1-25日，南马来西亚棕榈油产量环比减少0.11%，其中鲜果串单产环比减少1.32%，出油率增长0.23%。
5.需求：AmSpec Agri发布数据显示，马来西亚7月1-25日棕榈油产品出口量为1137581吨，较上月同期的1052631吨增加8.1%。
6.库存：全国大样本豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为275.48万吨，较上周增4.83万吨，增幅1.78%;同比去年减3.42万吨，减幅1.23%。
7.总结：美联储按兵不动且保留鹰派态度给商品市场带来一定压力。印尼能源（850101）部长表示，随着B50政策的实施，印尼用于生物柴油生产的毛棕榈油消费（883434）量预计将达到每年1630万吨到1700万吨，高于此前的每年1520万吨。关注东南亚实际降雨情况，目前未观测到持续性干旱。特朗普释放暂缓打击伊朗消息，北美成品油高位调整，油脂板块跟随。油脂基本面方面改善整体有限。GAPKI数据显示，印尼5月棕榈油出口量为199.6万吨，较4月份减少28.1%，较2025年5月份降低25.1%。5月份毛棕榈油产量为416.5万吨，较2026年4月下降7.0%。由于出口量减少，截至5月底的棕榈油库存升至304.2万吨，较前一个月增长18.9%。国内油脂供应维持充足局面。
■菜粕：萨省油菜籽优良率历史高位
1.现货：广西36%蛋白菜粕2280（0）
2.基差：09菜粕 -36
3.成本：11月船期加菜籽CNF 623美元/吨（-6）；美元兑人民币6.77（-0.01）
4.供应：第30周进口压榨菜粕产量5.08万吨，环比-1.42万吨。
5.需求：第30周国内菜粕周度提货量4.92万吨，环比-1.53万吨。
6.库存：沿海地区主要油厂菜籽库存43.6万吨，环比上周增加12.4万吨:菜粕库存2.38万吨，环比上周减少0.62万吨。
7.总结：美豆优良率下调至低于去年同期水平。Expana 预计 2026/27 年度欧盟油菜籽产量为 2040 万吨，较上月预测值减少 10 万吨，较上年减少 0.5%。国内近期存在进口大豆（885810）抛储可能。国内谷物饲用替代窗口逐步打开，菜粕估值渐高，反弹高度谨慎看待。海外菜籽榨利良好，压榨居高不下可能使国内菜粕面临进口冲击，关注内外价差走向。预期方面，目前加菜籽新作优良率良好，单产有望同比持平，继续关注后续天气。欧洲地区菜籽种植收益良好，或长期利于油菜种植面积倾斜。乌克兰最大的植物油和油籽粕生产及出口商之一的Allseeds公司暂停在敖德萨地区的运营活动，因为黑海安全局势恶化。
■铝：区域地缘风险溢价持续
1、现货：23630元/吨（0）
2、基差：-10（-10）；
3、进口：进口盈亏-3215（114）
4、库存：铝锭库存97.9万吨（-2.7），铝棒库存12.2万吨（0.1）；
5、总结：宏观方面，美国政府周四公布的数据显示，美国6月PCE物价指数环比下降0.1%，这是自2020年疫情暴发以来首次出现月度下降，也进一步解释了美联储本周为何选择维持利率不变。PCE通胀年率由5月的三年来高点4.1%放缓至3.7%。不过，目前尚不清楚通胀是否会继续回落。6月通胀降温主要得益于美伊达成脆弱的临时停火协议后油价下跌。核心PCE物价指数6月环比上涨0.1%，涨幅低于市场预期，同比增速由3.4%降至3.3%。美联储认为，PCE物价指数，尤其是核心PCE，是衡量美国通胀趋势最准确的指标。目前，该指标显示，美国通胀已连续第六年高于美联储2%的目标。基本面方面，海外电解铝复产与新建产能仍按计划持续爬坡，市场对远期全球铝市由紧转松的预期持续存在，但美伊冲突仍在发酵，霍尔木兹海峡航运扰动延续，市场担忧区域铝原料输入、成品铝外运受阻，叠加原油上涨推升海外冶炼能源（850101）成本，区域地缘风险溢价持续维持，供应不确定性仍存。需求方面，行业开工率下行压力不减，局部新能源（850101）与国网远期订单构成边际托底，各板块短期内仍将延续偏弱运行格局，但库存端，7月底去库再度加速且回落至100万吨下方，对铝价形成有力支撑。宏观情绪缓和叠加国内铝锭持续去库，短期铝价震荡走强，后续需持续关注中东复产进度及地缘冲突走势。
■氧化铝：铝土矿到港量下跌
1、现货：2725元/吨（0）；
2、基差：104吨；
3、总结：矿端方面，我国铝土矿到港量为276.03万吨，较前一周下跌了190.29万吨，需持续关注油价及海运费高位波动对远期到港节奏及到岸成本的影响。供应端来看，本周氧化铝产量小幅减少，主因不同地区企业陆续安排检修，整体产量略有收缩，但降幅有限。库存端表现分化，电解铝厂原料库存环比增加0.7万吨至338.7万吨，主因氧化铝价格持续走低后，部分铝厂认为当前价格已处于偏低水平，开始适量买入补库；氧化铝厂成品库存减少1.8万吨至121.7万吨，系企业检修期间消耗厂内库存发往下游所致，呈现小幅去库。当前氧化铝市场供应过剩格局持续压制价格，预计短期氧化铝价格仍将维持弱势运行，关注2600元/吨支撑表现。
■工业硅：硅企挺价情绪偏强
1、通氧553硅现货价：9050元/吨（0）；
2、多晶硅N型致密料：31.65（0）元/吨。
3、DMC：12650元/吨；
4、N型硅片价格指数：0.812元/片；
5、总结：工业硅产业链呈现明显博弈格局，上中游结构分化。供应端硅企现金流亏损，少量硅企有检修停产情况，因已发生减量有限对市场情绪没有方向性影响。硅企挺价情绪偏强，不愿意下调报价促单，行业厂库库存趋势累增。中游环节社会库存近几周连续去库，盘面低位期现贸易商成交偏好，贸易流通环节库存持续去化。而需求端多晶硅价格持续下跌、有机硅（884211）减产深化，供需矛盾未见实质性改善。当前工业硅市场处于“供过于求延续、需求支撑不足”的弱势格局。市场结构性矛盾显现，成本底部支撑现货，偏弱的宏观情绪及需求压制上方空间，短期市场延续低位震荡走势，支撑位关注8000元/吨附近。
■纸浆：短期下方关注前低一线附近支撑
1.现货：漂针浆银星现货价4800元/吨（-20），凯利普现货价4810元/吨（-20），俄针牌现货价4600元/吨（-20）；漂阔浆金鱼现货价4380元/吨(0)，针阔价差420元/吨(-20)；
2.基差：银星基差-SP09=4800元/吨（4720），凯利普基差-SP09=4810元/吨（4720），俄针基差-SP09=4600元/吨（4720）；
3.供给：上周木浆生产量为51.2万吨（0.5）；其中，阔叶浆产量为为26.2万吨（0.2），产能利用率为94.7%（0.7%）；
4.进口：针叶浆银星进口价格为690美元/吨（0），进口利润为-551.47元/吨(-20)，阔叶浆金鱼进口价格为590美元/吨（0），进口利润为-54.7元/吨(0);
5.需求：木浆生活用纸均价为6070元/吨（0），木浆生活用纸生产毛利101.1元/吨（-6.18），白卡纸均价为4159元/吨（0），白卡纸生产毛利394元/吨（-8），双胶纸均价为4385元/吨（0），双胶纸生产毛利-461.1元/吨（-12.8），双铜纸均价为4610.71元/吨（0），铜版纸生产毛利-69元/吨（-12）;
6.库存：上期所纸浆期货库存为349308吨（8643)；上周纸浆港口库存为227.9万吨（-0.6)
7.利润：阔叶浆生产毛利为428.3元/吨（0），化机浆生产毛利为-185.2元/吨（0）。
8.总结：日内涨跌幅-1.93%，现货价格下跌20元/吨，针阔价差420元/吨（-20）。供需端，纸浆整体仍呈弱势，库存压力持续压制市场。供给方面，6月纸浆进口同比下滑3.8%，1-6月累计同比微降0.59%，进口端呈小幅收缩态势。需求方面，白卡纸及双胶纸延续主动减产去库，四大成品纸整体呈现开工率走低、成品库存同步下降的格局。受下游减产影响，纸浆去库节奏缓慢，港口库存本周结束此前去化态势，转为小幅累积，绝对水平处历史同期高位，同比增幅达6.62%。估值方面，纸浆成本支撑边际上移，但针阔报价分化意味着需求仍未复苏。需要关注的是，Arauco本月针叶浆报价上调的同时，阔叶浆报价则有所下调，全球针阔价差以阔叶降价的方式进一步走阔，表明全球需求底色依然偏弱。在“针叶挺价、阔叶承压”的分化格局下，本轮涨价更多体现为海外巨头的挺价意愿，而非需求复苏的信号。综合来看，全球浆市周期（883436）尚未见底，盘面反弹空间受制于估值顶部压力。综合判断，我们认为纸浆短期更多以反弹看待，中期维持偏空思路。。技术上，期价在60日均线附近反弹动能不足，短期下方关注前低一线附近支撑。后期建议重点关注成品纸价格能否企稳、外盘报价变化以及港口库存去化节奏。
■豆粕：中储粮拍卖成交率不足一半
1.价格：DCE豆粕收盘3074元/吨（-35），-1.13%，持仓量较上一交易日-139428手。日照现货价2980元/吨（0），张家港现货价2960元/吨（-10），东莞现货价2990元/吨（0），天津现货价3050元/吨（10）；
2.基差：华东地区基差-M09=104元/吨（-25），华南地区基差-M09=84元/吨（-15），华北地区基差-M09=34元/吨（5）；
3.供给：油厂大豆（885810）日度压榨量为333200吨（11500），产能利用率为64.23%（2.22%）；
4.进口：巴西大豆（885810）CNF价格为533美元/吨（-7），升贴水为260元/吨(8)，阿根廷大豆（885810）CNF价格为512.19美元/吨（-1.47），升贴水为205.24元/吨(0)，
5.需求：豆粕日成交200100吨（38900），其中，现货106100吨（8400），基差94000吨（30500）；
6.库存：上周主要油厂大豆（885810）库存为742.3万吨（-6.16)；上周豆粕商业库存天数为7.57天（-0.06)；
7.利润：巴西大豆（885810）盘面压榨利润为5元/吨（15），阿根廷大豆（885810）盘面压榨利润为165元/吨（-33）。
8.总结：国内豆粕方面，成本端跟随美豆大幅回落，关注后续外盘能否有新的利多驱动。供应端，本周五中储粮50.4万吨进口大豆（885810）拍卖，实际成交24.86吨，成交率49.35%，成交均价4033.1元/吨，溢价0-40元/吨，国内宽松格局进一步印证，同时进口大豆（885810）到港量快速攀升，8-9月月均到港预计仍在1000万吨以上。需求端，下游贸易商追涨意愿不足，多维持观望，饲料厂以执行前期合同为主。库存端，港口及油厂大豆（885810）库存高位。短期来看，豆粕逻辑重回弱现实，预计偏弱运行。技术上，豆粕期价跌破10日均线，下方3050元/吨附近存在一定支撑，若该位置失守，则可能进一步下探至40日均线与60日均线交汇的3010-3020元/吨区间。
■玉米：弱势延续
1.现货：弱稳。主产区：哈尔滨出库2140（0），长春出库2200（0），山东德州进厂2360（0），港口：锦州平仓2290（0），主销区：蛇口2440（0），长沙2440（0）。
2.基差：锦州现货平舱-C2609=21（-3），锦州现货平舱-C2611=67（3）。
3.月间：C2609-C2701=40（6）。
4.进口：1%关税美玉米（885811）进口成本2283（-7），进口利润157（7）。
5.供给：7月31日，博亚和讯数据显示，山东地区深加工企业门前到车剩余数431辆（+24）。
6.需求：我的农产品（850200）网数据，2026年7月23日-7月29日，全国主要149家玉米（885811）深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费（883434）玉米（885811）116.68（+1.22）万吨。
7.库存：截至7月29日，96家主要玉米（885811）深加工厂家加工企业玉米（885811）库存总量351.4万吨（环比-7.14%）。截至7月30日，18个省份，47家规模饲料企业玉米（885811）平均库存25.77天，环比+0%，较去年同期-15.73%。截至7月24日，北方四港玉米（885811）库存共计209.5万吨，周比-16.3万吨（当周北方四港下海量共计38.1万吨，周比+11.5万吨）。注册仓单量44725（3000）。
8.小结：上周CBOT玉米（885811）期价受新作生长扰动较大，优良率单周大幅下滑引发上涨，随后天气条件改善又持续下跌，整体受前高区域压制明显。国内玉米（885811）市场期现双弱。市场普遍认为贸易库存同比偏高，高温天气叠加新粮上市日益临近，贸易商认亏出货心态增强，上周企业到车恢复。需求端延续疲弱格局，小麦、进口谷物、拍卖粮多元替代格局继续施压。新粮产情整体顺利，丰产预期增强，同时早熟玉米（885811）预期提早上市，更加确保新陈粮供应平稳过渡，远期预期趋弱。上周连盘期价开始移仓11月合约，且空头打压为主，C2611技术上2250一线向下破位后，均线向下发散，持续增仓下跌，短期空头趋势流畅，暂未见止跌迹象。
■铜：铜价窄幅震荡
1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为105990元/吨，涨跌465元/吨。
2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：260元/吨。
3.进口:进口盈利13.45元/吨。
4.库存：上期所铜库存69334吨，涨跌-276吨，LME库存249850吨,涨跌-5550吨
5.利润：铜精矿TC-159.37美元/干吨，铜冶炼利润-2599.76元/吨。
6.总结：铜价冲高回踩，下方空间并不大。短线支撑10.3万-10.4万，短期多单可做参考。中期支撑98000-10万。长期支撑94000-96000。
■锌:锌价回升 关注突破方向
1.现货:上海有色网0#锌锭平均价为24865元/吨，涨跌120元/吨。
2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：-20元/吨，涨跌0元/吨。
3.利润:进口盈利-4516.27元/吨。
4.上期所锌库存151530元/吨，涨跌963吨。LME锌库存99800吨，涨跌-900吨。
5.锌6月产量数据55.76吨，涨跌-0.51吨。
6.下游周度开工率SMM镀锌为53.39%，SMM压铸为46.59%，SMM氧化锌为50.58%。
7. 总结：目前锌价做三角形盘整，关注突破方向。上沿25000-25300，下沿短期支撑位23800-24000，中长期支撑位置22600-23300。
数据来源：MySteel、IFind
国海良时期货研究所
研究员：孙啸 ；从业资格号：F03105353 ；投资咨询资格号：Z0018239
研究员：宋卓洋；从业资格号：F03125271；投资咨询资格号：Z0023615
研究员：许晓燕；从业资格号：F0255539；投资咨询资格号：Z0002333
研究员：方雅君；从业资格号：F03102079 ；投资咨询资格号：Z0021209
研究员：张一弛；从业资格号：F03141929；投资咨询资格号：Z0021724
研究员：何燕艳；从业资格号：F0210791；投资咨询资格号：Z0000751
研究员：姜雪婷 ；从业资格号：F3076826；投资咨询资格号：Z0021967
研究员：章正泽；从业资格号：F3085804；投资咨询资格号：Z0016442
研究员：王晨希 ；从业资格号：F3019654；投资咨询资格号：Z0011802
研究员：叶杨帆；从业资格号：F03142921
文章来源：国海良时期货研究所
