编辑日期：2026/8/5
美国财政部长贝森特称，美国可能于8月5日与伊朗达成协议以开放霍尔木兹海峡。美国国务卿鲁比奥表示，与伊朗就重新开放霍尔木兹海峡进行的谈判“已经取得进展”，但协议尚未最终敲定，希望协议“很快能够达成”。有伊朗和美国官员称，伊朗与阿曼接近达成霍尔木兹海峡航行协议，伊朗将控制经霍尔木兹海峡进港航运，而出港船只将取道一条靠近阿曼的航道。往来船只需要缴纳“服务费”，这笔收入将由伊朗和阿曼平分。
美国商务部发布征求意见稿，提议将另外14类衍生产品纳入针对钢、铝和铜征收的“232条款”关税范围，拟纳入产品包括铝粉、焊机零部件和罐式半挂车等。另据媒体报道，自美国最高法院否决特朗普政府使用紧急权力征收关税以来，特朗普政府已发放约1000亿美元关税退款。
北京时间20:15，美国7月ADP就业人数公布。
周二A股市场震荡走强，逾3600股上涨，上证指数（1A0001）收涨0.33%，创业板指（399006）上涨5.64%，市场成交额小幅回升至2.23（前值为2.01）万亿元。从行业来看，算力硬件方向反弹明显，通信行业涨超9%，银行、消费（883434）板块偏弱。股指期货方面，IC、IM涨超2%，IH小幅收跌。
宏观方面，美伊就重新开放霍尔木兹海峡进行的谈判取得进展，关注霍尔木兹海峡开放情况。产业方面，有消息称，美国行政部门正在起草FCC规则，拟禁止进口中国制造、用于AI数据中心的光学组件，以进一步收紧关键技术供应链，隔夜市场美股光模块大涨。综合来看，AI链情绪逐渐修复，股指有望企稳回升，但FCC消息或产生一定冲击，关注近期资金量能变化。
消息面扰动增加，央行增量续作
昨日期债偏强震荡。宏观方面，国内经济数据分化延续。流动性方面，央行在公开市场增量2000亿续作买断式逆回购，资金面整体偏宽松，资金成本下行。市场对流动性宽松加码预期仍较强，对债市形成提振。整体来看，债市情绪边际好转，但新增利多仍有待进一步明确，十债在前高附近估值压力仍存。TL合约受利差压缩的驱动相对偏强，但收敛空间或在收窄，关注今日公开市场操作。
贵金属
中国的黄金ETF资金持续回流，贵金属震荡筑底
黄金/白银：宏观面，特朗普政府TACO，但双方根本分歧弥合前，中东地缘局势仍然易出现反复。美联储加息预期也未满足趋势性转向的条件。微观面，美股企稳回升，流动性冲击缓和。贵金属（881169）ETF资金回流，彭博数据显示，截至周一中国的黄金ETF（159934）已录得连续14个交易日的净资金流入，接下来关注欧美ETF资金的动向。技术面，金银下方关键支撑位仍有效，上方50日均线附近阻力较强。总体看，预计金银处于震荡筑底阶段，等待趋势性动能，投资者需保持耐心。
铂金/钯金：宏观面，中东地缘局势易反复，美联储加息预期暂不具备趋势性转向的条件，贵金属（881169）金融属性上方压力较强。中观面，铂金存在缺口，需求结构抗风险能力较强；钯金基本面偏弱，但价格已逼近矿山AISC全维持成本线。微观面，铂钯整体跟随金银波动，节奏上略微滞后。铂钯伦敦现货维持宽松格局。综上，预计铂钯跟随金银震荡筑底。
风险提示：美联储加息预期继续走强。
沪铜
需求预期乐观，市场情绪积极
美元指数维持在100附近运行，市场风险偏好尚可，宏观环境较为积极。供需方面，冶炼加工费持续向下，矿端供给紧张格局仍难以转变，智利国家铜业因地震风险暂停矿区扩建项目。非美地区铜库存继续维持在低位，供给偏紧延续。需求端虽然仍受到弱现实拖累，但算力金属提振消费（883434）预期。整体铜价宏观压力减弱，市场情绪出现好转，供需紧张对价格支撑有所强化，关注前高处能否有效突破。
沪铝
宏观情绪改善及LME低库存提供底部支撑
宏观方面，美元指数跌破100点，市场风险偏好有所修复，有色宏观压制减轻。地缘方面，中东局势仍处反复拉扯阶段，地缘不确定性仍存。海外电解铝产能恢复存在阻力，但下半月复产预期偏强。国内方面，传统消费（883434）淡季叠加铝价持续走高，下游加工企业开工率环比回落0.9个百分点至60.2%，采购以刚需为主，追高意愿不足。受周末集中到货影响，国内铝锭社会库存止降回升。整体来看，宏观情绪改善及LME低库存提供底部支撑，短期沪铝维持震荡偏强运行，关注后续库存走势及需求恢复情况。
氧化铝
过剩担忧持续，价格低位运行
氧化铝维持在低位运行。基本面方面，几内亚矿端政策始终未有落地，市场对落空预期有所增强，海外印尼氧化铝出口扰动增加，但影响有限，国内过剩格局延续，库存压力维持，现货价格部分下跌。整体供需面仍偏空，但价格已接近成本端，下方空间或有限。
沪镍
镍矿配额消息扰动增加，价格波动上升
宏观面，美国财政部长贝森特称，美国可能于8月5日与伊朗达成协议以开放霍尔木兹海峡，关注印尼硫磺价格实际变化。消息面，印尼能源（850101）和矿产资源部长巴赫利尔·拉哈达利亚在8月3日强调，印尼政府优先批准向印尼政府缴纳高比例特许权使用费的矿业公司的工作计划和预算。据巴赫利尔表述，印尼能源（850101）和矿产资源部（ESDM）正在逐步放宽RKAB配额，但为了保持市场稳定，他不愿透露详情。基本面多空交织，需求疲软、库存高企对镍价上方形成压力，但原料扰动、硫磺成本居高不下，对下方仍有支撑。综合来看，印尼镍矿配额补充情况是影响镍价方向的关键因素，随着RKAB年中补充窗口期结束，配额消息扰动将增加，放大镍价波动。
硅能源
“反内卷”预期仍在，政策利多情绪驱动延续
工业硅方面，受光伏行业价格合规指导政策情绪传导，盘面跟随多晶硅涨势震荡上行。西南丰水期生产稳定，有机硅（884211）报盘持稳但交投景气度下降，铝合金刚需为主。价格低位厂家出货意愿有限，社库去化叠加后续成本支撑有望显现，下方支撑较强，短期或有小幅向上修复空间。
多晶硅方面，短期市场情绪有所降温，但政策端“反内卷”预期仍在，政策利多情绪驱动延续。基本面看下游硅片厂亏损减产且原料库存充足，难以看到硅片厂对多晶硅涨价采购需求的集中释放。短期弱需求、高库存格局难改，将对多晶硅上方空间形成约束。
钢矿
钢厂减产、钢材被动累库，炉料支撑减弱
螺纹/热卷：钢材基本面变化不大。终端需求疲软、库存被动增加，钢厂盈利下滑，高炉被迫减产，炉料价格下跌，成本支撑持续弱化。目前看，在国内经济K型分化、宏观政策保持定力的情况下，钢材基本面缺乏实质性改善动能。预计本周螺纹、热卷期价或将继续震荡偏弱运行。风险提示：未来关注国内增量稳增长政策信息。
铁矿：季节性规律看，8月起进口矿发运中枢将逐渐抬升。国内终端需求疲软，钢厂盈利恶化、高炉被迫减产方向尚未逆转。进口矿供需结构或将边际转弱，高库存压力始终存在。预计本周铁矿价格将继续下探矿山边际成本线。风险提示：未来关注国内增量稳增长政策信息、地缘局势以及海运成本变化。
煤焦
焦煤供需双弱，焦炭供应偏宽松
焦煤：国内煤矿复产缓慢，供应约束依然存在。汾渭最新统计，山西停产炼焦煤矿合计61座，日环比增加4座，涉及产能480万吨。不过，考虑国内地方经济稳增长压力，煤矿复产诉求存在。且国内焦钢企业亏损减产增多，需求整体承压。预计焦煤供需缺口逐步收敛，本周焦煤价格震荡偏弱运行。接下来关注安全生产与复产预期博弈，以及国内增量稳增长政策信息。
焦炭：焦炭现货启动第三轮降价，若落地，焦企盈利将进一步恶化，将削弱焦企生产意愿。不过，国内终端需求疲弱的情况下，国内高炉铁水减产方向将延续。供需双降，焦炭供需结构松平衡，上周全口径焦炭库存维持高位运行，焦企库存继续被动增加。维持本周焦炭价格震荡偏弱的判断。关注国内增量稳增长政策信息。
纯碱产能过剩，玻璃供需双弱
纯碱（884022）：随着纯碱（884022）价格持续下跌，行业亏损幅度和亏损范围扩大，碱厂压力积累，长停装置有所增多。鉴于下游浮法及光伏玻璃厂冷修规模扩大的趋势较明确。碱厂产能退出才是实现行业供需再平衡的唯一途径。总体看，纯碱（884022）价格驱动仍旧向下，但随着盘面价格逼近远兴现金成本，须关注主力空头资金兑现以及移仓节奏。维持纯碱（884022）空头思路不变。风险提示：关注国内增量稳增长政策与反内卷政策信号。
浮法玻璃：浮法玻璃供需双弱、库存高位徘徊的格局基本没变。浮法玻璃行业已长期陷入全面亏损状态，随着时间推移，玻璃厂冷修计划有所增多，但仍不足以扭转玻璃过剩结构。综上所述，玻璃价格或继续震荡向下，主力空头资金掌握盘面节奏。风险提示：关注国内增量稳增长政策与反内卷政策信号。
原油
低库存现实与谈判的不确定性下，高位双向波动格局延续
地缘方面，卡塔尔已起草协议文本，美国财长贝森特更称“明天可能达成协议以开放霍尔木兹海峡”。市场押注冲突终结与供应恢复，地缘溢价被大幅压缩。供应方面，欧佩克7月产量月增116万桶/日，科威特、沙特、伊拉克推动供应回升。库存方面，API库存意外增加269万桶，扭转此前大幅降库趋势。不过沙特阿美警告称即便海峡今日开放，以每天210万桶的速度，补充耗尽的库存也需18个月。整体看，油价完全按“协议即将达成”的情景快速定价。但低库存现实与谈判的不确定性下，高位双向波动格局延续。
甲醇
中东局势反复，价格波动风险仍存
国内产量较为平稳，到港量或高位回落，但需求端MTO低负荷运行、传统下游仍处于消费（883434）淡季，累库压力加大，基本面多空交织。但中东地缘局势反复及国内装置检修形成阶段性扰动。
PVC
供需双弱延续，价格跟随板块运行
PVC供需双弱格局延续，社会库存高位及需求疲软限制上方空间，供给端检修装置陆续重启后边际回升压力尚存，向上驱动不足。但电石法利润深度亏损，产业链现金流低迷提供底部支撑。
菜油领涨板块，中长期乐观预期仍存
受海外供给担忧影响，菜油走强劲，带动板块走高。中东局势仍存不确定性，宏观影响反复。供需方面，旺产季下棕榈油供给压力仍存，但印度7月进口大幅增长，叠加生物柴油政策推进较为积极，市场需求预期仍偏乐观。短期内仍需关注原油价格影响，中长期供减需增预期仍存。
白糖
白糖震荡寻底
弱现实较明确。一方面国内弱消费（883434）、高库存、叠加前期进口白糖与糖浆到港，供应宽松格局难以改善。另一方面，巴西正处于压榨高峰期，甘蔗丰产部分对冲制糖比下降的影响，供应收缩幅度预计相对有限。不过强厄尔尼诺天气形成概率逐渐提升，26/27榨季全球白糖减产预期尚未证伪。且国内制糖企业报价已普遍低于生产成本。预计白糖价格或已处于震荡筑底阶段。
