国内：DeepSeek发布公告称，计划近期整体上调DeepSeek API服务定价，预计涨幅较大，请合理安排使用。网络安全（885459）审查办公室发布公告，为保障关键信息基础设施安全稳定运行，防范网络安全（885459）风险隐患，维护国家安全，对派拓公司(Palo Alto Networks)在华销售的产品实施网络安全（885459）审查。
国际：知情人士透露，如果未来几周公布的通胀数据偏热，且市场进一步提高对加息预期，美联储主席沃什已准备好支持上调利率。美国总统特朗普表示，关于重新开放霍尔木兹海峡的协议“尚不能说已经正式达成”，但海峡目前“某种程度上已经开放”，美方正参与相关谈判，整体进展良好。特朗普称与伊朗的战争“很快会”结束，美军部分武器供应吃紧。伊朗议会主席团成员萨利米公开伊方拟议的霍尔木兹海峡战略管理方案初步文本细节，内容包括禁止敌对方面通过海峡等，违反规定者将被处以最高达货物价值20%的罚款。美国、以色列等国船只将被禁止通过霍尔木兹海峡。美国总统特朗普签署行政令，依据《1962年贸易扩展法》第232条，对进口多晶硅及其衍生产品采取最低进口价格和额外关税措施，以支持美国国内多晶硅、半导体（881121）和太阳能供应链。
贵金属
上一个交易日，COMEX黄金期货跌0.15%报4298.70美元/盎司，COMEX白银期货跌0.81%报61.78美元/盎司。市场对联储加息的预期再度升温，叠加地缘局势的反复，利空金银价格。此前金银价格上涨主要来自以下几个方面：首先是地缘局势好转，霍尔木兹海峡可能达成通航协定，能源（850101）价格下跌缓解了通胀压力；其次美国日本联手干预日元汇率，导致美元走弱构成利好；最后是市场开始质疑沃什抗通胀的决心能力。短期来看，金银价格仍处于修复阶段，重点仍需关注周五晚上公布的非农数据，若数据继续不及预期，则金银价格重心仍有进一步上行的空间。Comex黄金运行区间【4200,4400】美元/盎司,沪金运行区间【910，960】元/克。Comex白银运行区间【60，65】美元/盎司，沪银运行区间【14500，16000】元/千克。
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化
铜
上一交易日LME铜收14092.5美元/吨，跌0.4%。上海升水80，广东升水50。宏观方面，美方称霍尔木兹海峡开放临时协议接近达成，但仍有小规模冲突，中东冲突整体往缓和方向发展，草案中的内容仍能看出伊朗与美以的矛盾。基本面，冶炼环节，预计8月份产量有恢复，但有可能仍保持偏低水平。进口方面，因7月初现货进口盈亏为正，预计未来国内精铜进口增加。短期下游消费（883434）因近期价格偏高有所减弱。国内库存仍维持低位，但已经逐渐平稳，没有大幅去库。展望后市，地缘政治和宏观情况仍需保持关注；LME库存偏低支撑铜价维持高位；美国进口关税方面，CL价差维持高位支撑非美地区铜价上涨，美国周度进口水平仍维持较高水平，可能是2个月前CL价差处于高位时的套利物流到港，未来一段时间是美国铜关税公布的关键节点，需保持密切关注。宏观和地缘冲突仍然存在风险，铜自身基本面支撑铜价维持高位。
投资策略：短期采购可考虑在低位补充，战略采购建议等待铜关税节点后。
风险提示：地缘问题、宏观政策预期变化和基本面大幅不及预期等等。
铝
上一交易日LME收于3267，日涨21，0-3结构back继续小幅走弱，沪铝夜盘高开高走收于2.39w上方。宏观方面，9月加息预期有所升温，继续关注今日非农数据公布。基本面角度，海外库存降至历史低位，中东部分铝厂季报显示7月仍未复产；国内周内维持去库，当前合金高开工下预计8月中前大概率仍有去库。成本端看，欧洲天然气（885430）价再度转涨，炭块前期小幅回落后暂稳、国内煤炭（850105）续涨、氧化铝现货价格维持偏弱。总的看，基本面国内外短期均仍有韧性以及前期宏观情绪缓和助推铝价涨至阶段高位，若与宏观共振不排除继续上冲至2.4w附近的可能；但考虑到后续基本面转弱、加息预期再度升温及美股转跌，短期铝价反弹或难持续，仍需关注宏观摆动。
投资策略：关注今夜非农数据，若加息预期升温逢高2.4w附近单边空头可考虑底仓介入。
风险提示：宏观流动性风险、消费恢复不及预期
铅
上一交易日lme铅跌0.29%至1884.5美元/吨，沪铅主力涨0.1%至15680元/吨。基本面端，原生铅端矿源偏紧叠加8月集中检修形成供应支撑，冶炼端依靠伴生银、硫酸对冲部分亏损；下游采买低迷令厂库向交割库转移，流通货源收缩带动现货由贴水转升水，冶炼挺价意愿增强。再生铅端，再生企业持续大幅亏损，成品库存大幅累积，回收流通疲软约束原料供给，再生铅开工持续下滑，再生铅企业检修增多。再生铅开工的减少，对价格形成了一定的支撑。下游铅酸蓄电池需求端，铅酸蓄电池厂商开工率环比大减，同比季节性也处于同期低位。高温减产拖累开工持续走低，终端电动车、汽车电池需求未见回暖，成品库存高企、经销商库存高企；电池厂仅维持刚需采铅，铅价虽下行，但厂商无主动补库行为，产业链下游需求疲软持续向上传导，成为压制铅价核心拖累项。综合来看，整体产业链呈现上游成本供应托底、下游需求持续走弱的博弈格局，再生亏损锁定价格底部，但终端淡季压制反弹高度，短期铅价或继续下行探底。沪铅主力运行【15200-16000】元/吨，伦铅【1840-1910】美元/吨，需跟踪再生企业复产与旺季前下游补库力度。
投资策略：区间偏弱震荡，铅价低位时可加大补库力度。
风险提示：宏观和资金情绪扰动
锌
昨日伦锌大幅走高，日内一度触及3803美元，夜间有所回落收报3769.5美元，涨幅0.64%。现货市场，上海现货对09合约升水30-升水40，广东现货市场对09合约贴水60-贴水80，现货市场上对于LME可交割品牌及货源采购较为热情，但是下游企业买货兴趣缺乏。近期LME近月持仓显示8月date头寸依然较为集中，国内沪锌增仓上行。近期出口窗口打开，国内现货市场颇为关注出口的进度与量级，8月date临近价格，市场博弈可预期交仓量级与头寸消散的时间，叠加近期资源国频繁出台对于资源出口管控的政策，市场对于资源分配的担忧有所推升，锌价短期表现强势，同时，需要警惕LME8月date的变化所导致的锌价波幅加剧。
风险提示：消费表现超预期
镍
上一交易日伦镍收于16740美元/吨，-2.45%；沪镍主力夜盘收于127870元/吨，-0.17%。据钢联，印尼WBN已获批2026下半年新增约2500万吨镍矿RKAB配额，合计获批3700万吨配额，如此看来，相比于2025年的4200万吨配额，减量幅度处于可接受范围内。可以认为印尼最终选择了保量，下半年印尼镍矿供应预计稳定，过剩基调基本确认，矿价有进一步下跌的预期，悲观情形下，若跌回25年同期水平则火法成本中枢约有1000美元/金吨的下行空间。同时值得注意的是，不锈钢盘面相对更为坚挺，我们认为，当前不锈钢盘面主要受镍铁现货偏紧支撑，不过随着镍钢比价的下行，预计冰镍转产镍铁将削弱这一支撑，维持偏空看待。预计沪镍主力【12.0，13.2】万元/吨。
投资策略：观望。
风险提示：宏观情绪超预期变化。
锡
LME锡收报56185美元/吨，较前一交易日下跌1.43%；沪锡主力合约收报431080元/吨，上涨0.02%。供应端，银漫矿业因井下安全事故，已于7月30日实现采矿系统、选矿尾矿系统全面停产，其短期停产或将对锡矿供给形成边际影响，需持续跟踪后续复产节奏。缅甸佤邦6月6392实物吨，预计7月国内锡矿进口量环比基本持平；印尼7月成交3505吨，预计8月锡锭进口环比有所修复；国内冶炼厂产量稳定。需求端，下游企业采买情绪趋于观望。后市展望，短期宏观扰动仍存，基本面小幅累库，预计锡价维持宽幅震荡运行。
投资策略：关注跨市正套机会。
风险提示：宏观情绪反复、非洲疫情扰动原料供应、半导体（881121）行业景气度不及预期。
多晶硅
上一交易日多晶硅主力合约收0.00%至35895元/吨，持仓2700手。近日光伏行业会议再度召开，就自律减产、合理销售价格当面展开协商。中国光伏行业协会CPIA发布《光伏行业成本核算模型通则》，“成本核算标准”、“能耗标准”、“安全标准”陆续发布，三重角度对供给侧趋严管控，推动光伏行业中长期的过剩产能出清与有效产能管理。供给端政策加码，中长期而言光伏行业方向向上，过剩产能逐步出清；但政策影响对年内累库缓解有限，当下丰水期供应过剩难解，本次价格反弹更倾向于估值超跌修复，完全、现金成本仍为交易的关键参考，上方压力关注3.7-3.8万元/吨。
风险提示：政策风险，基本面扰动，宏观情绪
碳酸锂
上一交易日碳酸锂收-0.13%至143200元/吨，持仓-6883手，远期逻辑压制盘面。SMM本周库存去库6773吨，较前一周的去库6449吨有所扩大；本周产量22971吨，较上周增加130吨。近月基本面维持强势，总库存持续去化，现货基差回升，对09合约贴水500元/吨左右。市场对远期信心不足，市场核心矛盾在于2027年锂电增速分歧与今年下半年储能（885921）装机形势。近日宏观氛围回暖，盘面定价有望就近月基本面进行一定价格修复。展望后市，多空交织下交易难度较大，碳酸锂价格以区间调整为主，上方关注14.5-14.6万元/吨位置压力，下方关注13.4-13.5万元/吨区间支撑，后续持续关注现货端基差情况，旺季节点下价格存在超跌修复的可能性。
