摘要周四(8月6日)现货黄金冲高回落，早盘一度延续周三涨势，最高触及4303.90美元/盎司的高位，刷新6月18日以来的新高，随后震荡回落，最低触及4223美元/盎司，收报4240.55美元/盎司，下跌0.15%;美国期金报4291.30美元，跌幅0.3%。展望周五(8月7日)欧盘，现货黄金震荡微涨，目前交投于4296.21美元/盎司，涨幅1.05%。
周四(8月6日)现货黄金冲高回落，早盘一度延续周三涨势，最高触及4303.90美元/盎司的高位，刷新6月18日以来的新高，随后震荡回落，最低触及4223美元/盎司，收报4240.55美元/盎司，下跌0.15%;美国期金报4291.30美元，跌幅0.3%。展望周五(8月7日)欧盘，现货黄金震荡微涨，目前交投于4296.21美元/盎司。
这种冲高回落的走势，绝非简单的技术性回调，而是地缘政治、能源（850101）市场与美联储政策预期三重力量激烈碰撞的结果。市场正站在一个关键节点上：伊朗议会审议禁止“敌对”船只进入霍尔木兹海峡的法案，直接推高油价并重新点燃通胀担忧;与此同时，周五即将公布的美国非农就业报告，将成为决定美联储利率路径乃至黄金中期走向的核心变量。
地缘政治冲击波：霍尔木兹海峡阴影下的通胀再定价
黄金本轮上涨的核心催化剂，源于中东紧张局势的急剧升温。据伊朗半官方法尔斯通讯社援引议员的话报道，伊朗议会一个委员会正在审议一项初步法案，拟禁止美国、以色列及其他被视为“敌对”国家的船只通过霍尔木兹海峡，并对违规者处以最高相当于货物价值20%的罚款。这一消息瞬间点燃了原油市场。布伦特原油期货周四盘中涨幅一度超过4%，收盘大涨3.04美元，涨幅3.83%，结算价报每桶82.49美元;美国原油期货同步上涨2.07美元，报77.29美元。
霍尔木兹海峡作为全球最重要的能源（850101）贸易通（HK0536）道，任何关于其通行限制的风声都会迅速传导至油价。美国黄金（USAU）交易所分析师Jim Wyckoff直言，如果原油价格再次上涨，伊朗的这项法案草案“可能会因通胀加剧而产生深远影响”。能源（850101）价格上涨意味着制造商成本上升，最终会转嫁给消费（883434）者，从而推高整体通胀水平。在当前全球通胀本就居高不下的背景下，这种成本推动型通胀压力会直接强化各国央行“利率更高、维持更久”的政策倾向。
与此同时，也门胡塞武装的行动进一步加剧了市场对供应中断的担忧。胡塞武装声称对也门境内“沙特部队”发动导弹和无人机（885564）袭击，并袭击了沙特油轮。
沙特高级官员则警告，预计伊拉克民兵与胡塞武装可能在伊朗革命卫队指挥下从南北两向对沙特发动协同攻击，目标包括能源（850101）基础设施、港口和机场。这些信号叠加在一起，让市场对霍尔木兹海峡的畅通性产生持续疑虑。尽管特朗普总统周四表示与伊朗的战争“很快会结束”，并称部分美军武器供应较为紧张，但市场对短期协议能否真正落地仍持高度谨慎态度。黄金作为传统避险资产，在这种不确定性中自然获得支撑，但其对通胀的敏感度也决定了它无法无视利率预期的快速调整。
利率预期的再平衡：油价上涨如何改变黄金的定价逻辑
黄金与利率之间的负相关关系，在周四的行情中得到了清晰体现。油价飙升重新点燃了通胀担忧，交易员迅速调整对美联储政策路径的定价。根据芝加哥商品交易所（CME）FedWatch工具，市场目前预计美联储9月会议加息的概率约为57%至59%，12月加息概率更是高达84%。两年期美国公债收益率周四上涨7.26个基点至4.252%，10年期国债收益率上涨5.67个基点至4.674%。收益率的上行直接提高了持有无息资产黄金的机会成本，从而压制金价。
StoneX（SNEX）高级市场策略师Bob Haberkorn指出，美联储的政策前景仍是黄金价格的主要驱动因素，而周五公布的美国就业数据将直接影响美联储对利率的表态。美联储上周将隔夜利率目标区间维持在3.50%-3.75%，但三名委员投下反对票，倾向于加息25个基点。美联储主席沃什明确表示致力于压低通胀，为9月可能加息留出空间。理事库克也表示对通过提高短期利率来应对“过高”通胀持开放态度。旧金山联储总裁戴利则强调，在9月15日至16日会议前需要看到更多数据。
在这种背景下，黄金的冲高回落可以被理解为市场从“避险主导”向“利率主导”的短暂切换。周三金价大涨，更多反映的是对地缘风险升级的即时反应;周四的冲高回落，则体现了投资者对通胀再加速和加息概率上升的重新定价。美元指数周四上涨0.3%至99.95，也从侧面印证了这一逻辑——强势美元进一步增加了以美元计价黄金的持有成本。
从更宏观的视角看，本轮金价的冲高回落，折射出全球资产定价逻辑的深刻变化。传统避险资产不再单纯受益于地缘冲突，而是必须同时消化能源（850101）通胀对货币政策的冲击。投资者需要在“风险溢价”与“机会成本”之间不断重新校准。未来数周，霍尔木兹海峡的实际通行情况、伊朗法案的最终走向、以及美联储官员在非农数据后的表态，都将成为黄金价格波动的核心驱动。
