主要观点：本周债市无明显新增驱动因素，整体保持偏强震荡，尤其是超长端，反复冲击前高。此前TL的接连上行主要因素来自于市场对年内降准、降息的预期仍存，7月政治局政策信号整体较4月更加积极，市场对于“适时调整货币政策工具”的解读整体偏向“中性略宽松”，叠加股市调整带来的避险情绪爆发，银行间超长期特别国债收益率快速下行，现券买盘涌现，批量多头订单入场带动TL上行。在消息面的催化下量能也是支撑TL上行的主要原因，在消息面的催化之下，私募、宏观、固收交易资金成为核心推升力量，科技板块波动抬升驱动大类资产调仓增配债券，部分资金为规避集中移仓损耗直接布局TL2612合约，多头提前移仓的行为压缩了跨期合约价差，由TL09-12跨期价差大幅收窄可见。当前基本面方面，总量依旧偏弱，市场对于后续政策的支持依旧持有预期。而资金面方面，央行整月采取“收短放长”调控思路，短期逆回购保持净回笼，避免短期资金过度淤积、防范资金空转。央行引导短端资金利率窄幅运行，而中长期负债端，反映机构对于后续持续供给压力进行定价，大规模投放中长期流动性，对冲政府债券缴款带来的流动性消耗，缓解市场对于供给冲击的担忧，一定程度上支撑长端利率债估值。
策略：整体来看，T及TL合约相对TS及TF具有韧性。利率期限结构有走平趋势，单边方面短期预计维持宽幅偏强震荡，关注前高附近存在压力，后续主要关注政府债放量情况以及央行流动性调控的节奏，中长期来看，前期国债期货多单可以继续持有，可考虑逢低做多。
一、周度复盘
