上证报中国证券网讯(记者张欣然)8月10日，债市午后进一步走强，30年期国债期货主力合约持续攀升，年内首次站上116元关口。截至14时39分，30年期国债期货主力合约涨0.30%，报116.12元。
近期，债市长端表现明显强于短端，超长债成为资金博弈的主要方向。业内人士认为，在基本面修复、融资需求走弱以及机构配置需求仍强的背景下，市场对利率下行的预期有所升温。与此同时，资金利率对短端形成一定约束，推动收益率曲线进一步趋平，超长债相对占优。
支撑本轮超长债走强的首先是宏观环境与配置需求。华泰证券（HK6886）研报认为，当前债市仍处于股市波动、资金寻找出口的环境，利差压缩趋势尚未结束。不过，当前行情更多由交易盘主导，后续扰动可能增加，行情推进程度仍取决于配置盘的认同度。
在此背景下，长短端的定价逻辑正在进一步分化：短端受到资金价格约束，而长端则更多反映基本面、货币政策以及未来债券供需预期，这也成为近期收益率曲线趋平的重要原因。
国盛证券（002670）固定收益首席分析师杨业伟对上海证券报记者表示，预计未来一段时期收益率曲线将继续走平，长债更具配置价值。当前资金面尚未进一步宽松，对债券特别是短债形成一定约束。但随着基本面走弱压力上升，市场对利率方向的判断更多趋向下行。
杨业伟进一步表示，融资需求持续走弱将增加债券配置需求，基本面压力也将强化市场对货币政策宽松的预期。此外，随着政府债供给高峰过去，市场对后续供给缺口的预期可能推动机构提前配置。这些预期更多反映在长债上，而短债仍受制于资金价格，收益率曲线或因此继续呈现平坦化走势。
从当前点位来看，市场关注的焦点已经从“超长债能否继续上涨”，逐步转向“利差还能压缩多少”。
杨业伟认为，下半年10年期国债收益率低点有望降至1.6%附近，结合30年期与10年期国债利差走势判断，本轮30年期国债收益率有望接近2.0%。
国联民生（HK1456）证券徐亮团队同样认为，当前超长端的机会相对更为突出。短端方面，平稳跨月后，8月资金利率已经回落至7月波动区间下沿。在适度宽松的政策基调下，资金利率中枢明显抬升的概率不大，但能否进一步下行，仍取决于后续货币政策是否存在进一步宽松空间。
不过，随着超长债收益率不断下行，行情进入深水区后，潜在扰动也在增加。如银行长久期负债压力上升、政府债利息所得税免税政策变化等。
