农产品早评 | 2026年8月11日
油 脂
昨日棕榈油主力收盘9406元/吨，上涨50元/吨，涨幅0.53%；基差：天津94（10），山东34（10），江苏-46（0），广东-66（10）。
供给端：本周厄尔尼诺指数2.3℃，环比增加0.1℃；印尼气象局局长表示，截至2026年7月中旬，印尼季节性区域的54.5%已进入旱季，预计旱季将在8月达到顶峰；MPOB数据显示，马来西亚7月毛棕榈油产量为179万吨，环比增加9.41%，棕榈油出口为139万吨，环比增加14.50%，棕榈油库存为263万吨，环比增加3.32%；船运调查机构ITS数据显示，马来西亚8月1-10日棕榈油出口量为445466吨，较上月同期出口的434090吨增加2.6%；SPPOMA数据显示，2026年8月1-5日马来西亚棕榈油产量环比上月同期减少8.35%；印尼将于9月1日全面实施战略性自然资源商品单一门户出口体系，比原计划提前四个月，政府正着力加强出口监管、增加外汇收入并打击贸易欺诈，印尼经济统筹部保证，全面推行B50生物柴油政策不会削减本国毛棕榈油出口总量；GAPKI数据显示，印尼5月棕榈油出口量为199.6万吨，环比减少28.12%，同比下降25.1%；5月毛棕榈油产量为416.5万吨，环比减少7%，尽管产量下滑，但由于出口量减少，截至5月底的棕榈油库存为304.2万吨，较前一个月增加18.9%；印尼林业（884004）特别工作组发言人表示，该工作组已经没收了500万公顷的棕榈油种植园和工业森林特许权，印尼林业（884004）工作组将237万公顷被征收的种植园移交给国有棕榈油种植商AGRINAS。
需求端：印度七月份棕榈油进口环比激增50%，达到73.3万吨，创五个月以来新高，七月食用油进口环比增长34%，达到149万公吨，创十个月以来新高；消息人士称，美国环保署正考虑在可再生能源（850101）信用成本高企的情况下延长可再生燃料标准计划的最后期限；2026年印尼B50总分配量为1675万千升，小幅增加10万千升，符合前期市场预期；印尼B50生物柴油计划已进入实际分销阶段，Pertamina已开始在29个燃料终端供应B50燃料，目标在10月1日前完成全国所有加油站的分销；据外媒报道，随着大豆（885810）和油菜籽压榨速度放缓导致国内供应减少，在节日需求高峰到来之前，印度的食用油进口量将在7月至10月期间攀升,每月的平均进口量将增至150万吨；马来西亚种植与原产业部（KPK）预计，将半岛及沙巴地区的生物柴油掺混比例从B10提升至B12或B15，每年可削减柴油消费（883434）约334,139吨（合3.8673亿公升），相当于延长国内柴油供应周期（883436）最多达20天，马来西亚政府计划未来进一步将掺混标准推进至B20、B30乃至B50；美国环保署数据显示6月份D4RIN生成量达到8.39亿个，较5月增长14%，创下2024年12月以来最高水平，表明生物柴油和可再生柴油产量激增；AB10VE:巴西生物柴油生产商已具备支持20%掺混比例的能力，协会呼吁政府在有需求的情况下允许市场使用高于法定要求的掺混比例，以便缓冲当前面临的能源（850101）冲击，目前巴西法定生物柴油掺混比例为15%，原料包括豆油和牛脂等；上周棕榈油库存86.6万吨，环比增加4.2%，同比增加44%。
观点：地缘再次升级，原油走高；本周厄尔尼诺指数继续走强0.1℃，干旱风险增加，市场传闻印尼dsi在9月要执行100美金的费用，印度刚需补库来临，印尼B50总分配量1675万千升符合预期，马来7月继续累库预期，现实仍偏弱，生柴提供中长期需求支撑，厄尔尼诺提供远月减产预期，回调逢低买入，后续关注产区天气以及印尼生柴执行情况。
豆油：
昨日豆油主力收盘8445元/吨，上涨2元/吨，涨幅0.02%；基差：福建272（-1），广东262（9），江苏212（-1），山东102（-1），天津102（-1）。
供给端：美国中西部出现大范围降雨，有利于大豆（885810）作物生长，8月15日至19日，美豆主产州气温偏暖覆盖72%，降水偏少覆盖17%；截至2026年8月2日，美国大豆（885810）优良率为63%，市场预期为64%，前一周为63%，上年同期为69%；开花率为88%，此前一周为80%，去年同期为84%，五年均值为84%；结荚率为62%，此前一周为47%，去年同期为56%，五年均值为55%；USDA7月供需报告小幅上调美豆产量109万吨至1.218亿吨，全球产量和压榨量均小幅上调，期末库存小幅下调；CONAB7月预测2025/26年度巴西大豆（885810）产量达到1.80568亿吨，同比增加908.75万吨，增加5.3%；Datagro：巴西2026/27年度大豆（885810）种植面积将较上一周期（883436）增加0.3%，达到4930万公顷，产量预计为1.856亿吨，上一年度为1.828亿吨；国家粮油信息中心：7月份全国主要油厂大豆（885810）压榨量在1060万吨左右，环比增加65万吨，同比增加约50万吨，较过去三年同期均值增加约125万吨。预计8月进口大豆（885810）到港量仍在1000万吨以上，全月压榨量在1000万吨左右，略低于上年同期的1030万吨。
需求端：印度七月份大豆（885810）油进口环比增长32%，达到501000公吨，创七个月以来新高；消息人士称，美国环保署正考虑在可再生能源（850101）信用成本高企的情况下延长可再生燃料标准计划的最后期限；中国在8月6日当周加买了100万吨美国大豆（885810），迄今中国购买总量可能达到600万吨(去年同期为零)；中美双方经贸团队正在探讨推进各自300亿美元规模的对等降税框架安排；美国环保署数据显示6月份D4RIN生成量达到8.39亿个，较5月增长14%，创下2024年12月以来最高水平，表明生物柴油和可再生柴油产量激增，豆油用量也可能大幅增长；ABIOVE：巴西生物柴油生产商已具备支持20%掺混比例的能力，协会呼吁政府在有需求的情况下允许市场使用高于法定要求的掺混比例，以便缓冲当前面临的能源（850101）冲击，目前巴西法定生物柴油掺混比例为15%，原料包括豆油和牛脂等；上周国内豆油库存137.6万吨，环比下降0.2%，同比增加4.3%。
观点：地缘再次升级，原油走高；美豆中西部天气有所缓解，国内采购预期和生柴提供中长期需求支撑，等待企稳逢低买入，后续关注地缘以及生柴政策。
菜油：
昨日菜油OI主力收盘10114元/吨，下跌30元/吨，跌幅0.3%；基差：广东336（20），广西216（40），江苏556（60），福建316（40）。
供给端：黑海货运量因俄乌双方持续的无人机（885564）和导弹袭击而大幅缩减，部分港口甚至完全停运；近期加拿大菜籽作物长势良好，截至7月27日萨斯喀彻温省菜籽优良率为77%，较2周前高出1个百分点，对比去年同期68%，2026年加拿大菜籽产量预估上调至创纪录的2230万吨，同比增加30万吨，主要反映了面积至少扩增70万公顷或8%；26/27年度澳大利亚菜籽产量将降至670万吨，至少较上年减产100万吨；欧盟菜籽产量2040万吨，较上年缩减10万吨，低于一个月前预期增产30-40万吨，考虑到近几周欧洲局地极端高温干燥天气，减产幅度可能进一步扩大；26/27年度全球菜籽产量目前预估达创纪录的8650万吨，产增或从上年920万吨放缓至90万吨；国内阶段性供应偏紧——沿海油厂开机率维持低位，库存处于历史同期低位，基差表现坚挺，叠加储备还储支撑，菜油现货挺价意愿较强；2月28日，商务部正式裁定原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销，并决定自2026年3月1日起的五年内，对相关加方公司征收5.9%的反倾销税；中国与澳大利亚签署关于实施和审议中澳自贸协定的谅解备忘录。
需求端：美国对巴西牛油加征关税，利好加菜油；消息人士称，美国环保署正考虑在可再生能源（850101）信用成本高企的情况下延长可再生燃料标准计划的最后期限；美国环保署数据显示6月份D4RIN生成量达到8.39亿个，较5月增长14%，创下2024年12月以来最高水平，表明生物柴油和可再生柴油产量激增；AB10VE:巴西生物柴油生产商已具备支持20%掺混比例的能力，协会呼吁政府在有需求的情况下允许市场使用高于法定要求的掺混比例，以便缓冲当前面临的能源（850101）冲击，目前巴西法定生物柴油掺混比例为15%，原料包括豆油和牛脂等；加拿大最新生物燃料激励计划已明确将菜籽油列为核心原料；上周国内菜油库存51.9万吨，环比增加1.5%，同比下降2%。
观点：地缘再次升级，原油走高；强厄尔尼诺预期，澳大利亚菜籽减产预期加强，全球菜籽产量增速放缓，国内短期供应偏紧，生柴提供中长期支撑，等待企稳逢低买入，后续关注地缘以及生柴政策。
豆菜粕
今日主题：现货偏强运行 盘面震荡企稳
价格方面，昨日广东豆粕现货报3030元/吨，环比未变，对应基差为-69元/吨，基差环比+4元/吨。
供应端，7 月油厂开机积极，大豆（885810）压榨量始终在 220 万吨以上高位，根据压榨情况监测，截至 7 月 24 日全国主要油厂大豆（885810）压榨量约 790 万吨。预计最后一周压榨量仍有上升可能，全月大豆（885810）压榨量将超 1000 万吨，环比略增，同比略减，较过去三年同期均值增加约 65 万吨。
需求端，终端无主动补库动力，养殖亏损压制中长期豆粕需求，仅季节性水产养殖（884006）提供微弱支撑，但同样受到菜粕及杂粕替代的影响，需求端难以消化高企的豆粕库存。
总的来说，当前国内豆粕供应压力仍存，美豆受益于国内采购增量预期利好，内外盘走势分歧居多，国内双粕或遭遇较大估值压力。后续来看，首先大豆（885810）到港量仍然充足，巴豆今年仍有丰产预期，全年豆系平衡或偏宽松为主，短期政策利好支撑美豆上行的持续性仍有待观望，短期内盘暂时震荡看待，后续重点关注政策预期变化以及美豆是否有天气风险。
1.机构数据：二季度以来，国内进口大豆（885810）供应充足，豆粕产出持续放量，累库趋势短期难以逆转。根据钢联的统计，5月进口大豆（885810）到港964.6万吨，处于历史同期偏高水平，6月预计在千万吨级。在此环境下，全样本企业周度压榨量从5月初的162.46万吨攀升至6月19日当周的251.35万吨，已经处于年内高位。豆粕库存随之加速累积，全样本企业库存从5月15日的年内极低值29.1万吨快速攀升至6月19日的72.1万吨。当前油厂大豆（885810）库存充裕、压榨利润尚可，短期并无主动下调开机率的动力。（饲料行业信息网）
2.机构消息：7月10日，全国主要油厂进口大豆（885810）库存748万吨，周环比下降22万吨，月环比上升22万吨，同比上升35万吨，较过去三年均值上升91万吨;豆粕库存74万吨，周环比上升6万吨，月环比上升17万吨，同比下降16万吨，较过去三年同期均值下降21万吨。（豆粕论坛）
3.机构消息：鉴于巴西大豆（885810）供应充足，即使没有美国大豆（885810），今年中国大豆（885810）供应也不太可能紧张。另一位中国贸易商表示，由于阿根廷大豆（885810）价格低于其他产地，中国也可能采购阿根廷大豆（885810）。7月20日，新奥尔良港9月船期的美国大豆（885810）FOB报价为每吨495.40美元，桑托斯港9月船期巴西大豆（885810）FOB报价为491.84美元/吨;9月船期大豆（885810）在中国的CFR价格为535.54美元，较上个交易日上涨7.62美元。（饲料行业信息网）
4.美豆报告：美国农业部(USDA) 周一发布的月度油籽压榨报告显示，美国2026年6月大豆（885810）压榨量为653万短吨(2.178亿蒲式耳)，2026年5月为639万短吨(2.131亿蒲式耳)25年6月为591万短吨(1.60亿蒲式耳)。数据显示，美国6月豆粕产量为4,848,989短吨，2026年5月产量为4,735,529短吨，2025年6月产量为4,387.060短吨。（豆粕论坛）
橡胶
今日主题： 胶价震荡上扬 关注01合约万八平台
原料价格方面，昨日泰国中央市场胶水报价74.5泰铢/kg，环比-0.5泰铢/kg；胶杯报价66.7泰铢/kg，环比+0.1泰铢/kg。现货价格方面，山东地区SCRWF报价16950元/吨，环比未变。
供给端，昨日泰南传闻洪涝，经官方回复证伪，短期泰国降雨量居多，为季节性环比增幅，关注降雨停滞后产区放量情况，当下胶价对产量刺激效应或仍强。
需求端，本周开工率出现环同比回升，端午后企业基本完成复产，成品库存重新回归去库路线，但应终端走货流畅度欠佳，成品库存尤其半钢胎库存，去库相对较慢。据隆众讯，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为65.44%，环比+2.23个百分点，同比+1.31个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为63.72%，环比+2.85个百分点，同比+2.19个百分点。
总的来说，近期宏观情绪回暖带动化工（850102）外商品普涨，加之基本面上原料企稳以及国内青岛混合胶去库，胶价估值修复后偏强运行。但后续来看，原料季节性放量未结束加之国内加工产能压力仍存，短期供需层面或难有支撑胶价大幅突破的驱动，仍需厄尔尼诺兑现减产逻辑。策略上，宏观基本面均有所利空削弱，多单继续持有，关注产区原料能否出现上涨趋势。
1.机构消息：据隆众资讯统计，截至2026年8月9日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量64.5万吨，环比上期减少0.9万吨，降幅1.38%。保税区库存7.01万吨，降幅0.24%；一般贸易库存57.49万吨，降幅1.51%。青岛天然橡胶样本保税仓库入率减少7.09个百分点，出库率减少4.82个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.19百分点，出库率增加0.30个百分点。（隆众）
2.机构消息：据国家统计局最新公布的数据显示，2026年6月中国合成橡胶产量为77万吨，同比增加5.6%。（隆众）
3.机构消息：世界大型企业研究会周二公布，美国7月消费（883434）者信心指数为90.8，预期为92.3，前值为91.2。（QinRex）
4.产区消息：QinRex数据显示，2026年上半年，印尼出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为64.9万吨，同比降23%。其中，标胶合计出口63.4万吨，同比降23%；烟片胶出口1.5万吨，同比降17%；乳胶出口0.03万吨，同比降25%。（QinRex）
生 猪
今日主题：二育滚动入库 情绪偏强蔓延
现货方面，昨日全国均价报10.78元/kg，环比+0.4%。；LH2609合约报价11345元/吨，环比+0.98%。
供应端，近端来看，随标猪止跌，肥猪走强，养殖主体出现一定压栏惜售情绪，短期暂未兑现，需关注在8月计划出栏量环比大增的基础上，压栏兑现进度；生产效能来看，机构数据显示，7月能繁环比持平，仔猪出生环比增加，诱因为7月初猪价反弹力度尚可，养殖端悲观预期修复。整体来说，7月能繁去化速率趋缓，仔猪出生继续超预期，对01/05合约存在一定利空。
需求端，肥标差被动走扩，尤其西南地区，主因为大肥未跟跌标猪，传闻川渝大肥因开票困难而增加调运成本，重点关注后续是否存在肥标差走扩带动的标猪止跌行情。二育方面，本周二育栏舍利用率继续下滑，二育群体逢高出栏居多，整体补栏水平低于往年高点，关注近一个月二育滚动出库的节奏。
总的来说，周末猪价大涨，主要受养殖端缩量压栏，以及二育入场刺激，短期猪价或仍然偏强运行，月差逻辑正套运行。从供应节奏来看，8月出栏基数较高的底层逻辑未改，但短期集团体重中性偏低的状况下亦存在一定压栏空间，且肥标差高位加强二育继续压栏甚至入库的情绪，短期供给节奏陷入情绪层面博弈，后续分两种情况讨论：1.近端压栏累库，供应集中在8月底9月初释放，甚至10月释放，则猪价底部反弹至8月中下旬，高度仍受制于完全成本，供给后移到三季度末四季度初解决，利多09利空11/01等合约，盘面正套运行（目前的预期）。2.天气炎热下短期压栏程度有限，二育继续出库，则现货反弹预期难以兑现，09合约收基差为主，9-11反套运行。基于以上假设，我们建议本轮盘面的先涨以反弹看待较佳，压栏本质仅为后移供给，则近月09/11合约存在一定跷跷板效应，等待本轮情绪亢奋状态结束，或现货未能兑现涨幅后，右侧布空11/01等合约为主，亦可关注01-03反套机会。
1.机构消息：广东：从市场预期来看，8 月份整体宰量水平较 7 月份略高，首先来自于立秋之后的消费（883434）小幅回升，其次来自于月底月初学生开学后的订单回升。（涌益咨询）
2.机构消息：山东二育：上周四补栏开始有增加，周五周六比较高涨，周天还可以，也有部分反馈情绪减弱，今日较少（涌益咨询）
3.机构新闻：据上海钢联（300226）重点养殖企业样本数据显示，2026年8月10日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为273659头，较上一工作日增量0.66%，养殖场出栏整体节奏尚可，需求端整体疲软，供需僵持，明日行情或暂稳。（钢联农产品（850200））
苹 果
苹果（AAPL）：新季苹果（AAPL）来看，早熟嘎啦目前渭南、咸阳产区陆续上市交易，价格继续下跌，部分产区嘎啦出现炭疽病现象，客商收购意愿不高；库存果西部产区剩余客商货不多，普遍认价出售，走货依旧不快，山东产区走货放缓，电商及出口调货减少，好货库内剩余不多，部分客商自留发自有渠道；第三方资讯机构预测产量均在4000万吨以上，目前现货端进入季节性淡季，随着早熟逐步上量，价格有走弱预期，10合约维持逢高空，近期关注产区天气和消费（883434）情况。
红 枣
红枣：新季红枣坐果情况区域性分化，随着枣果逐步进入快速生长期，其自身抗风险能力较幼果期已有明显提升，八月中下旬上糖期需关注产区降雨情况或出现质量风险 ；河北崔尔庄市场停车区到货7车，市场成品等外均有，客商挑选合适货源按需采购；广东如意坊市场到货4车，客商按需采购，价格变化不大，市场成交尚可；新季产区调研来看，产量普遍预估在60万吨附近，总体供应充足，后期主要关注天气对质量的影响，维持底部宽幅震荡。
棉 花
棉花2026.8.11
价格：8月10日，国内新疆棉3128B均价18140元/吨，较昨日上涨52元/吨；郑棉主连收于16265元/吨，较昨日上涨55元/吨；期现基差为1875元/吨，较昨日下跌3元/吨。
需求端：全国下游开机率逐步提升；当前传统淡季，下游补库意愿谨慎。
结论：BCO7月对2026/27产季国内供需平衡表无明显变化，郑棉基差小幅回落，仍维持高位。国内方面，BCO 生产调查新疆植棉面积环比有所下调，2026年全国棉花种植面积环比下调至4516.8万亩，同比减幅4.5%，新季植棉面积调减预期将逐步验证；国际方面，USDA26/27产季全球库销比超预期下调，下调至58.42%，同比减少4.7%；美棉干旱率有所缓解，但土壤墒情仍然偏低。USDA26/27年度全球棉花产量预测，其中全球产量预期2553万吨，同比减少3.8%，全球棉花供需正转向紧平衡格局，基本面持续改善，中长期棉价上行逻辑不变，操作上建议逢低做多，后续重点跟踪国内外主产区天气情况及抛储量级。
1、储备棉销售工作将于2026年7月20日开始。
2、2026-2028年新疆棉花目标价格为每吨18600元。统筹考虑近年来新疆棉花生产情况，以及当地水资源、耕地资源状况，对新疆棉花以固定产量510万吨进行补贴。
3、CONAB第八次发布2026/27年度棉花总产预测数据，巴西全国植棉面积预期下调至202.万公顷，同比减少3.1%；受棉花生长期巴西天气良好影响，全国单产预期上调至1966公斤/公顷，同比增加0.6%。鉴于以上，2026/27年度巴西棉花总产预期上调至397.8万吨，同比减少2.5%。
4、USDA首次公布26/27年度全球棉花产量预测，其中全球产量预期2530万吨，同比减少3.1%；国内方面，中国棉花总产预期730万吨，同比减少5%；美国棉花总产预期290万吨，同比减少4.3%。
5、BCO 2026年全国棉花实播面积调查，2026年全国棉花种植面积环比下调108.1万亩至4516.8万亩，同比减幅4.5%。总产环比上调2.0万吨至725.8万吨，同比减幅6.8%。
6、国家发改委：2026年棉花进口滑准税加工贸易配额总量为30万吨
白 糖
白糖2026.8.11
价格：8月10日，国内南宁白糖现货价格为5230元/吨，较昨日上涨50元/吨；郑糖主连收于5207元/吨，较昨日上涨54元/吨；期现基差为23元/吨，较昨日下跌4元/吨。
结论：受巴西食糖产量不及预期影响，以及市场对欧盟及亚洲地区作物产量的担忧，内外糖价大幅上涨。当前外糖基本面优于内糖，国内受高供应、高库存影响，供需格局暂未扭转。国际方面，巴西乙醇价格暂时企稳，市场预期糖醇价差扩大带来制糖比走低，从而减少巴西食糖供应，但泰国增产超预期，抵消部分巴西利多影响；国内方面，受产量超预期增加影响，国内食糖市场步入供应宽松周期（883436）。综合来看，供应端国内外多空交织，需求端未见明显好转，整体上涨动能不足，但当前白糖估值处于偏低水平，下方存在成本支撑，厄尔尼诺预期存在，继续下跌空间不大，预计将持续底部震荡，直至基本面发生明显改善。后续需重点关注地缘冲突持续情况及全球厄尔尼诺天气演变。
本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为混沌天成期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
