08/11
宏观情绪带动盘面上行，基本面疲态未改
锌
报告摘要
宏观：美国非农就业数据不及预期，美元有所走弱，同时霍尔木兹海峡开放预期增强，宏观对有色的压力减弱。
原料端：沪伦比值持续走弱，进口盈利窗口关闭，散单成交较少，加之海外能源（850101）因素影响，进口锌精矿持续偏紧，进口锌精矿加工费环比降至-103.5美元/干吨，部分富含矿报价在-120~-150美元/干吨左右；内外比值进一步走弱，炼厂对进口矿接受度较差，依旧优先采买国产矿，矿端维持偏紧格局，周度锌精矿加工费持平降至-1,150元/金属吨。
供给端：TC持续回落，中东地缘反复支撑硫酸价格，炼厂利润主要依靠高副产品收益补充，暂未见明显的联产减产情况，按照当前排产来看，部分前期减产炼厂或于本月恢复，预计8月产量环比增加。
需求端：淡季消费（883434）叠加天气因素影响，终端偏弱。
库存：上周锌价高位走强，压制下游采买积极性，下游刚需采买为主，社库略有累增；LME库存持续去化，LME03Back维持back结构。
风险因素：宏观情绪，供给端扰动，下游消费（883434）超预期。
本周观点：
宏观方面美联储加息预期减弱，加之中东冲突暂时缓和，情绪端有所好转；基本面来看，弱需求+高库存依旧是拖累沪锌的主要原因，随着锌价走高，下游采买情绪进一步淡化，对锌价上方形成一定压力，预计短期锌价维持高位运行，后续关注海外结构性风险演变以及实际出口量级对国内锌锭去库的影响。
上周观点：
高位整理。
