大同证券近日发布钢铁（850106）行业周报：淡季弱势格局未改，呈现内需偏弱、出口分化、资金受限的特征。高温多雨天气持续压制户外施工，螺纹钢表观消费（883434）量回落至178万吨，建材（850107）需求环比降幅远超板材，市场成交仅小幅回暖，整体仍处淡季低位。地产投资、新开工及施工数据持续走弱，基建资金到位节奏偏慢，建材（850107）需求缺乏核心支撑。
以下为研究报告摘要：
核心观点
供给端：出现结构性边际变化，行业由单边减产进入减产与复产并存的博弈阶段。伴随部分高炉复产、河北环保限产解除，日均铁水产量环比回升至238万吨附近，高炉开工率小幅抬升。但行业盈利持续恶化，钢厂盈利率回落至32%，亏损压力压制复产节奏。整体成材产量仍维持收缩态势，其中螺纹钢长流程减量显著，电炉产能利用率继续走低。
需求端：淡季弱势格局未改，呈现内需偏弱、出口分化、资金受限的特征。高温多雨天气持续压制户外施工，螺纹钢表观消费（883434）量回落至178万吨，建材（850107）需求环比降幅远超板材，市场成交仅小幅回暖，整体仍处淡季低位。地产投资、新开工及施工数据持续走弱，基建资金到位节奏偏慢，建材（850107）需求缺乏核心支撑。
价格端：钢价结束单边下跌，进入低位磨底、情绪修复阶段，整体震荡企稳。前期利空充分释放后，双焦期货反弹带动黑色系共振上行，钢材现货价格止跌回升。但基本面供需双弱格局并未扭转，螺纹钢持续累库、表观消费（883434）走弱，高库存成为压制价格反弹的核心因素。市场情绪虽有所回暖，但缺少实质性需求支撑，钢价上行空间有限，短期将持续低位震荡，等待旺季需求兑现或供给端进一步收缩。
成本端：呈现明显分化，整体支撑力度结构性切换。焦炭第三轮提降落地，焦化厂普遍亏损、减产增多，供应有所收缩；焦煤受安监严控、复产缓慢影响，供给偏紧、库存去化，价格坚挺形成盘面支撑。铁矿石发运、到港量走高，港口库存累积至1.67亿吨，供强需弱格局明确，仅靠铁水小幅复产低位企稳，反弹空间受限。
风险提示
需求不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险；宏观政策与出口环境变化的风险；供给端政策执行不确定的风险。(大同证券张坤飞)
