最近几个交易日，豆一期货2611合约延续增仓上行态势。本轮行情的核心驱动是产区天气预期。
中央气象台监测数据显示，7月，东北大豆（885810）主产区降水量同比偏多28.4%，日照时数同比偏少11.8%，部分区域土壤长期处于过饱和状态。黑龙江三江平原、松嫩平原低洼地块已经积水，土壤渍涝导致大豆（885810）根系缺氧受损，根瘤固氮能力下降，部分地块大豆（885810）出现黄叶、落花现象，田间排涝压力加大。8月，国产大豆（885810）处于结荚鼓粒的产量形成关键窗口期，积温不足、光照匮乏会直接造成大豆（885810）有效结荚数量下降和粒重降低。
受台风过境影响，本周，黄淮、华北、东北南部迎来大到暴雨，这可能导致湿度饱和的土壤加重渍涝灾害风险。据农情调研反馈，地势较高地块影响有限，但低洼涝区如果积水7到10天，单产可能损失10%到25%，局部重灾地块减产幅度会更高。
今年国产大豆（885810）种植面积下调已经成为市场共识。受玉米（885811）、大豆（885810）比价影响，农户种植玉米（885811）的收益相对较高，主产区大豆（885810）播种面积同比有所下滑。若后期东北持续阴雨，进一步打压单产，则新作国产大豆（885810）总产量将进一步收缩，这成为做多2611合约的核心逻辑。不过，目前国产大豆（885810）处于生长期，灾害天气的影响程度有待跟踪。
豆一期货盘面大幅拉涨的同时，国产大豆（885810）现货价格跟涨力度不足，期现走势分化。截至8月上旬，黑龙江主产区蛋白含量38~39的国产大豆（885810），现货主流成交价格集中在4600~4720元/吨，销区豆制品厂到货价在4700~4780元/吨，较期货盘面存在120~200元/吨的贴水，主力合约基差持续走弱，基差率下行至-8%一线，显著低于近3年平均水平。
虽然临近开学，部分豆制品厂存在季节性补库需求，但这属于短期小级别季节性回暖，全国豆制品行业开机率维持在60%的水平，没有出现全国性刚需爆发的情况，终端普遍按需小批量补库，整体现货市场交投氛围平淡，贸易商环节库存去化节奏较慢。
不过，随着期现价差的扩大，现货企业向期货交割库流转货源的动力增强，大量陈豆流入交割库。据市场估算，当前，交割库内可用于交割的货源已经超过60万吨，处于豆一合约执行新标准之后的天量水平。对比历史数据，往年同期豆一全市场仓单多维持在10万~20万吨，而当前注册仓单已超过40万吨。此外，据产业反馈，手握仓单的贸易企业计划利用2609合约进行实物交割，而这批仓单以蛋白含量38的陈豆为主，品质指标相对一般，产业企业接盘意愿偏弱。
国储拍卖也对盘面形成约束。国储国产大豆（885810）拍卖仍在进行。市场有消息称，8月还将安排国储大豆（885810）单向拍卖，同时购销双向竞价交易预计很快落地，提前锁定新季大豆（885810）货源。国储新季大豆（885810）竞价成交价格将成为全市场新豆开秤价的锚点。回顾前期国储拍卖表现，部分场次出现高比例流拍的情况，反映出下游对高价陈豆接受度有限，但国储持续加大投放量，边际上增加市场可流通货源，宽松供应格局短期难以发生根本性改变。
综合分析，尽管减产预期支撑市场对豆一的看涨情绪，但短期多重利空因素发酵，高位追涨风险较大，盘面存在以回调来修复期现结构的可能性。中长线则持偏多观点。国产大豆（885810）种植面积下调，若后期东北降雨持续，单产受损预期兑现，新豆上市开秤价就存在较强支撑。(作者单位：中州期货)
