【导语】根据卓创资讯（301299）监测数据，2026年1-7月，国内加氢苯总产量达257.65万吨，同比增加20.49万吨，增幅8.64%。但相关石油苯国产量及进口量均呈现缩减情况下，加氢苯供应增多对价格利空影响并不明显。下半年来看，原料粗苯预期同比供应继续保持增长趋势下，预计加氢苯行业或持续中高位水平，下半年相关石油苯产量及进口逐渐回归预期下，加氢苯自身供应高位或对局部市场价格带来一定压力。
1-7月加氢苯国产量257.65万吨 同比增幅8.4%
根据卓创资讯（301299）监测数据，2026年1-7月，国内加氢苯总产量达257.65万吨，同比增加20.49万吨，增幅8.64%。据了解，年内加氢苯产量同比明显增加的主要原因，一方面上游粗苯供应同比增加；另一方面，2026年以后，粗苯阶段性供需错配影响，苯加氢行业利润出现明显修复，企业生产积极性提高；此外，相关石油苯国产及进口量均出现缩量，尤其二季度以后下降明显，使得加氢苯增产后行业供需依旧保持相对平衡状态。
图1 2025-2026年加氢苯月度产量及当年月度开工对比
数据来源：卓创资讯（301299）
1-6月粗苯累计进口同比增幅15% 原料供应增加
伴随我国近年来苯加氢行业产能不断扩张，但上游焦化行业新增有限，使得原料粗苯供应成为限制加氢苯产量增加的主要原因，2026年粗苯进口资源保持持续增加，是促使加氢苯产量增加的主要因素。根据海关总署数据显示，2026年1-6月份，粗苯累计进口12.88万吨，同比增幅15%。2023年苯加氢行业进入新一轮集中产能扩张后，国内粗苯供应紧张程度加剧，海外可进口粗苯资源不断被挖局。截至2025年，全年进口粗苯23.05万吨，相比2020年增加超过10倍。而国产粗苯供应来看，根据卓创资讯（301299）监测，1-6月国产粗苯产量约251.69万吨，较去年同期仅增加0.58万吨，几乎处于持平状态。因此，近年来粗苯进口量不断增大成为支撑加氢苯产量增加的主要原因。
图2 2020-2026年E中国粗苯年度进口对比
数据来源：中华人民共和国海关总署
上半年利润修复 企业生产更为积极
根据卓创资讯（301299）监测，2026年以后，苯加氢行业盈利能力明显提高。以山东市场为例，1-7月份行业利润214元/吨，对比2025年年均亏损88元/吨来看，行业利润大幅改善，带动企业生产积极性明显提高。行业利润明显改善的主要原因，一方面得益于原料粗苯进口量的增加，而另一方面，2025年苯加氢行业长期亏损、负荷不高且粗苯-加氢苯价格均处于低位，使得在2026年价格连续上涨过程中，前期部分低成本粗苯库存在此过程释放，使得粗苯价格涨幅不及加氢苯，继而让利下游行业使得利润修复。
图4 2025-2026年苯加氢行业代表地区利润
数据来源：卓创资讯（301299）
相关石油苯供应量同比下降 利好加氢苯产量修复
加氢苯与石油苯共同构成国内纯苯的供应端，其中近年来，伴随进口和国产石油苯增幅明显，而加氢苯受利润及原料粗苯供应限制增幅不及石油苯，使得加氢苯在行业内供应占比逐年下滑。2026年一季度行业供应端继续保持稳步小增状态，但二季度以后，受地缘因素引发的原油/石脑油供应不足及计划内检修集中，石油苯国产及进口量明显收缩。1-6月，石油苯总供应量月1311万吨，较去年同期仅增加4万吨左右。因此，在供应占比低及相关石油苯产量同比几无增长双重因素下，尽管加氢苯连续数月产量维持较高水平，但并未对加氢苯价格带来明显利空冲击。
图5 2024-2026年中国石油苯供应量对比
数据来源：卓创资讯（301299）
图6 2020-2025年国内纯苯供应格局
数据来源：中华人民共和国海关总署 卓创资讯（301299）
下半年加氢苯产量或有望继续维持中高位 对市场压力或伴随加码
依据上半年原料供应变化以及年内苯加氢行业利润情况来看，预计下半年加氢苯产量或将持续维持在中高位水平。但与上半年不同，8月份以后相关石油苯前期停车炼厂装置部分回归，国产量预计将陆续得到明显修复，因此在加氢苯与石油苯供应双增背景下，供应端变化对价格利空拖累相比二季度或将有所增大。尤其行情下跌阶段，苯加氢行业存一定利润空间下，预计跌幅相比石油苯或更为明显。
