2026年8月15日有色-铝
中东铝厂复产预期验证加强，铝价承压回落
供给：
海运费高位运行，进口矿价环比持平至71美金。本周冶金级氧化铝产量环比+0.5至187.8万吨，对应电解铝周度产量87.3万吨，周度供需依旧过剩，库存继续累库。国内电解铝冶炼利润高位，铝供应持稳上行，周度产量持稳上行至87.3万吨。阿联酋环球铝业斥资4亿美元用于修复Al Taweelah冶炼厂，将于2027年Q1恢复战前产量，中东铝厂复产预期得到验证加强。
需求：
2026年1-6月，全球电解铝表观需求为3615.6万吨，同比-1.7%。其中国内电解铝表观需求2312.7万吨，同比+1.2%，海外电解铝表观需求1309.4万吨，同比-5%。国内铝周度表需环比+2.7至93.3万吨。
成本与利润：
电解铝行业平均理论现金成本及完全成本约14550元/吨、16000元/吨，原料端氧化铝下行，煤价环比上行，预焙阳极环比持平，成本环比小幅上行，冶炼利润高位运行。
库存：
本周铝锭+铝棒社会库存环比-2.8至102.5万吨，现货小幅升水。LME库存环比-0.8至24.8万吨，海外库存低位去库。
结论：
阿联酋环球铝业斥资4亿美元用于修复Al Taweelah冶炼厂，将于2027年Q1恢复战前产量，该铝厂为中东减产量级最大且受损最严重的铝厂，所以定性预测其他受损较轻，原料供应又有一定保障的铝企年内可复产，中东铝厂复产预期得到验证加强，印尼新投产能加速落地，海外供应中期将持续释放，铝价中期承压，当前全球库存仍在去库，现实偏强下短期下跌或仍有反复。海运费本周环比持平，原油价格上涨下，海运费仍将高位运行，氧化铝成本难下，同时氧化铝期价已跌至山西现金流成本附近，下行空间有限，考虑到现实过剩压力仍存，预计氧化铝期价低位震荡运行，关注后续中东局势(油价)，几内亚和国内政策。
风险提示：
风险：需求超预期，供应释放不及预期
黄一帆
