【期货盘面】上周铂金高位震荡，钯金偏弱势，最终NYMEX铂主连收1756.8美元/盎司，-0.16%；NYMEX钯主连收1316.5美元/盎司，-4.46%。前半周整体跟随金银走势，周四美联储多位官员讲话释放偏鹰信号，叠加市场对套息交易平仓后流动性收紧的隐忧，铂钯大幅下挫。而随着南非统计局6月矿业数据出炉——南非铂族金属产量同比下降8.4%，铂金凭借相对偏紧的基本面率先企稳反弹，重回区间偏上压力位；钯金则承接弱势继续下探，回落至区间偏下支撑位，铂钯分化格局再度显现。
【市场信息】地缘方面，本周美伊霍尔木兹海峡对峙持续，霍尔木兹海峡能否重新开放仍是油价能否回落以及贵金属（881169）板块是否扭转“紧缩交易”的关键。周三海上冲突升级，胡塞袭击沙特商船并造成船员死亡，美军也直接打击了违反伊朗封锁的货船，伊朗方面明确表示，除非美国接受停战条件并改变政策，否则霍尔木兹海峡不会重开，与此同时，伊朗外长8月14日澄清，与阿曼的谈判仅涉及航线确定，与海峡开放是“两个完全不同议题”，8月15日，据外媒报道，伊朗与阿曼已就通过霍尔木兹海峡的航运路线达成一致。（金十）
经济数据与美联储货币政策方面，美国7月通胀与零售销售双双降温，CPI同比3.4%、PPI环比持平，零售销售意外环比下降0.6%创逾一年最大降幅，经济放缓信号增强，美联储加息预期显著降温，但因海峡开放预期不断延后和通胀数据表现温和，铂钯持续上冲动力不足。需要注意的是，7月下旬至八月初因海峡地缘风险导致的油价上行不在7月CPI数据的读数范围之内。（华尔街见闻、金十）
供应方面，8月13日，南非统计局（Stats SA）报告称，南非6月份矿业产量同比下降4%，其中最大的负面贡献者是铂族金属（PGMs），同比下降8.4%，贡献-2.4个百分点。根据铂族金属的供应分布，超7成铂金、约4成的钯金产自南非，铂金凭借更优的供需基本面强势反弹。（miningweekly）
流动性隐忧方面，美联储哈马克、巴尔金接连放鹰，重申将通胀压回2%的立场；与此同时，日本央行自6月加息至1%后，市场推测9月或10月可能再度加息，叠加美日对汇率“采取大胆行动”的联合干预表态，套息交易平仓隐忧骤起。两者共同推动全球流动性收紧的担忧，二者的共振逻辑在于：美联储鹰派推升美元融资成本，日本加息与干预则双向压缩日元套息的收益—风险比，迫使杠杆资金抛售美元资产与大宗商品、换回日元还债，从而引发全球美元流动性的边际收紧，铂钯等金融属性较强的品种由此承压。（金十数据）
【南华观点】1、铂钯出现修复性上涨行情需要宏观环境的配合。贵金属（881169）在深度回调后已部分定价美联储鹰派预期，估值端进一步下修空间有限。当前加息预期交易已较为拥挤，若7-8月美国通胀、就业数据等回落、AI投资热潮降温股市调整（二季度财报）、中长端美债收益率居高不下，美联储或于下半年暂停加息，8-9月铂钯仍有望迎来修复性上涨。
2、月度角度看，铂钯继续上行动力不足，焦点转向美宏观数据和8月底全球央行年会，这些将决定美联储加息预期修正和贵金属（881169）中短期方向。
3、中长期看，电子布需求爆发提振了铂金玻纤领域的需求，而受电气化进程影响，钯金需求因过度集中于汽油车尾气催化剂而不断承压，铂钯价差中长期或偏强运行。周内NYMEX铂压力1825附近，支撑关注1700附近，然后1650；NYMEX钯压力1420附近，支撑关注1300附近，然后1250。
4、接下来本周美国数据方面整体清淡，事件上关注周四凌晨美联储FOMC会议纪要、铂钯232、美国Q2财报公布，以及美伊局势进展。
【风险提示】风险上警惕中东局势反复、美联储鹰派预期回归带来的宏观压制，警惕俄乌冲突升温威胁钯金供应链。
