丁苯橡胶：丁苯橡胶产业链价格反弹 预计恐难持续？

【导语】 8月开始，中东局势反复，原油价格高位运行，丁苯橡胶产业链价格呈现出反弹上行的趋势。但从产业链产品涨幅看，丁二烯、丁苯橡胶、顺丁橡胶，再到相关品天胶均表现出不同的涨幅，其中原料丁二烯涨幅居首，达到12%，上行的主因是丁二烯出口订单的交易，导致中国丁二烯现货资源略紧，驱动中国丁二烯市场价格上涨。下半月丁二烯或存走弱预期，成本对丁苯橡胶价格的强驱动或减弱，此外供需基本面难有利好驱动的拖累下，预计8月下半月丁苯橡胶价格或存回调预期。

产业链价格急涨 原料涨幅居首

丁苯橡胶产业链及相关品价格变化

单位：元/吨

数据来源：卓创资讯（301299）

8月份以来，国内丁二烯市场价格涨速加快，仅十个工作日价格涨幅接近12%，相关品合成橡胶期货价格涨幅高于预期。受此利好情绪带动，丁苯橡胶产业链价格超预期上涨，其中产业链涨幅最高的品目是丁二烯，涨幅最低的品目是天然橡胶。

8月份以来，国内丁二烯市场价格持续上行，中东局势反复导致霍尔木兹海峡运行受限，月初部分丁二烯裂解装置负荷小幅调低，供应缩减预期对市场气氛存一定支撑。且随着国内多数下游装置正常运行，需求端对丁二烯价格存在一定支撑，尤其是北方市场，供应端仍有丁二烯装置检修下，市场现货资源供应紧张，对市场气氛提振明显。月中，国内丁二烯出口商谈气氛有所改善，韩国有丁二烯装置计划外停车，且9月份韩国亦有丁二烯装置存在关停预期，对丁二烯价格亦存在一定支撑，市场价格持续走高。出口订单驱动，丁二烯价格开启快速上行通道，其价格呈现产业链领涨地位。丁苯、顺丁橡胶受丁二烯上行调整的影响，自身成本有所提升，叠加合成橡胶期货价格超预期上涨，价格也呈现出重心抬高趋势；但除计划内检修的装置，丁苯顺丁橡胶装置运行负荷达到最大化，但丁苯、顺丁橡胶需求端买盘偏弱等，抑制了丁苯、顺丁橡胶价格的涨幅。

相关品天胶方面：由于国内外产区部分区域仍面临较多降雨，新胶产出释放不畅，原料高位带来成本支撑较强；同时销区社会库存继续去化，供给端压力释放有限，天胶价格整体呈现出震荡偏强趋势。所以丁苯橡胶产业链价格在成本走高的带动下，其涨幅传导路径多来自于原料丁二烯涨，叠加相关品天胶价格走高的气氛联动，但丁苯顺丁橡胶自身供应稳定、需求跟进不足等负反馈抑制价格上行空间。

需求跟进匮乏 下半月丁苯橡胶价格或存回调预期

基本面预期：供应端，8月份丁苯橡胶供应量或降低4.9%。主要是8月22日开始申华化学丁苯橡胶装置计划降负一线，9月2日全线停车检修10天，9月12日全线开启，浙江维泰、杭州宜邦8月8日开启因台风短暂停车，8月11日附近均恢复运行，其余丁苯橡胶装置运行负荷均达到最大化，综合测算8月份丁苯橡胶行业开工负荷预估值在74%附近，该运行负荷处于2020年来的相对高位水平，所以预计8月份供应面对丁苯橡胶价格难以形成利好驱动。需求端，8月中国半钢轮胎综合开工将呈现走低运行变化调整，对丁苯橡胶需求量难有改善。开工运行走低的主因是：一是综合订单减少将持续作用于开工运行，8月开工支撑性仍难有向好改善；二是8月山东地区或迎来相对高温生产季，基于高温生产或有一定的生产调控。三是成本及利润压力或仍在部分厂家生产中存在影响，基于产销平衡下的运行压力尚存。预计8月份丁苯橡胶基本面数据运行承压，对丁苯橡胶价格上涨缺乏有力支撑。

成本预期：8月下半月国内丁二烯市场或存有小幅回落可能。国内丁二烯装置盛虹丁二烯装置或于月下旬重启，对月内市场货源补充或相对有限，且丁二烯外销厂家多数无出货压力，供应端支撑或仍存。进口部分远洋货源到港时间推迟，进口货源对中国市场暂时难有明显补充。供应端暂难有有效补充下，预计丁二烯市场价格短期仍存支撑，但价格上行持续性需关注下游产品能否给出空间。随着价格涨至高位，若下游需求无明显利好提振，下旬价格亦不乏小幅回落可能。基于丁二烯价格存走低预期的运行趋势，预计下半月成本对丁苯橡胶价格或难以形成持续上涨的利好驱动。

相关产品天胶方面：新胶释放不稳定叠加社会库存去化 短期天胶价格或呈现区间偏强震荡趋势。天胶价格韧性运行的核心在于当前国内外产区降雨偏多，新胶产出释放不稳定；叠加国内社会库存延续去化形态，供应端压力有限；胶价整体在成本端较强支撑下维持相对偏强形态。然需求端来看，下游轮胎企业阶段性检修以及成品库存承压等或导致开工负荷存走弱预期，企业逢低补库下需求端对胶价缺乏明显拉涨驱动。需重点关注海外产区降雨对产出冲击以及外围宏观气氛带来的商品联动性影响。预计8月下半月天然橡胶价格偏强调整趋势对丁苯橡胶市场气氛或形成联动影响，但难以驱动丁苯橡胶价格持续上行。

综上，卓创资讯（301299）预计8月下半月丁苯橡胶价格或偏强运行中不乏有走低的预期。一是丁苯橡胶市场基本面缺乏有力支撑，从而抑制价格上行幅度；此外丁苯橡胶价格运行到该点位，投机商入市意愿减弱，市场环节操盘谨慎度提升，另外丁二烯价格涨到该位置存有窄幅走低的成本气氛拖累，所以预估8月下半月丁苯橡胶价格随着需求跟进匮乏的反馈持续向上传导，不乏有走低的预期。密切关注宏观情绪变化对价格阶段性的影响。