8月17日晚，海信家电（000921）交出2026年半年度成绩单：营收467.66亿元，同比下滑5.22%；归母净利润16.58亿元，大跌20.16%；经营现金流更是骤降39.21%。三大核心指标全线下滑，次日港股盘中一度跌近4%。
这不只是一家公司的坏消息。把这份财报放到整个家电行业里看，它更像一面镜子，照出了所有人都在经历的阵痛。
国补“失灵”
过去两年，家电企业靠国家补贴续命，但今年这剂药明显不管用了。
奥维云网数据显示，上半年国内家电零售规模同比下滑8%，几乎全品类量额齐跌。
行业里有句话越来越流行：2024年国补是催化剂，2025年是依赖症，到了2026年，市场已经“免疫”了。前期被政策提前透支的需求，正在以更猛的方式还回来。
雪上加霜的是，上半年住宅销售面积同比跌了12.4%，作为地产后周期（883436）的家电，自然首当其冲。
存量市场见顶、政策红利退潮，多重压力叠加，大盘已经没有增量故事可讲。
恰逢世界杯开赛，原本被寄予厚望的体育（884258）营销，尽管声势惊人，但全球消费（883434）者更加认可的仍是电视产品，对白电销量带动十分有限。
空调卖不动，成本还在涨
海信营收占比近半的暖通空调（884113）业务，上半年收入同比下降5.66%，毛利率还掉了2.88个百分点。
这也是整个空调（884113）行业的缩影：内外销双双下滑，行业进入深度调整期。
更要命的是成本端。今年铜价一度冲破10万元/吨，由此上半年还引发了格力与海信关于“铝代铜”的隔空舆论战，同样是“真铜实料”，钱没少花，但海信空调（884113）仍在舆论战中处于下风。
原材料暴涨和终端价格战形成了一把剪刀——上游涨价、下游不敢涨，利润就这么被两头挤没了。
海信在财报里也直言不讳：原材料涨价、汇率波动、贸易保护主义，都是悬在头上的刀。
与之形成对比的是冰洗（884112）业务，上半年收入同比增长12.88%，是财报里少数逆势上涨的板块。但毛利率只有16%左右。这也印证了行业正在加速的K型分化：低端赛道在价格踩踏中挣扎，高端套系逆势上行，中间地带被持续挤压。
即便如此，保持增长总比份额下降好看得多。
这或许也解释了中报披露当天，海信家电（000921）二号人物、海信集团副总裁、空气产业事业部总裁殷必彤上任刚满一年即火速离任。
海外爆单？别高兴太早
或许有人会疑惑，上半年由于欧洲热穹顶效应下，包括海信在内的中国空调（884113）厂商不是都在欧洲爆单吗，营业额怎么还下降了？
事实上，海信上半年的境外收入确实增长了，但同比增幅仅有4.56%，远远覆盖不了国内市场跌幅。
此前欧洲热浪期间，海信称“西欧空调（884113）销售额增长20%、法国翻倍”等信息刷屏，但翻开中报，对欧洲市场只提了一句“均价提升”，销量和销售额都没披露。
有行业人士告诉观察者网，销量翻倍是真，但对企业总体营收没啥影响、不值得披露也是真，西欧原本空调（884113）市场就非常少，基数小自然能够轻易获得增长。此外，靠极端天气催出来的订单，热浪一过就没了。渠道库存还没消化完，中东地缘冲突又添变数，这种“天帮忙”的增长，当不了长期饭票。
同时也必须指出，海信这份“三降”中报，不是某一家企业的个体困境，而是整个家电行业集体过冬的显影。当国补不再包治百病、规模扩张走到尽头，所有玩家都被迫回答同一个问题：退潮之后，如何靠自己的本事赚钱？
