2026年7月硫磺难回峰值，市场业者心态转弱，磷化工（885863）产业链价格回落为主；产品利润空间下移至下游产品市场；装置开工负荷环比均提升。后市磷酸市场供应增加，让利出货成为市场运行主旋律；但原料价格相对坚挺下，磷酸产品跌幅或低于预期。
心态转弱，磷化工产业链价格下行为主
2026年7月磷化工（885863）产业链产品价格延续6月下旬价格跌势，价格继续回落，环比下降为主。主要原因：硫磺价格难回高峰，市场业者心态转弱，湿法磷酸高位价格遭抵触。热法磷酸生产企业为缓解销售压力率先降价出货，原料黄磷价格跟随回落。湿法磷酸虽然开工负荷低位，但库存集中释放，以及新增外放量增加，价格亦开始回落。据卓创资讯（301299）统计，7月热法磷酸均值为9011.30元/吨，环比降低17.48%，同比提升31.08%。湿法磷酸均值为11656.52元/吨，环比降低1.28%，同比降低79.33%。
原料利润压缩，下游产品利润空间提升
7月磷酸产业链中，上下游毛利率变化存在差异。利润空间由原料向下游转移。上游产品出货为先，价格回落。黄磷和热法磷酸毛利率环比分别下降11.73个百分点和7.50个百分点，至18.25%和13.66%。三聚磷酸钠价格调整存在滞后性，毛利率环比提升20.96个百分点，但整体交投依然欠佳。磷酸铁自身产品价格上行，毛利率环比提升6.38个百分点，但毛利率依然为负值，-7.03%。终端产品利润空间有所提升，对原料采购积极性增加，磷酸有价无市的泡沫被打破。
磷化工产业链开工负荷提升
2026年7月磷化工（885863）产业链中，各产品开工负荷提升。黄磷方面，虽然黄磷生产企业装置利润压缩，但对比去年同期，相对可观，装置开工负荷相对高位，环比提升2.72个百分点，至49.36%。同时资源相对充裕以及市场业者对高位价格抵触情绪明显，黄磷价格高位继续向上突破难度较大。热法磷酸方面，7月初期湿法磷酸生产企业装置开工负荷维持低位，库存释放缓慢；热法磷酸率先让利，新单成交数量提升，装置开工负荷有所提升。2026年7月热法磷酸装置开工负荷为38.40%，环比提升1.24个百分点。磷酸铁方面，下游生产企业陆续开始“金九银十”备货需求向好，支撑磷酸铁装置开工负荷相对高位，环比提升0.68个百分点，至82.00%。
供应增加后市磷酸价格或震荡下行
磷酸市场泡沫被打破后，价格驱动因素逐渐回归基本面，供应相对充裕下，竞争压力不断增加。需求增速不及供应，供大于求的格局下，买方采购节奏放缓，静待磷酸生产企业库存压力缓增。后市磷酸价格震荡下行面大。
供应存增加预期，利空磷酸市场。后市供应增加主要来自三个方面：前期投产的湿法磷酸装置陆续开始外放，新增投产的热法磷酸装置，以及原有湿法磷酸装置因原料硫磺价格回落，成本降低，开工负荷或提升。此外，热法磷酸生产装置开工负荷相对高位，仍存利润空间下，暂无明确停工降负荷计划。生产企业竞争压力加剧，让利出货可能性较大；不排除期间部分生产企业间歇性停工，缓解库存压力，磷酸价格出现震荡的可能。
下游刚需采购，氛围或不温不火。与2025年供不应求不同的是，2026年供大于求的格局逐渐彰显，且下半年或渐近顶峰。整体供应相对充裕下，下游生产企业不但自身话语权提升，其采购策略或有所改变，囤货周期（883436）或缩短。刚需采购下，市场“买涨”情绪偏弱，价格波动幅度或有限。
原料价格坚挺，或底部支撑磷酸价格。一方面，随着新增热法磷酸装置投产，黄磷需求面增加，市场资源流通量减少，黄磷工厂挺价销售意向增强。另一方面，虽然国内镇江港口硫磺价格接连下降，但国际供应紧张的局面仍未缓解，随着印尼补货周期（883436）的来临，国际硫磺CFR价格或仍坚挺在1000-1050美元/吨，折合到港人民币7850-8250元/吨，硫磺价格重返中东冲突前的4000-5000元/吨存在难度。成本面支撑下，磷酸价格回落空间或低于预期。
