厄尔尼诺现象影响泰国主产区如何？
我们列举了泰国主产区的几个府的降雨量数据，单位为mm毫米。
示例：6月134mm降雨量，简写为6134，下同。
1、素叻他尼
2023：6134，7178，8115；6到8合计427
2024：6162，7203，8181；6到8合计546
2025：6112，7141，897；6到8合计350
2026：6143，7186，8(预估)122；6到8合计451
小结：2026年67月雨量高于2025，接近2023年水平，8月预估回归常年。
2、董里
2023：6332，7284，8387；6到8合计1003
2024：6374，7326，8412；6到8合计1112
2025：6271，7233，8304；6到8合计808
2026：6347，7301，8(预估)334；6到8合计982
小结：西海岸2026年夏季降雨明显修复，大幅高于2025偏枯年份，略低于2023。
3、宋卡
2023：681，788，887；6到8合计256
2024：6113，7121，8132；6到8合计366
2025：674，783，8209；6到8合计366
2026：686，794，8(预估)116；6到8合计296
小结：67月接近常年；8月没有出现2025年那种极端单月暴雨，季度总量低于2024、2025。
4、洛坤
2023：6124，7131，8142；6到8合计397
2024：6146，7153，8167；6到8合计466
2025：6102，7111，8123；6到8合计336
2026：6131，7142，8(预估)135；6到8合计408
小结：2026年夏季雨量回到常年区间，高于2025枯水年，略低于2024丰水年。
2026年广受热议的厄尔尼诺现象对泰国橡胶主要产区尚未造成干旱影响，也并未造成明显的橡胶减产。印尼出现了厄尔尼诺目前对橡胶产量影响不大。后续还需进一步观察。
泰国产量并未明显减少
进入8月份之后，泰国产区整体原料表现正常。目前原料收购价格比较高。
泰国正值雨季，阶段性降雨扰动割胶作业。原料收购价格坚挺，标胶厂生产盈亏情况较前期有所改善。截至8月13日，烟胶片均价84.69泰铢/公斤，较上周跌0.95%；胶水均价74.38泰铢/公斤，较上周跌0.83%；杯胶收购价格68.35泰铢/公斤，较上周涨0.07%；本周部分工厂杯胶实际收购价格参考区间64-68泰铢/公斤。
云南产区仍受连续雨水扰动，原料产出受阻。海南产区天气好转，新胶产出明显恢复。每日胶水产出量已达5000吨左右水平；
2026年泰国橡胶原料价格强于2024年同期，下跌时间点晚于2024年同期。
无论是胶水价格还是杯胶价格，原料价格均强于2024年同期。而且价格的下跌时间点明显晚于往年。
泰国胶水杯胶价差已经回落至季节性正常区间。未见原料紧张的迹象。
根据2026年4月上旬的市场数据，泰国杯胶与胶水的价差处于19-23泰铢/公斤的较高水平。
5月上旬已经回落至季节性区间。
具体如下：
日期胶水价杯胶价格价差
2026年8月17日74.0068.006.00
2026年7月03日73.0065.008.00
2026年6月12日88.5074.8013.80
2026年5月27日82.3068.5013.80
2026年5月7日84.0068.7015.30
2026年4月10日84.0061.1022.90
注：3月底胶水杯胶价差约14泰铢/公斤。
进入4月后价差明显走扩，至22-23泰铢/公斤。
我们分析，4月胶水和杯胶原料价格坚挺可能的原因是：季节性供应紧张，天气扰动，停割期原料库存低位，浓乳加工需求刚性等。
5-6月之间，胶水价格保持坚挺，杯胶价格强势，显示了工厂对原材料杯胶的补库行为，是潜在的利多信息。进入6月以来，胶水和杯胶供应增加，原料胶水和杯胶价格进入季节性下跌期。
从2026年原料下跌周期（883436）与调整幅度来看，胶水、杯胶价格调整幅度低于往年。
厄尔尼诺导致橡胶减产预期仍然持续
2026年4月18日市场出现“140年以来最强级别厄尔尼诺”“地球或今年冲击高温极限”等说法(说法存在不确定性)。
2026年4月下旬，国家气候中心称，预计2026年5月将进入厄尔尼诺状态，并于夏秋季形成一次中等及以上强度的厄尔尼诺事件，此次厄尔尼诺事件至少持续至今年年底。
根据NOAA气候预测中心2026年7月发布的最新报告，本轮厄尔尼诺有97%的概率持续到2027年北半球早春，今年10月至12月出现强厄尔尼诺事件的概率高达81%，强度可能跻身1950年以来最强厄尔尼诺事件之列。
国家海洋环境预报中心2026年7月发布的监测数据显示，今年春季以来，赤道中东太平洋（601099）海温持续异常增暖，4月、5月、6月的Ni o3.4区海温指数分别为0.47℃、0.94℃和1.55℃，增暖速率逐月加快。到7月，关键区域海温距平已经超过2.5℃。今年秋冬季将形成一次超强厄尔尼诺事件，不排除赶超1997/1998年史上超强厄尔尼诺的可能。
联合国粮农组织(FAO)最新数据显示，2026年7月，粮农组织食品价格指数平均为131.1点，较6月上涨0.6%，同比上涨1.0%。其中，粮农组织谷物价格指数环比上涨3.4%，同比上涨6.9%；粮农组织植物油价格指数环比上涨2.0%，创下2022年6月以来的新高。
印尼气象、气候和地球物理局(BMKG)局长特库.费萨尔.法塔尼表示，当前厄尔尼诺已达到强等级，且仍有可能升级为非常强，存在引发印尼多个地区出现更干燥、更长期干旱的风险。本轮厄尔尼诺将持续至2027年5月左右。BMKG代理气候事务副局长法赫里.拉贾布指出，印尼7月旱情加剧是旱季与厄尔尼诺叠加共振的结果，厄尔尼诺对干旱起到了显著的放大作用。BMKG数据显示，2026年7月已成为印尼自1991年有记录以来最干旱的7月。全国已有306个气象观测点出现连续60天以上无降雨的极端干旱状况。
目前数据看，1-6月印尼橡胶产量90.3万吨，同比2025年同期的93.4万吨，减产3.1万吨，减产大约3%，目前影响不大，但需要密切观察。
厄尔尼诺影响：
农产品（850200）容易受厄尔尼诺现象影响出现价格上涨，其中大米，棕榈油、天然橡胶、白糖、咖啡、可可价格波动弹性较大。
厄尔尼诺现象造成橡胶减产的预期仍然普遍存在。减产预期将强化资金在橡胶上的资金配置，从目前的“强预期，弱现实”逐步向“强预期，强现实”的产业链局面转变。
行业规律2026年仍然有效
规模巨大的橡胶套利盘运行良好。买泰国泰混，20号胶，越南胶现货，在RU盘面保值的套利操作，买NR卖RU的盘面对冲操作，均获得了良好的效果。虽然价差回归缓慢，相关套利头寸在2026年上半年仍然取得了稳健的收益。
2026年套利回归的逻辑与往年有所不同。2026年6月份的套利回归，是以NR的上涨和涨幅更大导致价差回归。往年多数是RU的下跌或者RU跌幅更大导致套利的回归。
上半年买NR抛RU套利顺利兑现，预计下半年将迎来买RU抛NR的对冲窗口。
我们对胶价的看法
从大类资产配置视角来看，商品轮动从贵金属（881169）到有色到化工（850102）再到农产品（850200）的轮动预期并没有消失。
按照历史的规律，未来商品的上涨必然会逐步传导到橡胶。
橡胶多年未出现大涨，是做多的弹性品种。由于橡胶历史上多数情况下作为后周期（883436）品种出现，因此需要抓住机会，并选择时机。
目前阶段，宏观存在不确定性。美伊协议前景不明，美债欧债收益率高位，通胀预期提升了市场商品配置意愿。
从橡胶产业链视角看，厄尔尼诺现象造成的干旱和减产预期确实存在，经过前期回调，橡胶多头交易风险有所释放，配置性价比提升。橡胶胶价重心有望逐渐企稳，逐步抬升。需求方面，国内下游终端需求偏弱，轮胎（000589）企业库存去化节奏缓慢；中东、欧洲外需预期同样走弱，整体产业链基本面平淡。但来自中国政策的利多预期一直存在。
橡胶供应方面，供应预期小幅度增加，港口库存逐步转向去库。
我们对胶价的观点是：
目前泰国季节性供应表现正常，胶价下方空间有限。随着仓单注销，显性库存下降，仓单注销出库，国内停割等预期，胶价迎来易涨难跌期，建议择机布局多单(需注意宏观风险)。
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