[ 调研报告]
——白糖——
研究员：方慧玲东证衍生品研究院农产品首席分析师
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国内消费（883434）旺季不旺，
北方甜菜减产难改全国糖增产预期
★调研目的：
受糖价低迷及进口许可证大幅减少等因素影响，进口加工企业及甜菜糖企业面临经营困境，为了解实际情况和企业应对策略，以及贸易商及终端用糖企业库存备货及下游消费（883434）情况如何，本人于8月10-14日进行北方加工糖&甜菜糖产业调研。
★调研情况总结：
1、26/27内蒙甜菜种植面积减少明显，减幅26%左右。目前作物长势良好，最终糖产量取决于8-9月天气，若天气正常，初步预计内蒙古甜菜糖产量或同比下降20%左右。全球即将进入超级厄尔尼诺气候，后期天气变数较大。2、今年甜菜收购价普遍下调20-40元/吨。3、配额外进口许可发放减少令加工糖企原料受限、经营承压，若后续许可证继续收紧，在有利润的情况下，加工厂考虑采购国产糖为原料来加工。4、加工糖与广西/云南糖的高价差利好国产糖消费（883434），但大型食品饮料终端因品质和供应稳定问题等对加工糖有刚需。5、今年旺季不旺，终端及贸易采取低库存策略，采购节奏放缓；下游实际消费（883434）也有萎缩现象。
★糖市行情展望：
全球即将迎来超强厄尔尼诺，市场对26/27全球供应短缺预期增强，未来缺口预估仍有扩大的风险。不过，巴西处于压榨高峰，且糖醇价差较大将激励巴西糖厂加大制糖比，中国及中东采购低迷，国际糖市“弱现实”压力仍存。外盘上涨持续性暂不强，盘面存在震荡反复的风险。但“弱现实”力量有所削弱、“强预期”力量趋于增强，外盘重心及底部料较前期有所上抬，关注巴西压榨生产情况及主产国天气。国内糖厂库存销售压力大，下榨季国产糖继续增产预期较强，自身宽松的供应面制约着内盘上行动能，新旧榨季交替之际，郑糖料低位震荡，近远月价差料走弱，关注糖厂去库进度及外盘后续表现。长周期（883436）而言，内外糖市前景震荡偏乐观，内盘表现将更为滞缓，注意节奏。
★风险提示：
金融动荡风险、产业政策风险及产地天气风险等。
以上内容节选来自东证衍生品研究院已经发布的研究报告《国内消费（883434）旺季不旺，北方甜菜减产难改全国糖增产预期》。
发布时间：2026年8月18日。
方慧玲(白糖)
