【导语】当前越南天然橡胶市场陷入“高成本、低需求”的僵局。雨季压制原料产出,收购价高企挤压加工利润,外盘高溢价与国内现货几近持平,进口窗口尚未打开,贸易商缺乏接货动力。尽管近期到港推升库存,但货源多被终端消化,累库幅度有限,短期现货流通偏紧态势难有实质转变。
越南产区正值雨季原料价格高挺致生产利润压缩
每年5月至10月,越南进入雨季,受持续降雨影响,胶林割胶作业难以稳定推进,原料释放节奏缓慢,新胶上市体量带来的供给压力相对有限。因此,自7月以来当地原料收购价格持续处于高位运行态势。截至8月17日,越南产区原料胶水收购价报535–545越南盾/度,杯胶收购价报550–555越南盾/度,较去年同期水平明显偏高。原料价格居高不下,直接推高了橡胶加工企业的原料采购成本。尽管越南美金3L混合胶跟随原料端整体偏强,但仍无法扭转加工厂因原料加工成本高企带来的亏损状态。因此在原料产出释放有限且加工利润亏损情况下,部分加工厂开工负荷不足,导致新胶供应释放有限。
内外盘价差趋势不明显进口利润匮乏致新胶补充有限
由于越南产区原料价格持续盘踞高位,成本端对美金胶市场的支撑较为明确,近期越南3L混合胶CIF中国主港报价整体维持偏强走势。截至8月17日,该货源参考价格在2350美元/吨,折算人民币约合18000元/吨,与国内现货市场当前人民币价格基本持平,内外盘价差空间极为有限,进口利润窗口尚未形成有效打开。受此影响,国内贸易商及下游工厂对外盘货源采买意愿偏低,整体接货积极性不足,导致进口到港量未见明显回升,供应体量持续维持偏紧状态。
新胶补充有限国内越南胶库存累积节奏或缓慢
卓创资讯（301299）统计,自二季度以来,越南胶新胶释放体量整体有限,叠加进口成本持续居高不下,内外盘价格长期处于倒挂状态,国内贸易商对外盘货源采购意愿持续偏低。市场更多依赖既有库存进行流转,流通环节库存因此呈现持续去化态势。近期,随着部分新胶陆续到港,国内越南胶库存开始出现累库迹象。不过,由于到港量整体不大,且到港货源多被下游工厂集中性提货消化,实际转化为流通库存的增量较为有限,累库幅度远低于季节性预期。
整体来看,天气扰动、原料成本倒挂以及加工利润持续承压等多重因素相互交织,短期内越南橡胶现货供应偏紧的格局难以根本性缓解。在外盘成本高位运行、国内买盘跟进不足的博弈下,进口节奏难有明显提速,虽8月中旬开始国内逐步累库,但预计整体累库进程相对缓慢。后续需重点关注雨季逐步收尾后,新胶产出上量情况。
