【导语】近期白糖呈现外盘强势冲高、内盘被动跟涨的走势,ICE原糖刷新一年新高,郑糖远月跟随外盘反弹,但国内高库存现实压制现货上涨空间,基差维持偏弱状态。预计8月下旬国内供需面难有实质性反转,将继续延续供强需弱的局面,期间糖厂或仍有降价走量的意向,但外盘高位对国内现货价格给予支撑。
国际原糖强势拉涨,国内现货表现平平
受欧盟减产、印度糖价持续飙升以及厄尔尼诺不断发酵的支撑,近期ICE原糖偏强运行,截至18日,ICE原糖主力10月合约结算价17.47美分/磅,较上月同期上涨17.80%,较去年同期上涨7.51%。但国内现货市场拉涨仍显乏力,截至19日,广西南宁市场均价在5200元/吨,较月初涨幅0.97%,较上月同期下滑0.29%,较去年同期下滑12.75%。
图1 国内主产区白糖现货价格走势图
数据来源:卓创资讯（301299）
国内供应充裕,市场消化速度一般
国际糖价持续走高,但对国内拉动有限的主要原因是,外盘交易2026/27榨季全球供应收紧预期,而国内交易2025/26榨季高库存现实,两个市场交易的时间维度并不相符。
从国内供应方面来看,截至7月底,全国工业（600528）库存约372万吨,同比增加211万吨,增幅131%,其中广西工业（600528）库存221.34万吨,同比增加124.45万吨;云南工业（600528）库存90.65万吨,同比增加46.73万吨。从销量来看,截至7月底,广西累计销售食糖548.40万吨,同比减少1.21万吨,产销率71.24%,同比降低13.77个百分点;云南累计销售食糖203.17万吨,同比增加8.03万吨,产销率69.15%,同比增加11.53个百分点。产区产销率明显低于去年同期,糖厂库存高位,面临回笼资金的出货压力,现货上涨天花板被库存压制。
图2 2025/26榨季广西和云南产销率走势图
数据来源:卓创资讯（301299）
中下旬糖价或频繁涨跌调整
若要触发国内市场真正跟随外盘上涨的按键,首先产区工业（600528）库存持续快速去化,库存同比回到往年正常水平,再者是国内新榨季出现实质性减产风险,但从当前的工业（600528）库存和广西、云南甘蔗生长状况来看,实现上述条件的难度始终较大。8月下旬国内供需面难有实质性反转,将继续延续供强需弱的局面,期间糖厂或仍有降价走量的意向,但外盘高位对国内现货价格给予支撑。
预计8月中下旬国内白糖价格或频繁涨跌调整,以主产区广西南宁市场为例,白糖现货价格运行区间在5140-5260元/吨。
