菜 油
【菜油】近期在油脂板块中表现偏强,盘面呈现"近端低库存、进口成本高位"对"远月丰产预期、消费（883434）淡季"的深度博弈。目前来看,现货端的高基差与低库存格局构成盘面坚实的现货端支撑,盘面维持偏强震荡,但交易者若高位追多需警惕冲高回落风险。
短期看,菜油低库存、高基差的结构性矛盾短期难以逆转,中秋国庆备货需求即将启动,加菜籽进口成本维持高位,构成阶段性支撑,近月偏强格局或相对明确。具体来看,低库存与流通偏紧是近月的核心支撑,截至目前,全国沿海油厂菜籽库存较年内高点累计下降约23%,沿海油厂在原料低库存背景下整体维持谨慎生产节奏。菜油库存方面,自6月下旬高位持续回落,市场流通货源仍偏紧。7月末全国菜油商业库存仅39万吨左右,绝对量处于历史极低水平;另一方面,交易者同样需警惕来自全球丰产预期与消费（883434）淡季对远月的潜在压制,USDA 8月报告上调全球新作菜籽产量,全球期末库存同步抬升。国内方面,6-8月国内进口菜籽到港较高,且后续到港增加将逐步改善供应。需求方面,当前仍处油脂消费（883434）淡季,终端需求疲软,沿海油厂菜油整体提货水平不高,下游以刚需零星采购为主。
综合而言,低库存、高基差的结构性矛盾短期难以逆转,中秋国庆备货需求即将启动,加菜籽进口成本维持高位,构成阶段性支撑,近月大概率维持偏强格局,但全球菜籽丰产预期增强,后续进口菜籽陆续到港,远期供应宽松预期或给行情后续带来压制,建议交易者短期择机震荡低多为主,但高位追多需警惕冲高回落。
风险提示:警惕南美油脂出口节奏变化带来的油脂板块联动压力。
