8月美国农业部报告公布后,CBOT大豆（885810）、大连豆粕期货价格偏强运行。虽然美豆产量有望创历史纪录,但由于需求强劲,新年度全球大豆（885810）期末库存水平中性。随着我国美豆采购的推进,美豆供给甚至有趋紧的可能。
美豆产量预估易减难增
8月美国农业部报告预计,新年度美豆收获面积为8580万英亩,7月预估为8440万英亩,去年为8040万英亩,收获面积环比增加1.7%,同比增加6.7%。美豆收获面积环比、同比同步提升,主要原因是大豆（885810）在和玉米（885811）的比价关系中占优以及种植大豆（885810）会节省氮肥（884026）支出。单产方面,7月预估为53蒲式耳,但由于天气情况略差,8月预估下调至52.7蒲式耳,同比、环比均下降0.6%。与此同时,预计新年度美豆产量为45.19亿蒲式耳,7月预估为44.75亿蒲式耳,环比增加1.0%,同比增加6.0%,有望创下美豆产量历史纪录。
虽然美豆有较强的丰产预期,但这一指标再度大幅上调的可能性较小。其一,面积数据基本触顶,8月美国农业部报告纳入了美国农业部农场服务局的种植面积数据,且主要来源于农户调查,并结合卫星影像数据,相对准确性较高;其二,单产预期并没有太乐观,当前美豆61%的优良率大幅低于去年同期的68%,且美国知名农业市场资讯与预测机构ProFarmer开启的田间调查中,俄亥俄州、印第安纳州、南达科他州、内布拉斯加州等主产区大豆（885810）结荚数量均显著低于去年调研时,而当前单产预估仅小幅度低于去年,新年度产量调整易减难增。
大豆需求可能上调
根据美国农业部的数据,截至8月6日,我国已采购新季预售美豆455万吨,且近期持续有大单采购,单周采购数量提升,接近正常年份规模。同期,美国农业部对新年度的美豆出口预估为16.6亿蒲式耳,距离正常水平的17亿~20亿蒲式耳显得有些保守,这一指标存在一定的上调空间。
另外,新年度大豆（885810）压榨需求同样具备较强的增长动能。美国生物柴油政策进一步落地,美国环境保护署(EPA)的可再生燃料义务(RVO)目标继续上调2027年生物柴油强制掺混比例,这直接拉动豆油作为原料的工业（600528）消费（883434）。当前,美国农业部对新年度美豆压榨量的预估为27.8亿蒲式耳,较上一年度增加4.7%,而上一年度的同比增幅为8.6%。这一数据隐含了RVO执行力度偏弱或油脂价格逆转的风险,但考虑到美国本土生物柴油产能仍处于扩张状态,且政策框架明确,压榨数据稳中有增的大方向清晰。
综合来看,新季美豆供需格局相对中性,但平衡表对美豆的需求项预估相对保守,未来期末库存有下调的可能。国内豆粕主要根据进口成本定价,后续价格重心有望进一步上移。(作者单位:建信期货)
