01
焦 煤
截至8月20日收盘，蒙5#主焦煤报1573元/吨(+0)。9月合约报1493元/吨(+82.5)。基差+100元/吨(-82.5)，9-1月差-98.5元/吨(+77.5)。
523家矿山开工率报67.5%(+0.54)，314家洗煤厂产能利用率报29.18%(+0.55)。230家独立焦企生产率报70.24%(-0.88)，需求下行。
523家矿山精煤库存报205.31万吨(+2.04)，洗煤厂精煤库存265.84万吨(+0.58)。247家钢厂库存755.44万吨(-20.29)，230家焦企库存765.83(-7.49)。港口库存379.5万吨(+32)。
焦 炭
截至8月20日收盘，天津港（600717）准一级焦报1770吨(-0)。活跃合约报2072.5元/吨(+93.5)。基差-59元/吨(-93.5)，9-1月差-29.5元/吨(+49.5)。
230家独立焦企生产率报70.24%(-0.88)，焦企开工继续下行。247家钢厂产能利用率报89.44%(+0.06)，铁水日均产量238.2万吨(+0.17)。铁水产量暂稳。
230家焦企库存81.33万吨(+5.95)，247家钢厂库存667.85万吨(-8.54)，港口库存208.16万吨(+0.03)。
02
国际方面，美联储加息预期走弱，大宗商品估值有望抬升。霍尔木兹海峡方面，美伊有升级冲突迹象，原油反弹。国内方面，7月宏观数据偏弱，固定投资继续下行，需求承压，经济企稳回升暂未看到具体迹象。进入8月，交割逻辑逐步成为定价核心，宏观扰动有限。
焦煤方面，沁源县复产加快，但转化为矿山产能利用率上行仍需时日。澳煤上行，港口内外价差有所收窄，但绝对水平仍偏高。港口海运煤库存有所下行，在高进口利润下仍有可能刺激进口增加。蒙煤价格先于国产煤大幅上行，蒙煤线上成交率较高，下游拿货积极。焦炭方面，铁水产量在下行一月之后暂时企稳，焦炭需求下行暂缓。焦煤现货走强，炼焦利润转负，焦企继续减产。主产地山西、河北焦企开启首轮提涨，原本预计20日执行，但目前为止暂未落地，不过后续落地概率仍较大，现货情绪好转。
焦煤在连续上涨两周后，周五夜盘迎来首次较大幅度的回调，但断言本轮行情结束依然需要更多证据。首先月差在周四之后开始走正套，盘面并未出现大幅减仓，另外仓单注册量快速下降。因此，近月的博弈仍未结束，需要看到一方离场行情才会结束。当然，现在多头积累了大量止盈盘，空头亏损巨大，双方随时均有可能离场，波动仍有可能继续放大。短期不建议操作，观望为主。
风险提示：煤矿安全事故(上行风险)、地缘冲突升级(下行风险)
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