信达证券（601059）近日发布煤炭开采（884014）行业周报：动力煤矿井产能利用率周环比增加，炼焦煤矿井产能利用率周环比增加。截至8月21日，样本动力煤矿井产能利用率为87.9%，周环比增加0.4个百分点；样本炼焦煤矿井开工率为68.19%，周环比增加0.7个百分点。
以下为研究报告摘要：
本期内容提要:
动力煤价格方面：本周秦港价格周环比持平，产地大同价格周环比上涨。港口动力煤：截至8月22日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价855元/吨，周环比持平。产地动力煤：截至8月21日，陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价815元/吨，周环比上涨27.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价(Q5500)691元/吨，周环比上涨17.3元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)(Q5500)726元/吨，周环比上涨4.0元/吨。国际动力煤离岸价：截至8月22日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格97.1美元/吨，周环比上涨1.1美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价127.6美元/吨，周环比上涨5.5美元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价93.8美元/吨，周环比上涨3.5美元/吨。
炼焦煤价格方面：本周京唐港价格周环比增加，产地临汾价格周环比增加。港口炼焦煤：截至8月21日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2600元/吨，周上涨350元/吨；连云港（601008）山西产主焦煤平仓价(含税)2842元/吨，周上涨414元/吨。产地炼焦煤：截至8月21日，临汾肥精煤车板价(含税)2300.0元/吨，周环比上涨230.0元/吨；兖州气精煤车板价1250.0元/吨，周环比上涨30.0元/吨；邢台1/3焦精煤车板价1800.0元/吨，周环比上涨20.0元/吨。国际炼焦煤：截至8月21日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价267.2美元/吨，周环比上涨23.3美元/吨。
动力煤矿井产能利用率周环比增加，炼焦煤矿井产能利用率周环比增加。截至8月21日，样本动力煤矿井产能利用率为87.9%，周环比增加0.4个百分点；样本炼焦煤矿井开工率为68.19%，周环比增加0.7个百分点。
钢铁（850106）高炉开工率周环比增加。高炉开工率：截至8月21日，全国高炉开工率82.8%，周环比增加0.16百分点。水泥（884060）开工率：截至8月21日，水泥（884060）熟料产能利用率为43.4%，周环比下跌10.1百分点。
本周基本面变化：供给方面，本周样本动力煤矿井产能利用率为87.9%(+0.4个百分点)，样本炼焦煤矿井产能利用率为68.19%(+0.69个百分点)。需求方面，钢铁（850106）高炉开工率为82.8%(+0.16个百分点)；水泥（884060）熟料产能利用率为43.38%(-10.07个百分点)。价格方面，本周秦港Q5500煤价收报855元/吨(持平)；京唐港主焦煤价格收报2600元/吨(+350元/吨)。值得注意的是，本周秦港5500卡煤炭（850105）价格稳态运行。展望后市，需求端来看，随着出伏临近，旺季步入尾声，日耗季节性回落趋势明确。供给端来看，偏紧态势仍然延续，7月全国原煤产量同比下降10.1%，8月或仍维持7月相近水平。综合来看，需求走弱带来的季节性回调幅度或相对有限，供给端缺口将持续对市场形成支撑，我们预计煤炭（850105）价格有望震荡偏强运行。更需关注的是，“十五五”期间煤炭（850105）行业中长期政策导向下，产能释放节奏放缓与优质资源集中度提升将系统性重塑供需格局，供给端对煤价的定价权有望持续增强。
煤炭（850105）配置核心观点：我们重申煤炭（850105）板块的底层投资逻辑已发生根本性切换，投资视角不应局限于短期现货价格波动的波段博弈，板块核心投资价值将依托中长期系统性估值抬升持续兑现，核心驱动逻辑主要体现在四大维度，同时叠加资金面共振加持。其一，顶层能源（850101）规划明确了煤炭（850105）在我国能源（850101）体系中的基础保障与系统调节核心作用，从制度层面锚定了煤炭（850105）的战略资产属性，有效修正了市场长期以来对行业的认知偏见，重塑行业估值根基。其二，中长期来看，煤价将围绕合理区间平稳震荡，行业整体呈现高景气、长周期（883436）、高壁垒的发展特征，板块上市公司具备高业绩确定性、高现金流、低负债率、高分红的优质属性，是资本市场稀缺的优质防御配置资产。其三，当前全球宏观环境多重变量交织，全球货币政策趋于宽松、美元信用持续弱化，叠加AI产业崛起催生全新资源投资需求、矿产资源供给刚性凸显、全球能源（850101）安全战略优先级提升、资源保护主义抬头等多重因素共振，煤炭（850105）矿产资源价值有望重估，行业业绩具备充足向上弹性。其四，头部优质煤企依托先进合规产能、优异的资源禀赋、安全稳定的开采条件与低位开采成本，叠加成熟完善的一体化产业链布局，盈利稳定性与确定性大幅领先行业，有望持续享受估值溢价。此外，市场风格逐步均衡切换，前期成长赛道资金拥挤度较高，而煤炭（850105）板块机构长期低配、仓位风险已充分释放，在扎实基本面的支撑下，板块有望迎来资金再配置行情，进一步催化板块行情上行。
投资建议：我们继续全面看多煤炭（850105）板块，自上而下分四条主线布局：一是拥有晋陕蒙区域资源、布局新疆煤炭（850105）资源、开采成本低、接续能力强的中国神华（601088）、兖矿能源（600188）、中煤能源（601898）、陕西煤业（601225）、广汇能源（600256）等。二是东中部区域资源储备充足，拥有优质煤炭（850105）资源的新集能源（601918）、晋控煤业（601001）、山西焦煤（000983）、山煤国际（600546）、潞安环能（601699）、华阳股份（600348）等。三是煤炭（850105）与煤电、煤化工（884281）、新能源（850101）、电解铝等多产业联营一体化的中国神华（601088）、中煤能源（601898）、兖矿能源（600188）、陕西煤业（601225）、新集能源（601918）、陕西能源（001286）、淮北矿业（600985）、电投能源（002128）、神火股份（000933）、盘江股份（600395）、甘肃能化（000552）等。四是引领煤矿科技创新，专营智能化产业链的天地科技（600582）、天玛智控（688570）等。此外，建议关注兖煤澳大利亚（HK3668）、中创智领（601717）、蓝焰控股（000968）、首华燃气（300483）等。
风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济超预期下滑。
