国金证券（600109）近日发布电力设备与新能源（850101）行业研究：AIDC方面，电源、液冷、电网设备（881278）出口相关企业的半年报中，围绕新技术、供应链进展、新签订单等，同样亮点多多。AIDC电源架构的持续升级将带动电源模块、高端PCB及上游功率器件等环节的产品升级与价值量提升，并为中国企业在供应链中的地位提升创造机会。
以下为研究报告摘要：
子行业周度核心观点整体观点：半年报进入密集发布的一周，锂电与材料、AIDC电源&液冷&电网设备（881278）相关公司亮点密集，短期内对股价形成积极催化的同时，也在进一步验证与夯实相关板块、个股的中长期看好逻辑。锂电电芯企业普遍给出较当前市场预期显著更乐观的27年需求判断；材料企业则以强势业绩表现及对下半年经营情况的乐观指引，验证整个锂电行业景气修复的真实性与当前旺季的高景气。前期锂电板块下跌与行业基本面显著背离，近期板块业绩会积极信号与当前旺季中的强势量价基本面形成共振，有望驱动市场对27年行业景气度预期的向上修正，重申重点推荐。AIDC方面，电源、液冷、电网设备（881278）出口相关企业的半年报中，围绕新技术、供应链进展、新签订单等，同样亮点多多。AIDC电源架构的持续升级将带动电源模块、高端PCB及上游功率器件等环节的产品升级与价值量提升，并为中国企业在供应链中的地位提升创造机会。液冷部分公司公开订单规模超预期，持续验证供应链放量进展。电网设备（881278）出口公司则对海外新增订单、交付周期（883436）、产能储备等方面均给出积极反馈。重申电新板块当前“科技+古典”双线配置建议。AIDC电源&液冷：电源架构升级与需求放量共振，关注核心龙头订单兑现与价值量提升；半年报订单公布超预期展现液冷市场需求旺盛，上游环节率先体现，坚定看好国内企业在全球液冷市场份额渗透所带来的板块投资机会。光伏：欧洲分布式渠道中高端组件价格7月继续走高，爱旭登顶三个月滚动销量榜首，在高溢价市场的优势地位再获验证；垣信卫星完成70亿元融资，朱雀三号成功完成国内运载火箭一级子陆地回收，太空光伏内需场景稳健推进。储能（885921）：订单并网密集落地验证高景气，大储、工商储、户储及AIDC等多场景共振支撑长期增长空间。锂电：锂电半年报需求指引乐观，供给偏紧叠加政策抢装，天赐材料（002709）、尚太科技（001301）、湖南裕能（301358）等企业盈利有望改善；宁德时代（HK3750）收购启源芯动力完善重卡换电布局。板块估值低位，看好锂电产业链旺季行情。风电（885641）：大金重工（002487）披露半年报，Q2业绩受海运节奏及汇兑损失拖累，自有运输船陆续投运带动海外业务盈利能力持续提升，欧洲海风项目拍卖高景气背景下，中长期产业趋势明确，看好下半年公司订单、业绩逐步修复。氢能与燃料电池：5大氢能试点城市群落地，80亿中央奖励先行，地方配套加码可期，氢能产业迈入“刚性考核、量化兑现”的阶段，聚焦氨醇生产商、制氢设备方向。电网：1)金盘科技（688676）26H1海外/数据中心营收分别同比+68%/+123%，新签订单分别同比+271%/+336%，电力变压器&SST在海外取得突破，26Q3起在手订单有望进入密集交付期，看好利润加速释放，维持重点推荐；2)平高电气（600312）、中国西电（601179）26Q2业绩同比+31%/+13%，盈利能力持续提升，整体符合预期，重申把握26H2特高压（885425）设备订单+业绩双增机会。风光储：欧洲分布式渠道BC组件价格继续上涨，爱旭登顶三个月滚动销量第一；朱雀三号完成国内首次运载火箭一子级陆地回收；大金重工（002487）与苏格兰东海岸阿德西尔港的所有者和开发商Haventus签署合作MoU。锂电：锂电半年报验证高景气，普遍指引超预期的27年需求展望；宁德时代（HK3750）26亿元入股重卡换电龙头启源芯动力。电网：1-7月全社会用电量同比+4.7%;日立能源（850101）投资3亿美元扩大电力变压器产能；国网特高压（885425）设备第四次招标公示。氢能与燃料电池：两部委提出油气与氢氨醇储运体系相融合，加快推动氢能规模化制取、管道运输和集约存储体系。详见报告正文各子行业观点详情。政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。(国金证券（600109）姚遥,宇文甸,张嘉文)
