■股指：上海优化房地产政策措施，股指震荡
1.重要资讯：伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊表示，如果美国对伊朗继续发动经济战，将没有石油会通过霍尔木兹海峡乃至波斯湾地区。伊朗将任何国家参与或支持美国对伊朗人民发动的经济战视为战争行为。美国总统特朗普此前宣布 对伊朗采取“针对任何国家实施过的最严厉经济行动”，称这将是一场规模空前的“经济战和经济孤立”。
第二届世界人形机器人（886069）运动会400米田径小型组（身高≤1.4米）决赛中，天工机器人以45.66秒的成绩夺冠，这是天工队继400米大型组以38.15秒夺冠后，在同一天完成的“大型组+小型组”双冠军。值得一提的是，38.15秒的成绩已超越人类男子400米世界纪录（43.03秒），也刷新该项目纪录。去年该项目冠军由高羿科技（搭载宇树H1机器人）获得，当时成绩为1分28.03秒（88.03秒），今年冠军提速幅度令人瞩目。
香港特区政府财政司司长陈茂波表示，特区政府正全方位推动AI在各个领域落地与普及应用。今年特区政府财政预算案已拨款5000万元推出“全民AI培训”计划。通过多方合作，目标在今明两年举办超过200项活动，预计惠及约5万人次。此外，雇员再培训局也计划于11月与大型科企合作，向香港在职人士推出AI课程。
2.核心逻辑：从外围环境来看，美伊谈判陷入僵局，油价回升，美国加息预期上升。基本面来看，国内PMI走弱，经济维持分化态势，政策继续倾向科技和六张网，市场保持期待。在资金面情况上，市场流动性偏宽松。综合来看，政策与资金面构筑的慢牛主线未改，隐忧在于地缘推升融资成本、侵蚀科技投入节奏。财政托底属权宜之计，海峡未通则外盘反弹难持续，短期股指偏调整。
3.日内观点：区间震荡。
■黄金：强势突破
1.现货价格：XAU/USD实时现价：4683.16美元/盎司；XAU/USD现货收盘价：4651.4美元/盎司（48.74）；上海Au99.99现货价：1004.21元/克（20.65）；
2.期货价格：COMEX GC主力收盘价4710美元/金衡盎司（48.4）；沪金AU收盘价1006.82元/克（19.38）；
3.黄金全球ETF总持仓：4047.00吨（38.50）；
4.10年美债收益率：4.704（0.004）；10年TIPS实际利率：1.97（1.97）；BEI：2.734;
5.美元指数DXY：98.9886（0.1434）;
6.总结：今晨美盘黄金收于4651.4美元，日内波动48.74美元。实际利率10年TIPS 4.704%较前值上升1.97%，对黄金影响偏弱。名义利率变动0.004美元指数变动0.1434，短期节奏偏强压制金价。资金结构方面全球ETF仍处于月环比较高水平，资金面表现偏积极。本轮大涨的核心驱动在于黄金定价逻辑从“实际利率”向“美元信用对冲”切换——美国财政部扩大长债回购规模引发市场对美元信用的深层担忧，美元指数徘徊于近三个月低点98.56附近；叠加美伊谈判窗口到期无果、地缘风险溢价重新注入，以及全球央行购金趋势延续。短期需关注本周杰克逊霍尔年会上美联储主席沃什的首次主旨演讲及7月PCE数据，若其释放明确抗通胀信号，可能引发9月加息预期重新定价；连续大涨后波动率与获利回吐风险同步上升。
■橡胶：降雨扰动支撑原料价格
1.现货：SCRWF昆明17650元/吨、RSS3上海23650元/吨、STR20青岛保税区15943
元/吨、STR20MIX青岛保税区17600元/吨；
2.基差：天然橡胶基差-710元/吨、标准胶20#基差519.5152元/吨、STR20-20#287.63元/吨、STR20 MIX-RU-1010元/吨；
3.库存：橡胶社会库存1153741吨，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量631523吨，保税区库存69850吨，一般贸易库存561673吨；
4.需求端：下游轮胎（000589）企业开工率环比小幅回升，半钢胎产能利用率65.81%，全钢胎64.15%；
5.总结：国内外产区降雨持续扰动割胶节奏，原料释放不及预期，上游加工厂主动补库，原料价格高位坚挺，成本端对胶价形成核心支撑。需求端，检修轮胎（000589）企业复工带动开工率修复性提升，但行业整体仍处于控产状态，终端订单改善有限，下游对高价原料抵触情绪渐浓，多维持刚需采购。库存方面，青岛地区保持小幅去库节奏。整体来看，原料供应偏紧与成本支撑驱动胶价短期偏强运行，但天气扰动结束后原料集中上量预期及下游需求疲弱将制约上方空间，需警惕阶段性回调风险。短期胶价或维持高位区间震荡。
■聚烯烃：基差偏高
1.现货：华东LL煤化工（884281）8550元/吨（-50），华东PP煤化工（884281）9200元/吨（-40）。
2.基差：L主力基差740（+4），PP主力基差1061（-58）。
3.库存：聚烯烃两油库存70万吨（+4）。
4.总结：现货报价小幅回落，盘面涨跌不一，聚乙烯与聚丙烯走势分化，聚乙烯基差微幅走阔而聚丙烯基差有所收敛，两个品种的现货对盘面仍保持升水，结构上并未发生方向性变化。库存方面，两油环节较上一周有所累积，但同比仍低于去年同期水平，绝对量的压力尚不突出，后续价格更可能跟随累库节奏而非绝对库存水平波动。基差处在偏高位置意味着现货相对坚挺、盘面贴水偏深，后续的收敛过程既可以由现货回落完成，也可以由盘面修复完成，方向仍取决于成本端与需求端给出的指引。偏低的同比库存与偏高的基差仍在托住价格重心，而周度累库的出现提示供需边际存在转松的可能，盘面或维持震荡，暂不宜对单一方向过度定价。
■短纤：工厂挺价价差扩大
1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7830元/吨（+0）。
2.基差：PF主力基差166（-14）。
3.总结：工厂延续挺价、成交按单商谈，期现与贸易环节则让利出货，市场高低报价的价差有所扩大；下游逢低适度补仓、追高明显谨慎，工厂间产销表现悬殊，整体销售氛围偏弱。涤纱环节优惠幅度收窄但销售仍显平淡，库存维持，部分纱厂因原料端风险偏高、成本难以向下游转嫁而采取减产应对，需求向上传导的力量不强。原料端分化，PTA负荷回升后对短纤的成本压力或适度缓解，乙二醇方面的压力仍然偏大，成本整体缓解的幅度可能有限。短纤缺乏独立驱动，或延续跟随原料波动的震荡格局，后续关注原料端能否给出新的指引。
■钢材：焦炭二轮涨价提出
1、螺纹现货：上海3120元/吨（10），广州3380元/吨（20），北京3080元/吨（10）；热卷现货：上海3300元/吨（0）,广州3290元/吨（0）,天津3220元/吨（0）
2、基差：螺纹01基差5元/吨（-28），螺纹05基差-26元/吨（-23），螺纹10基差54元/吨（-27）；热卷01基差-48元/吨（-36），热卷05基差-60元/吨（-33），热卷10基差-40元/吨（-45）
3、供给：螺纹周产量180.38万吨（-2.17）；热卷周产量292.24万吨（-4.52）；
4、需求：螺纹周表需196.16万吨（1.85）；热卷周表需293.3万吨（-10.63）；主流贸易商建材（850107）日度成交9.7082万吨（0.92）；
5、库存：螺纹周库存682.85万吨（-15.78）；热卷周库存437.72万吨（-1.06）
6、总结：焦炭二轮涨价提出，成材补涨。宏观层面，海外美国对伊朗加码经济制裁，霍尔木兹海峡通行受阻，国际油价维持高位，对大宗商品整体估值形成利多，同时推升了能源（850101）及海运成本。国内方面，7月经济数据整体偏弱，内需疲弱格局未改，但政策端持续释放稳预期信号，上海出台楼市“沪八条”，国务院修订住房公积金管理条例，对市场情绪形成底部支撑。产业层面，钢材减产去库边际改善，但需求端并未出现实质性回暖。螺纹钢产量已降至近三年低位，钢厂在持续亏损下主动减产检修范围扩大，供应收缩导致库存去化，螺纹钢总库存环比下降，厂库与社库同步去化。热卷虽也去库，但表需回落，库存压力边际缓和但未根本缓解。成本逻辑成为本周行情分化的关键变量。焦煤供给端持续偏紧，山西煤矿复产进度缓慢，原煤与精煤产量维持低位，优质焦煤竞拍溢价成交，现货价格坚挺上行。焦炭在成本推升与亏损压力下开启首轮提涨，落地的可能性很大，焦企限产范围扩大，供给收缩。双焦的强势从成本端对成材价格形成托底，盘面利润持续走低。铁矿石方面，海外发运与到港量同步回升，港口库存虽小幅去化但仍处高位，供应宽松格局未改，矿价承压运行，未能跟随双焦上涨。综合来看，黑色系反弹在于供给端主动收缩与成本端强势支撑。地缘政治推升能源（850101）成本与国内政策托底预期形成阶段性利多，减产去库提供了边际改善，但需求弹性有限，反弹高度受制于淡季现实。策略上，螺纹钢、热卷短期受减产与成本支撑，但需求持续性存疑，反弹空间有限，底部确认但上方空间尚未打开，建议以区间震荡思路对待。铁矿石供需格局偏宽松，港口库存高位运行，建议维持反弹做空思路。焦煤短期供给偏紧格局未根本扭转，但涨幅累积较大，追高风险增加，建议谨慎参与。
■铁合金：情绪修复主导反弹
1.现货：锰硅6517#内蒙含税价5800元/吨(20)，宁夏贸易价5750元/吨(50)；硅铁72#青海市场价5900元/吨(0)，宁夏市场价5900元/吨(0)；
2.期货：SM主力合约基差-32元/吨(0)，SF主力合约基差158元/吨(30)；
3.供给：121家独立硅锰企业开工率32.24%(0.94),136家硅铁生产企业开工率32.87%(0.23)；
4.需求：锰硅日均需求16116.14吨(-175.57)，硅铁日均需求2597.39吨(-32.36)；
5.库存：锰硅63家样本企业库存45.9万吨(0.1)，硅铁60家样本企业库存7.66万吨(-1.12)；
6.总结：周一铁合金盘面延续震荡走势，锰硅611收 5962（+0.42%），硅铁611收5992（+0.1%）
锰硅市场偏稳，但基本面缺乏实质性变化，高库存仍为隐患。供应端，北南方检修和复产对冲后供应日产小幅波动。成本端锰矿价格偏弱，港口库存偏高，但锰矿市场存惜售情绪；化工（850102）焦近日偏强，提供一定支撑。由于用钢需求季节性走弱，下游多刚需采购，河钢（000709）8月定价5880元/吨，较上月下跌70元/吨，钢厂压价，需求拖累，高库存压制上方空间，但厂家亏损情况持续，进一步下调空间相对有限，短期预计维持区间震荡思路，关注天津港（600717）锰矿库存去化拐点以及联合减产进度。
硅铁方面，由于电价下方空间预计有限，成本端支撑短期偏强，市场对供应收缩预期增强，市场流通低价货源较少，河钢（000709）招标定价偏稳，但需求侧持续拖累，钢需淡季，镁端增量有限，不能形成持续向上驱动，硅铁短期或维持高位震荡，后续关注高成本企业实例开工，能耗环保政策，成本端电价和兰炭。
■碳酸锂：供应收紧扰动持续，碳酸锂继续反弹
1、现货：华东电池级LC价格151600元/吨（650），工业（600528）级LC148600元/吨（650）；
2、基差：主力合约基差-860元/吨（4820）；
3、供应：碳酸锂周产126982吨（-145）
4、需求：磷酸铁锂周产126982吨（1716），三元材料周产吨（-20682），锰酸锂月产10770吨（-60），钴酸锂月产7130吨（-360），六氟磷酸锂月产33240吨（490）；新能源汽车（885431）月销156.1万辆，环比-4.99%，同比23.69%；
5、库存：SMM周度库存66377吨（-5985），沪苏赣川社库49370吨（2830），广期所仓单库存39333手（725）；
6、利润：外购辉石-662元（-555）,外购云母1702元（-637）；
7、总结：碳酸锂小幅反弹，多空博弈激烈。从宏观层面看，全球资金风险偏好回升与美元走弱对有色金属（1B0819）板块形成一定支撑，但国内经济数据、美联储会议纪要释放鹰派信号等因素，又对市场情绪构成压制，多空力量交织导致宏观指引并不明确。产业层面，强现实与弱预期的激烈博弈仍在继续。一方面，需求端延续高景气，磷酸铁锂及三元材料排产环比持续增长，储能（885921）领域订单饱满，国内锂盐产量因部分企业检修而有所收缩，共同推动社会库存保持快速去化态势，现货市场在价格回调时逢低买盘活跃，为价格提供了坚实的底部支撑。另一方面，市场对远期供给增量的担忧始终挥之不去，枧下窝锂矿复产流程持续推进、海外锂精矿到港量逐步增加，以及盘面期货仓单的持续累积，都构成了制约价格反弹高度的核心阻力。基于此，策略上建议以区间震荡思路为主，采取高抛低吸的灵活操作，可在价格回调至下游心理价位时关注逢低布局机会，但需严格控制仓位，不宜盲目追涨杀跌。
■油脂：东南亚正降雨偏低
1.现货：广州24℃棕榈油9810（+40）；山东一豆8840（0）；东莞三菜10620（-170）
2.基差：01合约一豆 33；01合约棕榈油 -370；01三菜 456
3.成本：9月船期马来24℃棕榈油FOB 1200美元/吨（+15）；9月船期巴西大豆（885810）CNF 560美元/吨（+9）；11月船期加菜籽CNF 671美元/吨（+2）；美元兑人民币6.74（0）
4.供给：SPPOMA数据显示，8月1-15日，南马来西亚棕榈油产量环比减少3.38%，其中鲜果串单产环比减少4.49%，出油率（OER）增长0.21%。
5.需求：船运调查机构称，8月1日至20日马来西亚棕榈油出口环比降低5.5%到13.2%。
6.库存：国内三大油脂商业库存略微上升，为243万吨，周环比上升1万吨。
7.总结：印尼能源（850101）部长表示，随着B50政策的实施，印尼用于生物柴油生产的毛棕榈油消费（883434）量预计将达到每年1630万吨到1700万吨，高于此前的每年1520万吨。印度经销商表示，7月份印度食用油进口量升至10个月来的最高水平，原因是国内供应趋紧。马来西亚7月棕榈油库存较前一个月增长3.32%，至263万吨，为2月以来最高水平。7月毛棕榈油产量环比增长9.41%，至179万吨，创去年12月以来最高月度产量。7月棕榈油出口较前月增长14.5%，至139万吨。此前市场预估马来西亚7月底棕榈油库存为261万吨，产量预估为176万吨，出口预估为138万吨。特朗普政府正考虑把2025年RFS义务的合规截止日（原定2026年9月1日）往后推，好让炼油企业在高RIN价格下喘口气，也给EPA留出时间审几十份小型炼厂豁免申请；但这并不改动已经定下的2026/2027更高义务。
■菜粕：美加关税争端施压加菜籽
1.现货：广西36%蛋白菜粕2250（-30）
2.基差：01菜粕 -8
3.成本：11月船期加菜籽CNF 671美元/吨（+2）；美元兑人民币6.74（0）
4.供应：第32周进口压榨菜粕产量6.15万吨，环比+1.28万吨。
5.需求：第32周国内菜粕周度提货量5.62万吨，环比+0.27万吨。
6.库存：沿海地区主要油厂菜籽库存35.78万吨，环比上周增加8.55万吨;菜粕库存3.1万吨，环比上周增加0.65万吨。
7.总结：美国威胁对加拿大部分产品征收50%进口关税，引发油菜籽价格大幅下跌。随后美方于8月22日正式实施这一政策。加拿大农业部发布的8月份供需报告显示，2026/27年度油菜籽产量预估上调60万吨至2160万吨，略低于2025/26年度创纪录的2180.9万吨。Expana 预计 2026/27 年度欧盟油菜籽产量为 2040 万吨，较上年减少 0.5%。国内近期存在进口大豆（885810）抛储可能。国内谷物饲用替代窗口逐步打开，菜粕反弹高度谨慎看待。海外菜籽榨利良好，压榨居高不下可能使国内菜粕面临进口冲击，关注内外价差走向。预期方面，萨省油菜籽新作优良率以历史记录水平收官，阿尔伯塔省油菜籽优良率同比略有下滑。欧洲地区菜籽种植收益良好，或长期利于油菜种植面积倾斜。乌克兰最大的植物油和油籽粕生产及出口商之一的Allseeds公司暂停在敖德萨地区的运营活动，因为黑海安全局势恶化。
■铝：铝锭继续去库
1、现货：23800元/吨（120）
2、基差：0（0）；
3、进口：进口盈亏-3071（-176）
4、库存：铝锭库存86万吨（-1.5），铝棒库存14.45万吨（0.15）；
5、总结：宏观方面，美联储卡什卡利淡化了市场对美国国债收益率上升的担忧，称市场运作良好，近期的飙升不太可能影响货币政策的讨论。卡什卡利周日表示：“种种迹象表明，美国国债市场运作正常，交易正常进行，市场流动性充足，因此我们可以将联邦基金利率作为降低通胀的主要政策工具。”上周，各期限的美国国债收益率均有所上升，基准10年期国债收益率收于4.73%左右。30年期国债收益率则维持在2007年以来的最高水平附近。卡什卡利表示，虽然目前的国债收益率相对于近期历史水平而言较高，但上世纪90年代的收益率要高得多。“我们需要更多数据，但我不想预先判断下次会议的结果，”他说，“不过，我现在并不认为通胀会在短期内回落到目标水平。”。基本面方面，国内供应高位放量、需求淡季尾部改善有限，铝锭去库依赖铝水比例抬升的结构性因素而非真实需求扩张，现货承接偏弱，成本端氧化铝持稳亦难提供额外驱动。综合判断沪铝震荡偏弱运行，单边以反弹后偏空思路对待、注意仓位控制，下方关注23000元/吨整数关口支撑，上方关注24000元/吨一线压力；后续重点关注杰克逊霍尔年会美联储表态、铝锭社会库存去化节奏及“金九银十”旺季订单兑现情况。
■氧化铝：矿石供应量出现阶段性变化
1、现货：2685元/吨（0）；
2、基差：-5吨；
3、总结：矿端方面，受山西焦煤（000983）相关事件影响，短期内山西、河南等国产铝土矿主产区矿山开采受到一定扰动，矿石供应量出现阶段性变化。与此同时，氧化铝价格仍处于相对高位，氧化铝企业对原料端价格上涨的承受能力尚可，短期内多以被动接受当前矿价为主。供应宽松与成本平稳决定价格缺乏趋势驱动：开工率持平、两端库存高位，向上反弹空间受限；矿价与成本低位企稳、期货对现货贴水且厂内库存温和去化，下方成本支撑逐步显现，深跌同样困难。综合判断氧化铝低位震荡运行，单边建议观望或区间思路对待，上方关注2700元/吨一线压力（山西现货2710元/吨附近），下方关注2600元/吨整数关口支撑；后续重点关注几内亚发运节奏、氧化铝厂检修复产动态及电解铝厂原料补库行为。
■工业硅：DMC价格重心继续上移
1、通氧553硅现货价：9400元/吨（0）；
2、多晶硅N型致密料：40.73（0）元/吨。
3、DMC：13500元/吨；
4、N型硅片价格指数：1.126元/片；
5、总结：国内有机硅（884211）DMC价格重心继续上移，区间报价在13200-13800元/吨。行业联合排产预期叠加市场低价货源逐步消化，有机硅（884211）单体企业报价上涨。供应端，本周部分单体厂装置检修降负，单体厂整体开工较上周小幅下降。目前单体厂订单排期较为充足，行业预售订单排在8月下旬至9月上旬不等。库存低位运行与订单排期饱满的双重支撑，企业挺价心态坚定。综合来看，预计短期国内DMC市场延续温和缓慢上行。新疆大厂计划在8月底减产32台矿热炉，预计减量影响主要体现在9月份。按照平衡表，9月份需求端暂无大的变量，若供应端大厂减产落地，即便甘肃等地区8月初减产的工业（600528）硅产能复产，9月供应也有偏紧张的预期。因此市场对大厂减产能否落地给予较高关注度。多晶硅领域偏强，有机硅（884211）领域偏弱，铝合金领域持稳，整体暂无重大变量，9月需求相对看好。当前工业（600528）硅市场已进入“供应收缩持续发酵、需求稳定有效支撑”的阶段。整体来看，基本面已有改善，企业挺价意愿增强，市场低价货源稀少，短期预计价格将维持偏强震荡运行。
■纸浆：海外针叶浆供给收缩预期阶段性升温
1.现货：漂针浆银星现货价4950元/吨（0），凯利普现货价4950元/吨（0），俄针牌现货价4770元/吨（0）；漂阔浆金鱼现货价4500元/吨(0)，针阔价差450元/吨(0)；
2.基差：银星基差-SP11=84元/吨（26），凯利普基差-SP11=84元/吨（26），俄针基差-SP11=-96元/吨（26）；
3.供给：上周木浆生产量为50.8万吨（-0.6）；其中，阔叶浆产量为为26万吨（-0.6），产能利用率为94%（-2.1%）；
4.进口：针叶浆银星进口价格为670美元/吨（0），进口利润为-219.23元/吨(0)，阔叶浆金鱼进口价格为590美元/吨（0），进口利润为90.36元/吨(0);
5.需求：木浆生活用纸均价为6020元/吨（0），木浆生活用纸生产毛利54.18元/吨（134.82），白卡纸均价为4119元/吨（0），白卡纸生产毛利406元/吨（-7），双胶纸均价为4385元/吨（0），双胶纸生产毛利-439.9元/吨（91.6），双铜纸均价为4610.71元/吨（0），铜版纸生产毛利-49.5元/吨（81）;
6.库存：上期所纸浆期货库存为374481吨（0)；上周纸浆港口库存为222.6万吨（-2.2)
7.利润：阔叶浆生产毛利为464.2元/吨（1.8），化机浆生产毛利为-158.5元/吨（1.1）。
8.总结：日内涨跌幅0.37%，现货价格不变，针阔价差450元/吨（0）。供应端扰动集中释放，海外针叶浆供给收缩预期阶段性升温。主要事件包括：一是8月18日芬兰斯道拉恩索考科帕工厂发生爆炸火灾，该工厂年产能为130万吨纸浆；二是8月20日加拿大Domtar公司旗下Howe Sound针叶浆厂因商业亏损宣布无限期停产，涉及北方漂白针叶浆（NBSK）年产能约38万吨，不过该厂主供美国、韩国及日本市场，对华年出口量仅3-6万吨，并非中国核心供应来源；三是Mercer宣布和平河（Peace River）纸浆厂将于2026年9月7日至17日进行为期10天的计划内停机检修。
从实际影响来看，三大事件集中爆发在情绪面上对盘面形成一定提振，但Domtar停产对中国市场的直接供应冲击有限，芬兰火灾的实质影响亦有待评估，Mercer检修预计此次停产将减少约1.5万吨纸浆产量，整体供应收缩的利好在量级上尚不足以扭转当前供需格局。海外需求仍显疲弱，供需博弈中供应端短期发力，但持续性有待观察。
国内方面，下游各纸种开工率维持偏低水平，纸厂延续刚需采购，实单成交未见明显放量。受下游减产影响，纸浆去库节奏缓慢，港口库存仍处年内高位，仓单持续走高，11月合约仓单压力较大，供需基本面暂无明显改观。
综合判断，我们认为纸浆维持偏空思路。技术上，期价短期受情绪驱动偏强运行，但上方4900-4950元/吨区间阻力仍存，短期或有反复，操作上建议等待反弹后右侧逢高布空的机会。后期重点关注成品纸价格能否企稳、外盘报价变化以及港口库存去化节奏。
■豆粕：Pro Farmer巡查最终单产53.3蒲式耳/英亩
1.价格：DCE豆粕收盘3232元/吨（4），0.12%，持仓量较上一交易日-4013手。日照现货价3085元/吨（5），张家港现货价3080元/吨（0），东莞现货价3100元/吨（10），天津现货价3120元/吨（-10）；
2.基差：华东地区基差-M01=-152元/吨（-4），华南地区基差-M01=-132元/吨（6），华北地区基差-M01=-112元/吨（-14）；
3.供给：油厂大豆（885810）日度压榨量为348200吨（-4500），产能利用率为67.12%（-0.86%）；
4.进口：巴西大豆（885810）CNF价格为564美元/吨（4），升贴水为300元/吨(10)，阿根廷大豆（885810）CNF价格为541.86美元/吨（1.1），升贴水为235.24元/吨(0)，
5.需求：豆粕日成交700200吨（487900），其中，现货31600吨（-32700），基差668600吨（520600）；
6.库存：上周主要油厂大豆（885810）库存为839.1万吨（46.22)；上周豆粕商业库存天数为7.58天（0.1)；
7.利润：巴西大豆（885810）盘面压榨利润为-78元/吨（-42），阿根廷大豆（885810）盘面压榨利润为-91元/吨（-184）。
8.总结：美豆方面，Pro Farmer巡查数据陆续出炉，此前市场对美豆单产大幅下滑的担忧被证伪，美豆高位回调；但中国大单采购持续兑现及中东局势反复仍为盘面提供重要支撑。
Pro Farmer七大主产州巡田数据已全部公布，此前南达科他州（SD）结荚数暴跌一度引发市场忧虑，但随着压轴公布的爱荷华州（IA）、伊利（600887）诺伊州（IL）及明尼苏达州（MN）巡田数据出炉，三州豆荚数量表现较优，前期悲观情绪得到显著缓解。综合测算，USDA 8月报告给出的52.7蒲/英亩虽仍有向下修正的可能，但单产下修空间或仅限0.3～0.6蒲/英亩，美豆大丰产的格局基本维持稳固。
天气层面，预报显示未来一周美国中西部核心产区天气条件有利于大豆（885810）鼓粒，天气因素短期难以提供有效上行驱动。出口层面，截至当周美豆2026/27年度净销量为172.3万吨，略低于前一周的175.99万吨，但仍处于市场预期范围上限，中国采购需求持续为美豆底部提供坚实支撑。后续建议重点关注美豆优良率变化及产区降水兑现情况。
国内豆粕方面，跟随美豆波动为主，盘面围绕成本端进行榨利修复。供应端，本周三中储粮拍卖进口大豆（885810）36.17万吨，实际成交30.81万吨，成交率85.18%，成交均价4132元/吨，溢价幅度持续走阔，需求端承接意愿较强；与此同时，进口大豆（885810）到港量持续攀升，8-9月月均到港预计仍在1000万吨以上。需求端，下游贸易商追涨意愿不足，多维持观望，饲料厂以执行前期合同为主。库存端，港口及油厂大豆（885810）库存仍处高位，油厂豆粕库存已攀升至115万吨附近，供应压力不减。综合来看，美豆偏强震荡为国内豆粕市场提供成本支撑，但国内进口大豆（885810）及豆粕高库存持续压制上行高度，短期连粕回调风险有所加大。
■玉米：期价继续上行
1.现货：持稳略涨。主产区：哈尔滨出库2130（0），长春出库2180（10），山东德州进厂2350（10），港口：锦州平仓2290（0），主销区：蛇口2420（0），长沙2420（0）。
2.基差：锦州现货平舱-C2609=24（-10） ，锦州现货平舱-C2611=10（-16）。
3.月间：C2609-C2701=-31（-14）。
4.进口：1%关税美玉米（885811）进口成本2453（68），进口利润-33（-68）。
5.供给：8月24日，博亚和讯数据显示，山东地区深加工企业门前到车剩余数305辆（37）。
6.需求：我的农产品（850200）网数据，2026年8月13日-8月19日，全国主要149家玉米（885811）深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费（883434）玉米（885811）125.61（+1.38）万吨。
7.库存：截至8月19日，96家主要玉米（885811）深加工厂家加工企业玉米（885811）库存总量284.9万吨（环比-7.71%）。截至8月20日，18个省份，47家规模饲料企业玉米（885811）平均库存25.17天，环比-0.79%，较去年同期-12.76%。截至8月14日，北方四港玉米（885811）库存共计179.5万吨，周比-4.6万吨（当周北方四港下海量共计20.5万吨，周比-9.8万吨）。注册仓单量53758（0）。
8.小结：CBOT玉米（885811）继续上涨，技术上已现向上突破态势，美玉米（885811）进口利润转亏，若带动进口替代品价格上涨，远期进口替代供给预期完全改变。国内延续期价跟涨外盘，现货受弱现实压制跟涨艰难的格局。陈粮高结转预期情况下，现货2300一线前期亏损囤货主体的出货意愿值得关注，技术上也是重要压力位所在。
■铜：铜价震荡攀升
1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为107965元/吨，涨跌115元/吨。
2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：210元/吨。
3.进口:进口盈利13.45元/吨。
4.库存：上期所铜库存89548吨，涨跌19817吨，LME库存240250吨,涨跌1675吨
5.利润：铜精矿TC-182.14美元/干吨，铜冶炼利润-2599.76元/吨。
6.总结：铜价持续向上，短线支撑10.5万-10.6万，多单可做参考。上方压力108000-110800，以时间换空间消化上方压力概率较大。
■锌:锌价重要关口震荡
1.现货:上海有色网0#锌锭平均价为25830元/吨，涨跌175元/吨。
2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：-50元/吨，涨跌-15元/吨。
3.利润:进口盈利-5500.9元/吨。
4.上期所锌库存155954元/吨，涨跌1181吨。LME锌库存93250吨，涨跌125吨。
5.锌7月产量数据55.76吨，涨跌-0.51吨。
6.下游周度开工率SMM镀锌为53.26%，SMM压铸为49.46%，SMM氧化锌为52.33%。
7. 总结：目前锌价在25300-26000重要关口震荡，关注突破方向。
