【导语】2026年7月，中国锌精矿进口42.56万吨，同比降幅扩大至15.40%，进口均价达1435.91美元/吨，同比上涨28.97%。“量减价升”背离格局清晰勾勒出矿端收紧的现实，国产加工费已跌至-1800元/吨的历史极值，冶炼行业正被迫在“高价买矿”与“减产保利”之间做出抉择。
2025年中国锌精矿进口全年达532.79万吨，同比增长30.68%，但这一高增速建立在海外矿山临时性增产之上。进入2026年，进口增速逐月收窄——7月仅42.56万吨（同比-15.40%），1-7月累计同比仅增4.66%。澳大利亚、秘鲁等贸易伙伴同步下滑，秘鲁同比跌54.48%为主因。进口失速背后是三重压力叠加：嘉能可Antamina等海外矿山集中减量致全球锌精矿再现短缺；沪伦比值持续倒挂削弱进口矿性价比；进口新国标抬升准入门槛。展望后市，预计2027年全球锌精矿紧张格局将逐步缓解，但内外比价修复仍需时日，进口量难以回到2025年高位，冶炼端减产压力持续。
7月进口降幅扩大，累计增速呈断崖式回落
2026年7月，中国锌精矿进口42.56万吨，环比上升17.29%（因6月基数36.29万吨较低），但同比下降15.40%。1-7月累计进口318.01万吨，累计同比仅增4.66%，而2025年同期累计增速高达46.38%，进口动能衰减趋势极为显著。回顾2026年各月，1月因长单集中到货增至59.08万吨（同比增48.44%）后，2月、4月、5月同比陆续转负，7月降幅进一步扩大至15.40%。
图1 锌精矿进口走势图
数据来源：中华人民共和国海关总署
从贸易伙伴看2026年7月，澳大利亚（进口9.42万吨，环比+29.33%，同比-21.10%）与秘鲁（4.28万吨，环比-42.97%，同比-54.48%）合计占进口32.19%。秘鲁占比从去年同期的18.67%骤降至10.05%。整体均价1435.91美元/吨，同比+28.97%；澳大利亚1397.86（+25.72%）、秘鲁1559.88（+37.59%）。“量减价升”清晰印证了供应端收紧主导的卖方市场格局。
进口失速三重因，海外矿山减产、比价倒挂与新国标约束
ILZSG数据显示，2026年全球锌精矿供应缺口约4万金属吨，2026年全球锌精矿供应紧张格局已成定局。主因嘉能可Antamina“锌转铜”致减量约23万—27万吨，泰克Red Dog品位下滑、澳洲Mount Isa运输影响、种东地缘冲突致供应中断、瑞典Garpenberg不可抗力等因素叠加，矿山产量下滑。
进口方面，3-4月沪伦比值回落叠加海外锌价走强，进口持续倒挂；7月海外价格继续上涨，进一步压低比值，亏损难以修复，炼厂转向国产矿，进口流入减少。秘鲁矿自身减量之外，7月均价同比涨37.59%至1559.88美元/吨，高价下炼厂采购意愿低迷，环比降幅达42.97%。
图2 沪伦比值走势图
数据来源：富宝资讯
此外，自2025年9月起实施的进口新国标（GB/T20424-2025）将锌精矿砷含量上限从0.60%收紧至0.50%，并新增铊元素（≤0.02%）限量要求，对部分含砷、铊较高的矿源形成实质性进口约束，一定程度上抑制了进口量的恢复。
2026下半年难言改善，2027年或边际缓解
2026年全球锌精矿紧张格局已定，且预计持续至2027年初。国内方面，1-7月产量214.21万金属吨，同比下滑24.35万吨。在矿山已提前完成全年利润目标的背景下，检修、政策影响、台风季及品位下滑等因素共振，国产矿增量同样有限。
进口恢复高度依赖沪伦比值修复，当前“内松外紧”格局下比价难以快速逆转。尽管下半年海峡或开放、能源（850101）问题缓解后，澳洲等地发运或有恢复，但7月秘鲁（-54.48%）、澳大利亚（-21.10%）的减量幅度显示未来进口存在较大不确定性。截至8月，国产加工费已跌至-1800元/吨，进口TC跌至-100美元/干吨附近，冶炼厂“越炼越亏”压力加剧，若矿端持续收紧或副产品价格下跌，四季度不排除减产可能。
7月进口同比降15.40%，秘鲁与澳大利亚结构性萎缩，印证中国锌精矿进口正从“高增长”转入“低流入”新常态。嘉能可Antamina产量锐减约25万吨，全球短缺已成定局；比值倒挂与新国标进一步压制进口。展望后市，2027年全球紧张格局有望逐步缓解，但比价修复仍需时日，进口难以回到2025年高位。锌产业链利润将持续向矿端倾斜，国内冶炼行业将不得不在“高价买矿”与“减产保利”之间做出艰难选择。
