上周美伊60天备忘录正式到期且未获延长，特朗普宣布不续约并升级为“毁灭性经济战”，油价再次急速冲高，但风险溢价并未计价和影响到贵金属（881169）上。同时，美国财政部宣布计划将长债回购操作规模扩大一倍，推动长债收益率走低。虽同日的美联储会议纪要虽显示部分官员对通胀担忧加剧且对加息持开放态度，但财政部回购政策的宽松信号主导了市场情绪。回购消息公布后，美元美债大幅下行，推动贵金属（881169）价格大幅拉涨，一直持续到周尾段，周五更是直线上冲突破4600美元关口。
本周金价延续此前财政部回购预期带来的涨势，最高逼近4700美元。周一，美国宣布“史上最严”经济战，伊朗方面则强硬回应，若经济战继续，霍尔木兹海峡乃至波斯湾地区将再无石油出口。国际油价则集体下挫，WTI跌幅扩大至3%，布伦特跌2.61%。市场在等待美对伊经济制裁具体落地细节，油价承压下行。现货黄金稳居4600美元/盎司上方，延续多头趋势。周二，，巴伊双方重点围绕防止局势进一步升级、重新开放霍尔木兹海峡以及加快结束冲突的措施进行了全面讨论。伊朗通过巴基斯坦向美方明确转达有关霍尔木兹海峡的立场和谈判条件。美国国务卿表示，美国预计暂时不会对伊朗发动新的打击，当前重点转向经济制裁等其他施压手段。
消息称美伊已就停火协议条款达成共识，内容包括霍尔木兹海峡自由航行。油价受停火协议进展预期影响持续承压，日内下跌近5%。金价大幅上涨至阶段性新高4696美元，随后高位开始回落，但始终维持4600美元之上。周三，伊朗阿曼达成临时通航协议，宣布在霍尔木兹海峡设立一条联合临时通航走廊，并达成协议开展联合项目清除海峡水雷。但伊朗方面同时警告并不会让霍尔木兹海峡航运立刻恢复正常，只有美国接受其和平条件，包括解除海上封锁、取消限制伊朗石油销售的相关制裁，这条水道才算真正开放。特朗普周二宣布霍尔木兹海峡已完成彻底扫雷，美国太空军正对该水道实施监控，针对布设水雷的“零容忍政策”已全面生效。早盘油价延续跌势，跌幅近2%。当日将公布美国7月PCE，市场关注PCE数据能否进一步确认通胀回落趋势，金价处于震荡区间。
前期美国就业、CPI、PPI等数据连续没有强化通胀压力，市场对9月继续加息的定价逻辑持续被逆转。同时，财政部扩大长债回购规模，直接压低长端收益率并带动美债走弱，成为本轮黄金突破4500美元后加速上涨的重要增量驱动。虽然美联储会议纪要仍显示部分官员对通胀存在担忧，但目前并不足以重新形成强劲的加息交易。地缘方面，美伊谈判出现边际缓和，油价持续回落，反而降低能源（850101）价格向通胀端传导、进而降低加息预期的风险。技术面破位之后金价涨势较为猛烈，行情已从前期震荡转向多头趋势。
后市来看，黄金目前已经进入新的多头阶段，短期方向仍然向上，4400-4500美元已经由前期阻力转变为重要的多头分水岭。如果7月PCE保持温和，同时杰克逊霍尔年会上沃什释放利多信号，则黄金下一阶段有望向第一目标位4800美元甚至更向上的5000美元整数关口推进。因此短期还需关注数据扰动，目前冲至高位后存在一定压力，操作上仍以回调做多为主，尽量避免高位追涨，若金价回踩支撑位则视为较好的进场机会。中长期对于金价依旧看多，寻找低位布局机会，前期低位多单可持续持有。
风险提示：美联储加息(利空)；地缘局势加重(利空)
