钢材
钢材：需求缓慢好转，钢价支撑较强
1.Mysteel：8月18日-24日，中国钢材出口发运总量236.41万吨，环比增加22.80万吨、增幅10.7%，在台风“白海豚”影响全面消退后由上周的止跌企稳转为显著放量，环比增速创近5周最高；同比增幅21.1%。
2.本周，唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本和平均钢坯含税成本持续上涨，与普方坯出厂价格3000元/吨相比，钢厂亏损有所减少。
昨日夜盘钢材价格维持震荡走势，26日建筑钢材成交8.98万吨。上周铁水小幅下滑，五大材总体减产，其中热卷减产力度较大，钢材总库存去库，螺纹降库速度依然快于热卷；钢材表需整体下滑，前期受台风影响的部分在途库存到货，使得钢材表需整体出现修复性下跌；而海外需求弱稳，客户采购积极性不足，热卷需求仍然下滑，但随着前期的加速减产，叠加近期全国气温下降，建材（850107）需求出现一定修复。目前钢材需求缓慢好转。近期焦化厂主动减产，焦炭实施二轮提涨，蒙煤受环保检查影响通关量下滑，煤矿事故也导致煤矿安检程度加大，焦煤供应缺口仍存，钢材下方成本始终存在支撑。短期成材跟随原料波动，钢材需求出现季节性修复，关注钢材去库节奏及需求修复情况。
双焦
双焦：高位震荡，高博弈激烈
1.Mysteel煤焦：26日进口蒙古国炼焦煤市场涨跌互现。期货盘面小幅下降，口岸贸易企业报价暂稳，然下游市场对高价蒙煤有一定畏高情绪产生，市场成交情况一般，焦炭二轮提涨今日已全面落地，国内产地供给叠加甘其毛都口岸通关缩量仍对炼焦煤资源价格构成底部支撑。煤现甘其毛都口岸：蒙5#原煤1654，蒙5#精煤1872，蒙4#原煤1712，蒙3#精煤1620，1/3焦原煤1150；河北唐山：蒙5#精煤1800；塔克什肯口岸：新北主焦精煤1500；均为对应提货地结算含税现金价。后续重点关注口岸监管区库存情况、国内产地煤矿复产情况和国内铁水产量波动对贸易的影响。（单位：元/吨）
2.【中国煤炭（850105）资源网】产地焦煤简评：产地检查严格，停产煤矿复产进度依旧缓慢，目前停产区域集中于长治沁源、吕梁及晋中灵石地区，今日无新增复产煤矿。据中国煤炭（850105）资源网调研结果显示，8月26日全省停产炼焦煤煤矿（长治、太原、晋中、吕梁、临汾五市）合计53座，涉及产能5750万吨；停产煤矿数量日环比持平，相比5月25日减少66座。停产产能日环比持平，相比5月25日下降7580万。除停产煤矿外，山西地区煤矿受安全、井下工作面及自身原因等多重影响，整体产能释放有限，供应端整体延续低位。
3.焦煤：山西煤仓单2153元/吨，蒙5仓单1863元/吨，澳煤（港口现货）仓单1955元/吨；JM2701及之后合约：山西煤仓单2233元/吨，蒙5仓单2003元/吨，澳煤（港口现货）仓单2095元/吨。
焦炭：日照港（600017）准一焦炭（干熄）仓单2070元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单2140元/吨。
在经历了前期大涨后，盘面亢奋的情绪有所降温，但博弈依然较为激烈，除基本面外，仍需密切关注市场情绪及资金变化。现货上，山西产地焦煤价格涨势延续，涨幅较大。基本面延续偏紧，山西安监严格、复产偏缓，在产煤矿产量普遍偏低，供应端支撑较强；蒙煤方面，受多因素影响，近期甘其毛都口岸通关车数维持低位，监管区库存偏低且可交割主焦煤占比不足，结构性偏紧，贸易商捂货挺价。焦炭第二轮提涨落地，且市场仍有涨价预期。
在价格已经到高位后，虽然供给端依然偏紧，但也需警惕原来被忽视的利空，关注钢材需求能否承接高价原料，成材端若不能持续回暖，焦煤上方空间受限。当前顺畅的上涨行情已经过去，多空焦灼，预计双向波动都较大，但确定性和趋势性降低，参与难度增加。因此，策略上，建议前期多单逢高止盈；若空仓，则建议观望为主，谨慎参与。
1.单边：高位宽幅震荡，波动较大，前期多单建议逢高减仓，保留部分底仓；若空仓，则建议观望为主，谨慎参与。
2.套利：正套止盈，可轻仓尝试反套。
铁矿
1.国新办举行新闻发布会，工信部介绍“十五五”推进新型工业化（886057）有关情况。工信部表示，未来五年将加快打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济（886067）、新型储能（885921）、智能机器人等新兴支柱产业。
2.乘联分会：8月1-23日，全国乘用车（884099）市场零售95.6万辆，同比下降22%，较上月下降2%；全国乘用车（884099）新能源（850101）市场零售61.4万辆，同比下降12%，较上月下降2%。
夜盘铁矿价格小幅回落，当前市场分歧有所加大，但基本面维持弱势并未出现转变。基本面方面，主流矿山发运平稳增加，非主流矿发运维持高位，年初至今进口铁矿同比较快增加，国内铁矿供应宽松格局难以改变。当前终端需求仍是核心主导因素，7月份国内固定资产投资增速进一步回落，制造业用钢呈现走弱趋势，国内用钢需求难以看到好转。具体来看，建筑用钢延续回落，但难以贡献超预期减量；制造业投资增速持续低位，制造业用钢需求可能加快回落，终端用钢需求走弱有望得到延续。整体来看，当前国内终端用钢需求弱现实弱预期格局难以改变，铁矿基本面仍维持弱势，矿价底部反弹仍以偏空思路对待。
铁合金
1.26日天津港（600717）半碳酸主流成交34元/吨度左右；S32澳块成交38.8-39元/吨度；CML澳块成交40.2-40.5元/吨度；加蓬块成交39-39.5元/吨度。
2.河北市场钢厂对焦炭采购价上调，湿熄涨幅100元/吨，顶装干熄涨幅110元/吨，捣固干熄涨幅110元/吨。
硅铁方面，26日现货价格稳中偏弱，部分区域下跌30至50元/吨。供应端，样本内企业产量连续两周回升，随着价格反弹，部分企业开始复产，未来产量预计小幅回升。需求方面，近期部分钢材库存开始下降，高炉检修预计也将减少，市场仍有正反馈预期。成本端方面，主产区电价整体平稳。总体来看，对未来需求回升的预期暂未证伪，对价格形成支撑，但供应端持续上行压制反弹空间，短期价格高位震荡。
锰硅方面，26日锰矿现货稳中偏强，天津港（600717）加蓬块上涨0.2元/吨度，锰硅现货整体平稳。供应端，样本内企业产量同样连续两周有所增加。需求端，随着旺季临近，部分钢材库存开始下降，高炉检修预计也将减少，市场仍有阶段性正反馈预期。成本方面，在锰硅现货企稳带动下，港口锰矿现货继续反弹。总体来看，随着钢材需求有边际好转预期，锰硅与锰矿之间转向正反馈，短期有反弹驱动。
1.单边：需求回升预期支撑价格，供应端持续上行压制反弹空间，短期价格高位震荡。
贵金属
贵金属：PCE总体符合预期 等待JH会议指引
贵金属（881169）市场：外盘，贵金属（881169）短线回落探底，截至今日上午8点，伦敦金交投于4623.68美元附近；伦敦银交投于68.93美元附近；伦敦铂交投于1844.60美元附近；伦敦钯交投于1330.07美元附近。
1.美国7月PCE物价指数同比上涨3.7%，环比上涨0.2%，核心PCE同比涨3.3%符合预期，实际个人消费（883434）支出环比持平，通胀走势温和与消费（883434）降温为美联储按兵不动提供支撑，9月加息概率升至约42%。7月耐用品订单环比增长1.1%超预期，但核心资本支出走软。
2.伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡收益分配等达成协议，受局势缓和预期推动，布伦特原油本周跌逾9%，伊拉克等海湾产油国出现抢装出货迹象，但市场提醒霍尔木兹风险溢价短期仍将存续。
3.贸易战火烧至选战，特朗普关税行动令共和党中期选举承压，其对200亿美元加拿大商品征收50%关税直接冲击缅因、密歇根等关键选战州，分析称加拿大反制关税对特朗普所赢得州的经济冲击是对哈里斯胜选州的两倍。
地缘层面是当前最大的不确定性来源。近期油价由于谈判已有所回落，但中东政治生态仍极为脆弱，并且随着主要国家原油储备较低，海峡持续封禁或将带来主动补库行情，推动油价走强，将对黄金形成上行阻力。
铜
铜：pce超预期，铜价短线回踩
1.期货：主力合约沪铜2610收盘于108220元/吨，跌幅0.49%，沪铜指数减仓8550手至57.1万手。
2.库存：lme库存减少1250吨到23.7万吨，comex库存增加1012短吨，到74.5万短吨。
1.7月PCE同比3.7%，略高于预期的3.6%，环比0.2%亦高于预期的0.1%；核心PCE同比3.3%与环比0.2%均与预期一致。
4.截至8月24日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周一减少1.97万吨至11.42万吨，总库存较去年同期的12.3万吨减少0.88万吨，各地区均有所去库。
美国7月PCE同比3.7%高于预期，加息预期升温推动美债收益率与美元齐升，铜价小幅受挫。国内铜矿供应紧张的情况加剧，但冶炼厂亏损持续增加，产量下滑预期增强。由于来料加工出口窗口开启，且国内冶炼产量不及预期，库存降至季节性低位。cl价差再度扩大到500美元/吨上方，美国虹吸仍在持续，非美地区供应紧张的情况延续，8月24日LME注销仓单增加51400吨，25日增加13175吨，仓单连续两日大幅注销，逼仓风险再度显现，铜市国内供应增量有限，进口补充不足，后续国内外存在反复逼仓的风险，供应端存在强支撑，消费（883434）略有压制。
1.单边：低多思路对待，重心逐步上移。
氧化铝
氧化铝：供应压力持续
1.8月25日，东澳成交3万吨氧化铝，离岸价格355美元/吨，较上笔成交下跌11.8美元/吨，10月船期。8月26日，澳洲成交3万吨氧化铝，离岸价格350美元/吨，邦伯里港口发货，较昨日成交下跌5美元/吨，10月船期。
2.8月26日上期所氧化铝仓单注册量增加5108吨，总量248710吨。
3.阿拉丁（688179）8月26日调研，现货市场，当日期现商山东厂提货源报价以2610合约+20或30元/吨点价交易居多，山西厂提货源报价以2610合约+50至60元/吨点价交易居多。据不完全统计，期现商共计成交约4万吨左右氧化铝，其中山东厂提货源多在2650-2660元/吨之间，山西厂提货源多在2680-2690元/吨之间，多数均为山东厂提现货。盘面下跌带动期现交易有所回暖，但高库存约束下游接货力度，成交未能显著放量。
海外氧化铝价格转跌，出口窗口暂未打开。国内氧化铝成本维持稳定、但8月复产增量，现货成交价窄幅下跌。期货价格下跌后，期现成交开始出现，但量级有限。
1.单边：承压运行
电解铝
电解铝：海外供应维持快速恢复预期
1.美国商务部经济分析局周三公布数据显示，7月个人消费（883434）支出（PCE）物价指数环比上涨0.2%，高于市场预期的0.1%，同比增幅维持在3.7%；剔除食品和能源（850101）的核心PCE指数环比同样上涨0.2%，同比增速持平于3.3%，符合市场预期。
2.据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2026年9月空冰洗（884112）排产合计总量2721万台，较去年同期生产实绩下降4.0%。分产品来看，9月份家用空调（884113）排产975万台，较去年同期生产实绩下滑7.7%;冰箱排产852万台，较上年同期生产实绩下降2.3%;洗衣机排产894万台，较去年同期生产实绩下降1.2%。
3.爱择咨询综合海外信息，EGA旗下Al Taweelah电解铝厂已经启动315台电解槽，约40万吨产能。氧化铝厂仍以50%约120万吨产能运行。
中东协议存达成迹象，欧美制造业PMI仍处于增长区间，美加再增关税压力。基本面方面，中东方面EGA及巴林铝业维持积极复产预期，印尼新投项目受电力约束明显。国内9月初步预计仍将因铸锭未有增量而维持窄幅去库节奏，但警惕光伏用铝需求边际走弱压力。
1.单边：短期震荡运行
2.套利：月差正套。
铸造铝合金：随铝价企稳
1.美国商务部经济分析局周三公布数据显示，7月个人消费（883434）支出（PCE）物价指数环比上涨0.2%，高于市场预期的0.1%，同比增幅维持在3.7%；剔除食品和能源（850101）的核心PCE指数环比同样上涨0.2%，同比增速持平于3.3%，符合市场预期。
2.6月底精废价差快速收窄后维持低位，近期精废差略有走扩但幅度有限，部分省份废铝流通仍不畅，铝锭对废铝的反向替代仍在但关注后续边际减量趋势。
中东协议存达成迹象，中东铝厂复产进度快于预期。含税废铝资源偏紧格局未改，价格持续高位运行，为铝合金提供较强的成本支撑；但下游对高价接受度有限，成本传导受阻，涨价向终端渗透不畅。下游压铸采购仍以刚需小单为主，当前市场呈现成本支撑与需求疲软相互制衡的格局。
1.单边：随铝价震荡运行
锌
1.期货情况：隔夜LME锌价涨0.03%至3885.5美元吨；沪锌主力涨0.67%至26430元/吨，沪锌指数持仓增加1.64万手至30.92万手。
2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在26175~26345元/吨；上午沪锌期货价格于26000元/吨上方继续上涨，下游企业畏高情绪加剧，现货市场充斥观望情绪，贸易商同样佛系出货报价，市场现货升水环比变化不大，整体现货交投氛围清淡。
1.8月26日SMM讯：Nyrstar表示，其位于荷兰的Budel锌冶炼厂已完成历时71天的大型停产检修，这是该厂数十年来规模最大的检修项目之一，期间有数百名员工及逾700名承包商参与。此次检修的核心工程包括安装一座新焙烧炉，以替代已运行超过50年的旧设备，工厂还安装了新的硫酸吸收塔，并完成硫酸装置相关工程。此次改造有助于提升Budel冶炼厂未来运营的安全性、效率及可靠性。Budel冶炼厂2026Q1精锌产量为5.91万吨，同比下降8.7%，进入5月后单月产量仅约2000吨上下，侧面反映了此次大型检修对Q2/Q3实际产量的影响。
2.据SMM沟通了解，截至本周一(8月24日)，SMM七地锌锭库存总量为26.83万吨，较8月17日减少0.17万吨，较8月20日减少0.21万吨，国内库存减少。上周锌价维持高位震荡，下游企业刚需采购，叠加周末上海到货增加带动该地区库存走高；天津地区终端企业上周提货节奏较快带动，库存出现较明显下降；广东地区库存变化不大。
此前考虑基本面未见明显改善，但LME库存低位，锌价易受资金面影响出现拉涨，建议获利多单部分止盈部分持有。近日受宏观及资金面影响，锌价迅速上行。剩余多单可继续持有，严格设置止损保护利润，关注LME库存及资金情绪变化。
1.单边：剩余多单继续持有，严格设置止损线，保护利润，警惕资金撤出导致锌价大幅下跌；
3.期权：尝试买入虚值看跌期权。
铅
铅：关注国内社会库存情况
1.期货情况：隔夜LME铅价涨0.5%至1905.5美元/吨，沪铅主力合约无涨跌维持16115元/吨，沪铅指数持仓减少195手至11.43万手。
2.现货市场：昨日上海市场驰宏铅报16175-16245元/吨，对沪铅2610合约升水50-100元/吨。沪铅延续偏强震荡态势，持货商维持升水出货，受市场流通货源有限影响，整体报价较少。另电解铅炼厂厂提货源报价亦相对有限，部分持货商交付前期订货，暂无散单报价，其余则随行出货，主流产区报价对SMM1#铅均价升水0-50元/吨出厂。再生铅方面，主流产地再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水100-0元/吨不等出厂，个别货源升水50元/吨。下游企业以刚需采购为主，面对升水货源采购较为谨慎，多数以长单货源维持生产，现货市场交投偏弱。
1.据SMM了解，截至8月24日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.47万吨，较8月17日减少0.39万吨，较8月21日减少0.1万吨。
2.8月26日SMM讯：华北地区大型原生铅冶炼企业于今日进入常规检修状态，检修时间为期45天，铅锭日影响量在300~350吨。
3.8月26日SMM讯：西南地区小型原生铅冶炼企业检修结束，并恢复生产，今日已产出铅锭，日产量约在100吨。
3.8月26日SMM讯：华中地区大型原生铅冶炼企业于近日按计划进入检修状态，其中粗炼环节影响量在1~1.2万吨，检修时间贯穿8月下旬到9月份。
4.8月26日SMM讯：西南地区某原生铅炼厂表示，目前设备仍在检修，原料正常采购，预计10月份电解产线复产。
基本面来看，国内原生铅存有检修，再生铅开工率低位但复工情绪有所提升。下游订单略有好转，叠加部分企业提前备库，带动国内社会库存有所下降。需要警惕的是，近期铅锭进口窗口打开，若进口粗铅大幅流入，或导致国内社会库存再度累库。铅价存有冲高回落风险。
1.单边：暂时观望，逢高轻仓试空；
镍
镍：宏观压制镍价走弱
隔夜LME镍价下跌130至16920美元/吨，LME镍库存减少54吨至268554吨，LME镍0-3升贴水-169.92美元/吨。
1.据外媒消息，印尼能矿部矿产总司长特里·维纳尔诺（Tri Winarno）表示，已批准约十几家镍企和数十家煤企的2026年工作计划和预算（RKAB）修订申请，部分此前因RKAB问题关停的矿山可恢复运营。但印尼镍矿协会（APNI）成员企业确认尚未收到修订版RKAB。能矿部长巴赫利尔此前表示将审慎调整配额，优先考虑采矿权税率高的企业，并拒绝透露具体增产数额，以免冲击全球价格。（SMM）
2.8月26日讯，据SMM了解，受干旱天气影响，印尼Luwu地区水资源供给趋紧。当地个别镍冶炼厂供水、供电受到扰动，已出现减产现象。而IMIP、IWIP园区内冶炼厂虽面临用水紧张问题，但暂未对生产形成实质影响。目前来看，干旱对镍冶炼的影响主要为推高焦炭价格，增加成本压力。SMM将持续关注当地水资源及冶炼厂生产的后续动态。（SMM）
3.雅加达——印尼国会第十一委员会于日前举行了对矿产品及战略大宗商品交易所监管执行局唯一主任候选人萨尔吉托（Sarjito）的能力测试与尽职调查（fit and proper test）。在此次会议上，萨尔吉托详细阐述了国内矿产行业所面临的多项挑战。萨尔吉托表示，矿产及战略大宗商品行业的挑战相当多样化。首先是关于价格方面的问题。萨尔吉托认为，价格决定权的问题是一个严峻的课题。这是因为印尼是全球多种大宗商品和矿产的前三大生产国之一，例如镍和棕榈油，印尼在全球产量中的贡献均为最大。随后，第二个挑战是贸易诚信以及经济漏损的潜在风险。萨尔吉托认为，在印尼战略大宗商品出口贸易中，无论是在数量还是价格方面，都存在低开发票（under invoicing）的风险，从而使国家蒙受损失。（要钢网）
近期美国通胀数据离2%目标仍较远，昨夜数据发布后通胀预期再度升温，且加息预期略有抬升，压制有色金属（1B0819）板块。同时霍尔木兹海峡又有通航希望，原油及硫磺价格大跌，镍价成本支撑下移，震荡走弱。
1.单边：震荡走弱，寻找支撑
3.期权：卖出虚值看涨期权。
不锈钢
不锈钢：跟随镍价震荡偏弱
1.据越南工贸部贸易救济局，越南冷轧不锈钢对欧盟出口正逐步回暖。2023年出口额达2.315亿美元，占欧盟总进口量13%，位列第四大供应国；2024年大幅下滑72%至6,410万美元，市场份额跌至3.8%；2025年强劲反弹，出口额增长124.7%至1.441亿美元，市场份额回升至6.7%，重返第六大供应国。2026年一季度，越南对欧冷轧不锈钢出口额进一步增至3,260万美元，同比增长16.4%，占欧盟总进口额（同期同比下降39.2%）的10.1%，跻身第五大供应国。贸易救济局提醒，鉴于出口占比持续扩大，企业须密切关注欧盟对越南发起贸易救济调查的潜在风险，同时建立健全原料来源及生产数据溯源体系，并逐步向绿色低碳转型以应对欧盟CBAM等可持续发展要求。（SMM）
2.印度一家主要不锈钢生产商于8月25日起再度上调316系列热轧及冷轧产品价格4,000卢比/吨，为本月内对该不锈钢种的又一次上调。此轮提价主要受钼铁成本持续攀升驱动——钼铁（FeMo 60%）价格于8月21日升至约435.9万卢比/吨，较8月5日的431万卢比上涨4.9万卢比；与7月3日的403.7万卢比相比，7月以来累计上涨约32.2万卢比/吨，涨幅达8%。国内市场方面，下游需求稳定，进口受运费高企及地缘政治不确定性制约竞争力偏弱，支撑国内厂商维持坚挺报价。目前304热轧卷基准价约219,000卢比/吨，316热轧卷约418,000卢比/吨。后续走势将取决于钼铁价格动向及下游买家对本轮涨价的接受程度。（SMM）
3.美加两国贸易谈判于8月21日宣告破裂，加拿大钢铁（850106）及铝产品将继续面临232条款下的50%高额关税，市场此前对关税削减的预期落空。新增的50%关税适用于酒类、乳制品、家具及部分服装等产品，不涉及钢铝。在50%关税壁垒持续压制下，加拿大钢铝进入美国市场的难度进一步加大，韩国钢铁（850106）已在很大程度上填补了加拿大在美市场份额，预计这一趋势将延续。（SMM）
4.韩国海关统计数据显示，在此期间，韩国热轧和冷轧不锈钢进口总量约为17,550吨，与去年同期相比减少约16.7%；热轧和冷轧不锈钢进口均出现下滑。8月上半月，韩国冷轧不锈钢卷材进口总量约为10,000吨。至于热轧不锈钢板材，8月上半月进口量为7,500吨。中国台湾地区以约2,850吨的进口量排名第一。（要钢网）
不锈钢当前处于传统淡季，终端按需采购，成交多为贸易商周转，旺季预期暂难兑现。钢厂8月排产高位，流通货源增多，社会库存累积，出货承压。整体供需偏弱，9月后关注旺季成色。华东镍铁事故影响有限，不锈钢走势维持震荡偏弱的判断。
工业硅
工业硅：大厂减产预期强化，短线偏强
海关数据显示，2026年7月工业（600528）硅出口量5.65万吨，环比减少12%，同比减少24%。2026年1-7月工业（600528）硅累计出口量43.6万吨，同比增加5%。
近期工业（600528）硅期货市场主要博弈大厂减产，按照市场最新传言，本次大厂计划减产东部产区，复产西部产区，综合月度产量减少2-3万吨，对基本面影响较大。市场传言大厂减产真正时间是本月底，该计划不确定性进一步增加。中期需关注大厂减产落地情况及减产持续时间，且多晶硅企业亦可能有减产动作。若大厂按照计划减产，近月合约期货价格可能涨至9000元/吨以上。大厂减产的不确定性仍然存在，短期技术图形偏强，但大厂减产验证时间为周末，建议轻仓多配期货的同时尝试买入看涨期权，即便大厂减产不及预期，亏损亦有限。
1.单边：轻仓多配。
2.期权：买入看涨期权。
多晶硅
8月25日，国家能源（850101）局发布1-7月份全国电力统计数据。截至7月底，全国累计发电装机容量40.8亿千瓦，同比增长11.0%。其中，太阳能发电装机容量12.9亿千瓦，同比增长16.1%；风电（885641）装机容量6.9亿千瓦，同比增长19.5%。1-7月份，全国发电设备累计平均利用1671小时，比上年同期降低135小时。2026年7月全国新增光伏装机14.08GW，环比增加27.54%。
现货方面，多晶硅龙头企业致密料报价43元/kg。主力合约价格38000元/吨以上多空分歧较大，且盘面价格进一步上涨需更强的利好。近期硅片、电池价格松动，对于产业链顺价是否顺畅的担忧增加，但当前硅片、电池价格已可接受4万元/吨以上的多晶硅原料。展望后市，下游厂家高库存格局下现货市场将维持低成交格局，需多晶硅厂家进一步减产后提振信心。市场传言8月25日会议提及能耗测算新规和后市厂家可能减产。从估值来看，盘面价格37000元/吨附近中游库存甚至仓单均有出清可能，短期向下支撑明显，建议盘面价格回调后买入，近月合约价格区间参考（37000,41000）。
碳酸锂
碳酸锂：市场风险偏好下降，但需求底色纯正
1.8月26日，宜春市生态环境局发布说明，宜春时代新能源（850101）矿业有限公司江西省宜丰县圳口里—奉新县枧下窝锂矿采矿项目环境影响报告书在拟受理公示期间，群众对建设单位前期公示的网站存在质疑。现将该拟受理公示撤销，待后续核准符合要求后，再另行公示。枧下窝锂矿是全球已探明最大的锂云母矿，自去年8月停产后，其复产进程备受关注。在被问及关于枧下窝矿的下一步规划时，接近宁德时代（300750）的人士说，将配合政府部门审批安排。（金十数据）
2.中瑞股份（301587）：拟发行可转债募资不超过7亿元，用于大圆柱系列新型锂电池（884309）精密金属结构件项目（一期）、韩国锂电池（884309）组合盖帽生产基地项目、补充流动资金。（华尔街见闻）
3.2026年上半年，新型电力系统建设加速推进，两大电网维持高强度的固定资产投入，特高压（885425）、配网工程加快落地，储能（885921）装机需求持续释放。从电网设备（881278）大额框架订单落地，到储能（885921）企业营收利润大幅攀升，锂电材料环节利润修复，电力设备、储能（885921）产业链上市公司半年报透露出周期（883436）回暖信号。业内人士指出，板块虽处在需求上行周期（883436），但结构性分化客观存在，后续项目落地节奏将成为检验产业链景气持续性的核心标尺。（中证报）
当前正极厂仍然保持满产满销或订单应接不暇的口径，新产线爬产确有偏慢的情况。江西大矿复产进度延后，10月前碳酸锂保持去库，现货趋紧，观察基差能否转正，以及转正后仓单能否流出。本次锂价回调释放部分高位风险，近两日现货成交增加，但需要防范通胀预期导致的流动性风险，后市关注14.7-15万一线支撑的有效性。由于价格波动较大，建议把握好风控，若触及风控线需及时出场，等待新驱动。
1.单边：震荡走强。
锡
锡：通胀回落停滞，短期锡价承压盘整
1.期货市场：主力合约沪锡2610收于419410元/吨，下跌6680元/吨或1.57%；沪锡持仓增加371手至7.88万手。
2.库存：昨日LME锡库存减少35吨或0.68%至5120吨。上周五锡锭社会库存为8313吨，周度增加368吨。
1.美国商务部经济分析局周三公布数据显示，7月个人消费（883434）支出（PCE）物价指数环比上涨0.2%，高于市场预期的0.1%，同比增幅维持在3.7%；剔除食品和能源（850101）的核心PCE指数环比同样上涨0.2%，同比增速持平于3.3%，符合市场预期。
2.英伟达（NVDA）公布，截至2026年7月26日的公司2027财年第二财季（“二季度”），营收同比增长106%至962.21亿美元，较分析师预期高逾4%。展望第三财季（“三季度”），英伟达（NVDA）预计营收中值为1080亿美元，同比增长将近90%，高于分析师预期的1051.5亿美元。此后举行的业绩电话会上，英伟达（NVDA）管理层表示，需求即便在当前规模下仍在加速增长，预计2028财年收入将增长约70%，显著高于约45%的分析师预期增幅；同时亚马逊（AMZN）承诺将大幅增加采用英伟达（NVDA）产品、将额外部署200万块GPU。
基本面7月进口锡矿超预期下滑，自缅甸进口锡矿环比减少23.19%，预计后期产量或小幅增加。刚果(金)由于埃博拉疫情引发矿区开采担忧，据市场消息暂未影响关键矿区生产及运输，但疫情疾病的不可控性也加大供应担忧;国内银漫矿区事故导致选矿尾矿系统同步停产。中国7月进口锡锭环比大幅增加，主要由于当前主要进口国印尼前期部分延误船期陆续到港，印尼7月整体进口锡锭报关环比大增。目前国内现市表现一般，市场成交普遍维持逢低刚需采购。重点关注后期需求兑现及银漫、缅甸、印尼供给情况。
1.单边：基本面库存低位形成一定底部支撑，短期锡价或震荡调整，长期仍有上涨韧性。
蛋白粕
蛋白粕：供应支撑较强 盘面偏强运行
CBOT大豆（885810）上涨1.82%至1270.75美分/蒲，CBOT豆粕上涨2.58%至338.3美金/短吨。
1.USDA出口销售报告数据前瞻：据外媒调查的预期值，截至2026年8月20日当周，预计美国2025/26市场年度大豆（885810）出口净销售为-20至20万吨，2026/27市场年度大豆（885810）出口净销售为150-300万吨。预计美国2025/26市场年度豆粕出口净销售为5-25万吨，2026/27市场年度豆粕出口净销售为15-55万吨。
2.USDA：民间出口销售报告显示向中国销售了33.3万吨大豆（885810），在2026/27年度交货。
3.巴西商贸部：2026年8月第3周，共计15个工作日，累计装出大豆（885810）688.4万吨，去年8月为932.72万吨。日均装运量为45.89万吨/日，较去年8月的44.42万吨/日增加3.33%。
4.我的农产品（850200）：截止8月21日当周，国内大豆（885810）压榨量221.72万吨，开机率为61.05%。国内大豆（885810）库存839.1万吨，较上周增加约46.22万吨，增幅5.83%，同比去年增加156.57万吨，增幅22.94%。豆粕库存110.98万吨，较上周减少4.4万吨，增幅3.81%，同比去年增加5.65万吨，增幅5.36%。
农产品（850200）价格整体大幅上涨，美豆上行动力增加。产区天气有一定好转。国际旧作市场整体稳定，需求增量相对比较有限。新作平衡表有所宽松但整体但整体仍然偏紧，短期供应端仍然缺乏明显变动表现。国内短期基本面利多支撑主要表现在榨利亏损，大豆（885810）供应整体充足。近期豆粕需求良好使得豆粕累库压力有限，市场消息继续显示供方面可能存在较大不确定性。菜粕整体以跟随豆粕运行为主，近端需求比较一般，供应基本处于较高水平，但整体库存仍然维持低位。
2.套利：MRM05价差缩小。
白糖
白糖：外糖价格大涨 郑糖走势跟随
上一交易日ICE美原糖主力合约价格大涨，主力合约上一交易日涨0.37（2.14%）的17.62美分/磅。上一交易日伦白糖价格震荡收跌，主力合约跌0.4（-0.08%）至514.8美元/吨。
1.印度糖业和生物能源（850101）制造商协会(ISMA)周一表示，印度拥有足够的食糖库存以满足国内需求，随着供应改善，价格在未来几周内可能趋于回落，该协会否认市场存在实际短缺的担忧。ISMA总干事Deepak Ballani表示，过去15-20天食糖价格大幅上涨的主要驱动力是市场情绪、投机性购买以及对短期供应的担忧，而非结构性短缺。Ballani称，去年北方邦部分地区因红腐病和甘蔗过早开花导致食糖产量低于预期，影响了市场情绪。与此同时，全球食糖供应趋紧推高国际价格，也对国内市场产生影响。Ballani表示，在9月30日当前榨季结束之前，将有足够的食糖供应，市场状况预计很快会改善。
2.《经济时报》援引印度食品秘书桑吉夫·乔普拉的消息报道，在政府放开进口、加大打击投机与囤积行为力度。印度食糖出厂价下跌18%至每千克55卢比。不过，这一降价尚未完全传导至批发市场与零售市场。上周，食糖出厂价曾涨至每千克67卢比的历史高位。乔普拉将此次涨价归因于糖厂上调报价，但他表示，此后物价已开始回落，未来数天或将进一步下行。他指出，此番涨价缺乏市场基本面支撑。
3．沐甜26日讯今天上午白糖期货市场小幅收跌，制糖集团现货报价稳下调为主，总体成交一般。具体情况如，广西:南华厂内车板报价5160-5220元/吨，下调10元/吨，成交一般。凤糖仓库车板一级糖报价5170-5200元/吨，二级糖报价5130-5140元/吨，下调10元/吨，成交一般。东糖厂仓车板报价5180-5240元/吨，报价不变，成交一般。湘桂仓库车板报价5160-5210元/吨，下调10元/吨，成交一般。广糖厂仓车板报价5170元/吨，下调20元/吨，成交一般。云南:南华昆明报价5030元/吨，祥云4990元/吨，云县报价4950元/吨，下调10元/吨，成交一般英茂昆明报价5040元/吨，大理报4990元/吨，保山报价4960元/吨，报价不变，成交一般。广东:广垦厂仓报价5230元/吨，下调10元/吨，成交一般。金岭仓库25/26榨季硫化糖报价暂无。新疆:中粮厂仓白砂糖报价4950元/吨，绵白糖报价5500元/吨，报价不变，成交一般。内蒙:凌云海25/26榨季白砂糖报价5850元/吨，绵白糖报价5950元/吨，报价不变，成交一般。
1.单边：国际糖价维持震荡偏强走势，但是在上涨至18美分之后可能会迎来调整。国内糖预计在外糖调整下价格也将有所下调。
油脂板块：中东地缘缓和预期增加，
警惕获利了结高位回落风险
CBOT美豆油主力价格变动幅度-0.18%至67.63美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度0.39%至4872林吉特/吨。
1.美国农业部（USDA）公布数据，民间出口商报告向中国出售了33.3万吨大豆（885810），均于2026/2027年度交付。
2.据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚8月1-20日棕榈油产量环比上月同期增加1.08%。其中马来西亚半岛产量环比增加6.02%，婆罗洲产量环比减少6.18%，沙巴产量环比减少9.87%，沙捞越产量环比增加2.53%。
3.印尼棕榈油协会（GAPKI）周三发布数据显示，6月该国棕榈油出口量为328万吨，较去年同期下降9.2%。该协会在声明中称，6月毛棕榈油产量为482万吨，环比增长15.8%。库存方面，6月底棕榈油库存为284万吨，较前一月有所回落。
美伊停火预期增加，原油出现低开，受此影响油脂或有所回落。目前棕榈油处于增产旺季，8月马棕高库存或持续。国内棕榈油库存持续小幅累库，库存较为偏高，不过地缘时有扰动，增加盘面波动。远期大豆（885810）压榨利润不佳，商业买船较少，国储大豆（885810）拍卖导致货权集中在中字头手中，有利于中字头挺价。目前豆油库存处于同期高位水平，大豆（885810）供应充足，油厂压榨量预计维持高位，豆油维持高位震荡运行中，底部支撑较为明显。近期国内菜籽到港偏缓、以及还储等菜油阶段性供应偏紧，菜油重心抬升，市场预期上周存在远月菜籽买船和近月菜油买船，远端菜籽供应较为充足，后期将逐渐累库，关注菜籽产地天气情况和地缘变化。
1.单边：短期市场博弈性较强，多单持有者可考虑部分止盈部分持有，警惕获利了结等高位回落风险，油脂回调较多时继续逢低做多
玉米（885811）/玉米（885811）淀粉：现货稳定，玉米（885811）期货偏强震荡
芝加哥期货交易所（CBOT）玉米（885811）期货外盘继续上涨，美玉米（885811）12月主力合约上涨2.4%，收盘为533.5美分/蒲。
1.据外媒报道，周三，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米（885811）期货收盘上涨，基准期约收高2.5%，主要反映了邻池小麦期货飙升，以及美国玉米（885811）产量前景疲软。
2.本周（2026年8月20日-8月26日）全国玉米（885811）加工总量为66.47万吨，较上周升高2.25万吨；周度全国玉米（885811）淀粉产量为34.25万吨，较上周产量升高1.58万吨；周度开机率为61.04%，较上周升高2.82%。
3.截至8月26日，全国玉米（885811）淀粉企业淀粉库存总量132.8万吨，较上周增加0.70万吨，周增幅0.53%，月增幅6.16%；年同比增幅0.76%。
4.据Mysteel农产品（850200）调研显示，2026年8月20日至8月26日，全国149家主要玉米（885811）深加工企业共消耗玉米（885811）125.84万吨，环比上周增加0.22万吨。
5.8月27日北港收购价价为700容重14.5水分价格为2260元/吨附近，价格稳定，东北产区玉米（885811）稳定，华北产区玉米（885811）现货短期稳定。
美玉米（885811）继续新高，新季玉米（885811）产量降低，库销比下降，美玉米（885811）重心抬升。东北产区玉米（885811）偏弱，港口价格稳定。华北玉米（885811）上量减少，玉米（885811）现货稳定，小麦价格企稳，东北玉米（885811）与华北玉米（885811）价差缩小。新小麦价格低迷叠加春玉米（885811）上市，玉米（885811）现货偏弱。最近农产品（850200）上涨，11玉米（885811）偏强震荡，但谷物供应宽松，目前天气影响有限，预计盘面反弹空间有限。
1.单边：外盘12玉米（885811）回调偏多思路。11玉米（885811）可以尝试轻仓短空，设好止损。
生猪
生猪：出栏压力增加 价格整体下行
1.生猪价格：生猪价格呈现下行表现。其中东北地区10.4-10.5元/公斤，持平至下跌0.1元/公斤；华北地区10.8-10.9元/公斤，下跌0.1元/公斤；华东地区10.9-12.2元/公斤，下跌0.1元/公斤；华中地区10.8-11.1元/公斤，下跌0.1-0.2元/公斤；西南地区10.4-10.8元/公斤，下跌0.1元/公斤；华南地区10.8-11.8元/公斤，下跌0.1元/公斤。
2.仔猪母猪价格：截止8月25日当周，7公斤仔猪价格149元/头，下跌2元/头。15公斤仔猪价格256元/头，上涨6元/头。50公斤母猪价格1311元/头，持平。
3.农业农村部：8月26日“农产品（850200）批发价格200指数”为115.80，上升0.15个点，“菜篮子”产品批发价格指数为116.37，上升0.17个点。全国农产品（850200）批发市场猪肉（885573）平均价格为16.24元/公斤，下降0.4%。
生猪出栏压力增加，价格整体下行。整体来看企业出栏计划完成情况比较一般，出栏压力可能仍然存在，总体出栏体重可能仍然偏高。普通养殖户出栏整体变化有限。二次育肥近期入场节奏明显呈现放缓。总体压力仍然存在增量空间有限。近月方面近期可能存在调整压力，预计短期可能仍有较明显的压力，后续不确定性较多，近期观望为主。
2.套利：LH11-1反套。
花生
1.全国花生通货米均价8145元/吨，下跌100元/吨，其中，河南新季春白沙通货米4.15-4.4元/斤不等、8筛精米4.75-4.9元/斤，河南、河北大花生3.8-4.3元/斤，江西新季春白沙通货米4.4-4.5元/斤左右，以质论价；辽宁、吉林冷库白沙8筛精米4.4-4.5元/斤，花育23通货米4.1元/斤左右，以质论价。
3.花生油方面，终端需求不温不火，油厂订单稀少，国内一级普通花生油报价14313元/吨、持平，山东小榨浓香型花生油市场报价为16100元/吨、持平，普通型花生油价格14400元/吨、持平，老客户实单有议价空间。
4.花生粕方面，油厂报价基本稳定，48蛋白花生粕均价3000元/吨，实际成交可议价。
花生现货偏强，河南花生偏弱，东北花生价格偏强，河南与东北价差扩大。进口量大幅减少，进口花生价格稳定，新作部分河南花生4.2元/斤附近，但仍未大量上市，但东北花生偏低。最近豆粕现货稳定，花生粕价格偏强，花生油价格稳定，油厂仍有利润。目前新作花生种植成本较高，油厂收购价稳定。市场交易河南花生种植面积减少，新作部分河南花生价格较高，新季花生种植成本在4.1元/斤附近，等待新季花生开称，11花生偏弱震荡。
1.单边：11花生高位震荡，等待新季花生上市，观望为主。
鸡蛋
鸡蛋：旺季进入尾声 蛋价有所回落
1.今日全国主流褐蛋价格有落有稳，今日北京各大市场鸡蛋价格下落5元每箱，北京主流参考价240元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价240元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格240元【落5】按质高低价均有，到货正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格下落、吉林价格下落，黑龙江蛋价下落，山西价格以稳为主、河北价格以落为主；山东主流价格多数稳定，河南蛋价格稳定，湖北褐蛋价格稳、江苏、安徽价格稳为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。
8月份以来鸡蛋现货价格季节性上涨，由于养殖利润情况非常好，因此市场淘汰积极性较弱，淘鸡日龄持续上涨，而之前大量补栏的鸡苗开始陆续开产以及上高峰，因此预计未来一段时间鸡蛋的供应量将持续增加。而需求端随着中秋节前的市场补库，预计到国庆后需求将表现较差。因此我们建议10月合约以及11月合约逢高布局空单，短期内由于盘面价格已经出现明显下跌预计迹象向下空间相对有限。
1.单边：10、11月合约逢高布局空单。
苹果
3.卓创：山东产区：山东产区主流价格维持稳定，好差货价格两极分化，好货偏少，差货需求不旺。纸袋嘎啦以白果销售为主，红果供应偏少，早熟苹果（AAPL）价格继续下滑，客商采购谨慎。栖霞地区纸袋富士80#以上一二三级货源主流报价2.5-3.0元/斤。卓创资讯（301299）抽样采集苹果（AAPL）买方主要为客商、代办，卖方主要为果农、冷库。客商采购出价80.5-3.0元/斤，果农要价2.5-3.0元/斤，主流成交价格区间2.5-3.0元/斤。陕西产区：陕西产区冷库余货不多，多以客商自己发市场为主，近期交易已经很少。纸袋嘎啦红果供应不多，贸易商采购好货积极性良好，成交价格维持稳定。洛川地区纸袋嘎啦开始订货，主流成交价格低于去年0.5-0.8元/斤，以质论价。
目前苹果（AAPL）基本面方面，今年西部产区天气较为适宜，苹果（AAPL）无论产量和质量都预期较好，而山东地区的小幅度干旱预计对产量和质量问题不大。主流机构均预计今年苹果（AAPL）产量将大幅增加，苹果（AAPL）质量也较好。市场有担忧新果季仓单制作成本的问题，但是从目前的情况来看，今年苹果（AAPL）质量好预计制作仓单成本也不会特别高。从今年早熟上市的苹果（AAPL）价格来看，今年苹果（AAPL）的价格明显比去年的苹果（AAPL）价格低。考虑目前盘面价格已经跌至区间低位，且9月份和10月份是苹果（AAPL）上色关键期直接影响苹果（AAPL）质量和仓单成本，因此近期仍有一定的利多因素存在，预计苹果（AAPL）向下突破尚需时间。
1.单边：操作上，考虑目前苹果（AAPL）合约价格已经跌至低位，关注下方在前低位置能否有效突破。
棉花-棉纱：新棉生长进入尾声 棉价或有压力
上一交易日外盘主力合约价格上涨，主力合约涨0.85（0.96%）至89.16美分/磅。
1.中国棉花信息网专讯根据美国商业部数据显示，2026年7月美国的服装及服装配饰零售额(季调)为283.13亿美元，同比增加5.05%（去年同期向上调整后为269.53亿美元），环比增加1.9%（上月向下调整为277.86亿美元），在近几年同期中仍处最高位置。1-7月零售额为1945.22亿美元，同比增加5.9%。
2.中国棉花信息网专稿2026年1-7月我国累计棉纱出口量18.73吨，同比减少4.38%；累计出口金额7.57亿美元，同比增加0.78%；棉纱出口单价为4.04美元/公斤，同比增幅5.4%。海关总署最新数据显示，2026年7月棉纱出口量2.39万吨，环比减少8.19%，同比减少12.01%；出口金额1.01亿美元，环比减少7.73%，同比减少0.97%。7月我国棉纱出口单价为4.23美元/公斤，环比增加0.5%，同比增加12.55%。
3.中国棉花网专讯:8月25日，中国储备棉管理有限公司计划挂牌出库销售储备棉8035.1390吨，实际成交8035.1390吨。成交率100%。成交均价17427.08元/吨，较24日涨8.40元/吨，折3128B价格18104.93元/吨;成交最高价17930元/吨，最低价17120元/吨。当日情况:进口棉成交均价17437.72元/吨，折3128B价格18116.69元/吨，平均加价1128.69元/吨;新疆棉成交均价17398.87元/吨，折3128B价格18073.75元/吨，平均加价1085.75元/吨。累计情况:截至8月25日，累计挂牌出库销售储备棉216579.6660吨，累计成交216579.6660吨，累计成交率100%。成交均价17238.76元/吨，折3128B价格17875.34元/吨;成交最高价19370元/吨，成交最低价16060元/吨，平均加价1454.71元/吨。
当前农产品（850200）板块整体受超强厄尔尼诺天气情绪提振，风险偏好升温，棉价顺势走强。外盘支撑力度尤为突出，美国棉花生长状况持续走弱，其中德州主产区优良率大幅偏低，新季美棉减产风险持续发酵，推动美棉价格走强，进一步带动郑棉跟涨上行。反观国内基本面，整体呈现供应宽松、需求偏弱的格局，对棉价支撑乏力。本年度国内棉花产量处于高位，叠加棉花进口同比增量、储备棉持续轮出，市场整体供应储备充足。需求端阶段性承压，前期市场去库节奏偏快，进入传统消费（883434）淡季后需求明显回落。当前棉价盘面估值偏高，新季1月合约盘面价格约17000元/吨，叠加合理升水后，新季新疆棉现货价格可达18000元/吨。随着新棉上市临近，市场或将迎来大量套保卖盘，对盘面形成明显压制。整体而言，棉花中长期基本面震荡偏弱格局未变，本轮短期上涨主要依托厄尔尼诺天气炒作与外盘美棉强势带动，基本面支撑不足。后续重点跟踪产区天气变化、下游终端订单复苏情况及新棉收购进度。
1.单边：近期美棉受高温影响，技术表现偏强。郑棉郑棉基本面偏弱，可考虑逢高布局空单。
