■股指：卫星研制到发射全链条首次出口东南亚，股指震荡上行
1.重要资讯：北京时间2026年8月25日11时21分，长征六号丙遥一运载火箭在太原卫星发射中心发射升空，将包括银河航天灵知09泰国立方星等在内的7颗卫星顺利送入预定轨道，飞行试验任务取得圆满成功。这是中国商业航天（886078）卫星企业首次面向东南亚国家完成整星研制、发射及在轨交付，证明中国商业航天（886078）企业已具备面向海外客户提供交付、运营、教学一体化的完整解决方案能力。
消息称美国与伊朗已达成停火协议，预计未来数日将正式对外宣布。这份网传协议包含霍尔木兹海峡航行自由以及依据伊斯兰堡备忘录重启谈判。美国与伊朗双方均尚未证实该协议。与此同时，有报道称，美国驻中东外交机构可能最早于本周开始让外交官返回，并逐步缩减此前采取的紧急措施。
伊朗与阿曼发表联合声明，拟在霍尔木兹海峡建立一条双方共同商定的安全海上通道。伊朗外交部副部长加里巴巴迪表示，伊朗与阿曼达成霍尔木兹海峡谅解备忘录，并不代表海峡将从8月26日起恢复开放。根据协议，进入波斯湾和离开波斯湾的航线将分别经过伊朗和阿曼水域，加里巴巴迪形容其为“一条双向高速公路（884154）”，宽约7海里。加里巴巴迪指出，这条航道是临时性的，双方将在30至60天内谈判确定永久航线。
2.核心逻辑：从外围环境来看，美伊未见破局，美元指数回升，海外科技硬件估值再受挤压，科技巨头信用溢价抬升，央行年会前市场观望。基本面来看，7月国内数据分化再度扩大，外需与高技术制造仍有支撑，投资与消费（883434）继续走低，内需政策空间受输入性通胀掣肘。在资金面情况上，美联储9月加息概率重回四成，境内短端资金价格走高，内外利差走阔压缩宽松余地。综合来看，政策与资金托举的慢牛主线未改，当期约束在地缘扰动推高融资成本，科技资本开支强度存疑，国内科技热度回落而其 他方向未接棒，全球滞胀风险上行，股指偏调整。
3.日内观点：区间震荡。
■黄金：高位盘整静待PCE指引
1.现货价格：XAU/USD实时现价：4618.55美元/盎司；XAU/USD现货收盘价：4592.34美元/盎司（-64.775）；上海Au99.99现货价：1000.68元/克（0.68）；
2.期货价格：COMEX GC主力收盘价4647.8美元/金衡盎司（-68.1）；沪金AU收盘价1003元/克（-1.22）；
3.黄金全球ETF总持仓：4047.00吨（38.50）；
4.10年美债收益率：4.649（-0.011）；10年TIPS实际利率：1.97（1.97）；BEI：2.679;
5.美元指数DXY：99.139（0.2218）;
6.总结：今晨美盘黄金收于4592.34美元，日内波动-64.775美元。实际利率10年TIPS 4.649%较前值上升1.97%，对黄金影响偏弱。名义利率变动-0.011美元指数变动0.2218，短期节奏偏强压制金价。资金结构方面全球ETF仍处于月环比较高水平，资金面表现偏积极。美伊停火谈判传出重大进展，据称已就霍尔木兹海峡自由通航达成共识，油价大幅回落，SPDR黄金ETF持仓增至1048.35吨，美元指数失守99关口，投资者正等待今晚美国7月PCE通胀数据及二季度GDP修正值，若PCE超预期或沃什释放鹰派信号，可能引发9月加息预期的重新定价。短期金价或在4600-4700美元区间震荡整理，等待新的催化因素。
■橡胶：高位震荡格局延续
1.现货：SCRWF昆明17650元/吨、RSS3上海23650元/吨、STR20青岛保税区15838
元/吨、STR20MIX青岛保税区17520元/吨；
2.基差：天然橡胶基差-690元/吨、标准胶20#基差519.5152元/吨、STR20-20#333.07元/吨、STR20 MIX-RU-1020元/吨；
3.库存：橡胶社会库存1142095吨，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量631523吨，保税区库存69850吨，一般贸易库存561673吨；
4.需求端：下游轮胎（000589）企业开工率环比小幅回升，半钢胎产能利用率65.81%，全钢胎64.15%；
5.总结：供应端方面，国内外产区降雨持续扰动割胶，厄尔尼诺气候预期发酵，泰国原料价格反季节坚挺，上游加工厂库存偏低、主动补库，成本支撑强劲。需求端方面，国内重卡销量同比增近20%拉动全钢胎配套需求，但轮胎（000589）厂成品库存偏高、开工率维持低位，“金九银十”旺季尚未在现货端兑现。库存方面，社会库存延续去化但幅度放缓，全球橡胶库存处历史低位。短期胶价在成本支撑与旺季预期下维持高位震荡。
■聚烯烃：成本回吐基差走阔
1.现货：华东LL煤化工（884281）8500元/吨（-100），华东均聚PP拉丝9100元/吨（-90）。
2.基差：L主力基差939（+141），PP主力基差1331（+239）。
3.库存：聚烯烃两油库存63万吨（-2）。
4.总结：地缘风险溢价回吐，海峡重开预期升温令原油与能化板块整体走弱，成本支撑明显松动；盘面回落幅度大于现货，两个品种基差被动走阔，现货升水进一步加深。产业端仍偏健康，生产企业库存与社会仓库库存延续去化，同比水平明显偏低，前期检修装置偏多令供应压力有限，月底考核与刚需补库也助力库存向下转移。不过市场有部分平衡表显示下一阶段生产企业库存或由降转增，一方面计划开车装置增多、供应有回升预期，另一方面宏观转弱后下游观望情绪上升、成交或逐步放缓。基差处于偏高位置，收敛既可由盘面修复完成，也可能以现货补跌实现，前者需成本端重新走强配合。低库存仍在托底价格重心，但成本回落的传导速度决定短期节奏，加之海峡消息仍有反复，盘面或延续宽幅波动，方向有待观察。
■短纤：成本坍塌现货跟跌
1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7700元/吨（-310）。
2.基差：PF主力基差278（+4）。
3.总结：成本端快速回撤是主导，原油在海峡重开预期下明显走弱，聚酯原料整体跟跌，国内能化期货普遍承压，短纤盘面随之大幅调整。现货端工厂报价仍以维稳为主、个别小幅上调，但成交优惠扩大，实际成交重心低于挂牌；期现与贸易环节报价跟随盘面下移，市场高低价差明显拉开，高价资源接受度下降。基差小幅走阔，更多反映现货调价滞后于盘面，而非需求转强。需求跟进依旧偏弱，下游多按需采购、观望情绪偏浓，工厂销售整体清淡且分化悬殊；涤纱环节价格维稳、销售平淡、库存持稳，向终端传导并不顺畅。若成本重心继续下移，前期偏高报价或有进一步下调压力，现货补跌风险上升。短纤自身缺乏独立驱动，或延续跟随原料波动的格局，成本与地缘消息的反复是主要变量。
■钢材：焦炭二轮涨价基本落地，原料波动剧烈，谨慎操作
1、螺纹现货：上海3140元/吨（20），广州3410元/吨（30），北京3120元/吨（40）；热卷现货：上海3350元/吨（0）,广州3340元/吨（0）,天津3250元/吨（0）
2、基差：螺纹01基差25元/吨（0），螺纹05基差-1元/吨（5），螺纹10基差69元/吨（-5）；热卷01基差1元/吨（-1），热卷05基差-12元/吨（-2），热卷10基差7元/吨（-3）
3、供给：螺纹周产量180.38万吨（-2.17）；热卷周产量292.24万吨（-4.52）；
4、需求：螺纹周表需196.16万吨（1.85）；热卷周表需293.3万吨（-10.63）；主流贸易商建材（850107）日度成交11.274534万吨（1.57）；
5、库存：螺纹周库存682.85万吨（-15.78）；热卷周库存437.72万吨（-1.06）
6、总结：成本支撑仍存，成材补涨。宏观层面，海外美国对伊朗加码经济制裁，霍尔木兹海峡通行受阻，国际油价维持高位，对大宗商品整体估值形成利多，同时推升了能源（850101）及海运成本。国内方面，7月经济数据整体偏弱，内需疲弱格局未改，但政策端持续释放稳预期信号，上海出台楼市“沪八条”，国务院修订住房公积金管理条例，对市场情绪形成底部支撑。产业层面，钢材减产去库边际改善，但需求端并未出现实质性回暖。螺纹钢产量已降至近三年低位，钢厂在持续亏损下主动减产检修范围扩大，供应收缩导致库存去化，螺纹钢总库存环比下降，厂库与社库同步去化。热卷虽也去库，但表需回落，库存压力边际缓和但未根本缓解。成本逻辑成为本周行情分化的关键变量。焦煤供给端持续偏紧，山西煤矿复产进度缓慢，原煤与精煤产量维持低位，优质焦煤竞拍溢价成交，现货价格坚挺上行。焦炭在成本推升与亏损压力下开启二轮提涨，幅度等于此前两轮，焦企限产范围扩大，供给收缩。双焦的强势从成本端对成材价格形成托底，盘面利润走低。铁矿石方面，海外发运与到港量同步回升，港口库存虽小幅去化但仍处高位，供应宽松格局未改，矿价承压运行，未能跟随双焦上涨。综合来看，黑色系反弹在于供给端主动收缩与成本端强势支撑。地缘政治推升能源（850101）成本与国内政策托底预期形成阶段性利多，减产去库提供了边际改善，但需求弹性有限，反弹高度受制于淡季现实。策略上，螺纹钢、热卷短期受减产与成本支撑，但需求持续性存疑，反弹空间有限，底部确认但上方空间尚未打开，建议以区间震荡思路对待。铁矿石供需格局偏宽松，港口库存高位运行，建议维持反弹做空思路。焦煤短期供给偏紧格局未根本扭转，但涨幅累积较大，追高风险增加，建议谨慎参与。
■铁合金：延续震荡，情绪波动为主
1、现货：锰硅6517#内蒙含税价5830元/吨(0)，宁夏贸易价5750元/吨(0)；硅铁72#青海市场价5950元/吨(0)，宁夏市场价5900元/吨(0)；
2、期货：SM主力合约基差-50，SF主力合约基差226；
3、供给：121家独立硅锰企业开工率32.24%(0.94),136家硅铁生产企业开工率32.87%(0.23)；
4、需求：锰硅日均需求16116.14吨(-175.57)，硅铁日均需求2597.39吨(-32.36)；
5、库存：锰硅63家样本企业库存45.8万吨(-0.5)，硅铁60家样本企业库存7.66万吨(-1.12)；
6、总结：锰硅63家样本企业库存45.9万吨(0.1)，硅铁60家样本企业库存7.66万吨(-1.12)；
6.总结：双硅周三盘面走势略有分化，锰硅611收 5980（+0.44%），硅铁611偏弱震荡收5924（-1.4%%）
锰硅市场偏稳。供应端，北南方检修和复产对冲后供应日产小幅波动。成本端锰矿价格弱稳，港口库存偏高，但锰矿市场低价惜售情绪较浓；化工（850102）焦近日偏强，提供一定支撑。由于用钢需求季节性走弱，下游多刚需采购，河钢（000709）8月定价5880元/吨，较上月下跌70元/吨，钢厂压价，需求拖累，高库存压制上方空间，但厂家亏损情况持续，进一步下调空间相对有限，短期预计维持区间震荡思路，关注天津港（600717）锰矿库存去化拐点以及联合减产进度。
硅铁方面，盘面跟随黑色情绪有所转弱，基本面变化不大。由于电价下方空间预计有限，成本端支撑短期偏强，市场对供应收缩预期增强，市场流通低价货源较少，河钢（000709）招标定价偏稳，但需求侧持续拖累，钢需淡季，镁端增量有限，不能形成持续向上驱动，硅铁短期或维持高位震荡，后续关注高成本企业实例开工，能耗环保政策，成本端电价和兰炭。
■碳酸锂：供应扰动继续
1、现货：华东电池级LC价格161000元/吨（9400），工业（600528）级LC158000元/吨（9400）；
2、基差：主力合约基差7220元/吨（8080）；
3、供应：碳酸锂周产126982吨（-145）
4、需求：磷酸铁锂周产126982吨（1716），三元材料周产20625吨（-57），锰酸锂月产10770吨（-60），钴酸锂月产7130吨（-360），六氟磷酸锂月产33240吨（490）；新能源汽车（885431）月销156.1万辆，环比-4.99%，同比23.69%；
5、库存：SMM周度库存66377吨（-5985），沪苏赣川社库57670吨（8300），广期所仓单库存41940手（650）；
6、利润：外购辉石-1809元（-748）,外购云母1236元（378）；
7、总结：供应扰动继续，碳酸锂波动剧烈。从宏观层面看，全球资金风险偏好回升与美元走弱对有色金属（1B0819）板块形成一定支撑，但国内经济数据、美联储会议纪要释放鹰派信号等因素，又对市场情绪构成压制，多空力量交织导致宏观指引并不明确。产业层面，强现实与弱预期的激烈博弈仍在继续。一方面，需求端延续高景气，磷酸铁锂及三元材料排产环比持续增长，储能（885921）领域订单饱满，国内锂盐产量因部分企业检修而有所收缩，共同推动社会库存保持快速去化态势，现货市场在价格回调时逢低买盘活跃，为价格提供了坚实的底部支撑。另一方面，市场对远期供给增量的担忧始终挥之不去，枧下窝锂矿复产流程持续推进、海外锂精矿到港量逐步增加，以及盘面期货仓单的持续累积，都构成了制约价格反弹高度的核心阻力。基于此，策略上建议以区间震荡思路为主，采取高抛低吸的灵活操作，可在价格回调至下游心理价位时关注逢低布局机会，但需严格控制仓位，不宜盲目追涨杀跌。
■油脂：东南亚正降雨偏低
1.现货：广州24℃棕榈油9650（-50）；山东一豆8790（+20）；东莞三菜10500（+20）
2.基差：01合约一豆 6；01合约棕榈油 -379；01三菜 380
3.成本：9月船期马来24℃棕榈油FOB 1200美元/吨（-13）；10月船期巴西大豆（885810）CNF 569美元/吨（+7）；11月船期加菜籽CNF 646美元/吨（+15）；美元兑人民币6.72（0）
4.供给：SPPOMA数据显示，8月1-20日，南马来西亚棕榈油产量环比减少3.14%，其中鲜果串单产环比减少4.09%，出油率（OER）增长0.18%。
5.需求：ITS数据显示，马来西亚8月1-25日棕榈油出口量为1045204吨，较上月同期出口的1307012吨减少20%。
6.库存：国内三大油脂商业库存继续攀升，为255万吨，周环比上升6万吨。
7.总结：印尼能源（850101）部长表示，随着B50政策的实施，印尼用于生物柴油生产的毛棕榈油消费（883434）量预计将达到每年1630万吨到1700万吨，高于此前的每年1520万吨。印度经销商表示，7月份印度食用油进口量升至10个月来的最高水平，原因是国内供应趋紧。马来西亚7月棕榈油库存较前一个月增长3.32%，至263万吨，为2月以来最高水平。7月毛棕榈油产量环比增长9.41%，至179万吨，创去年12月以来最高月度产量。7月棕榈油出口较前月增长14.5%，至139万吨。此前市场预估马来西亚7月底棕榈油库存为261万吨，产量预估为176万吨，出口预估为138万吨。特朗普政府正考虑把2025年RFS义务的合规截止日（原定2026年9月1日）往后推，好让炼油企业在高RIN价格下喘口气，也给EPA留出时间审几十份小型炼厂豁免申请；但这并不改动已经定下的2026/2027更高义务。
■菜粕：美加关税争端施压加菜籽
1.现货：广西36%蛋白菜粕2300（+20）
2.基差：01菜粕 -8
3.成本：11月船期加菜籽CNF 646美元/吨（+15）；美元兑人民币6.72（0）
4.供应：第32周进口压榨菜粕产量6.15万吨，环比+1.28万吨。
5.需求：第32周国内菜粕周度提货量5.62万吨，环比+0.27万吨。
6.库存：沿海地区主要油厂菜籽库存35.78万吨，环比上周增加8.55万吨;菜粕库存3.1万吨，环比上周增加0.65万吨。
7.总结：美国威胁对加拿大部分产品征收50%进口关税，引发油菜籽价格大幅下跌。随后美方于8月22日正式实施这一政策。加拿大农业部发布的8月份供需报告显示，2026/27年度油菜籽产量预估上调60万吨至2160万吨，略低于2025/26年度创纪录的2180.9万吨。Expana预计 2026/27 年度欧盟油菜籽产量为 2040 万吨，较上年减少 0.5%。国内谷物饲用替代窗口逐步打开，菜粕反弹高度谨慎看待。海外菜籽榨利良好，压榨居高不下可能使国内菜粕面临进口冲击，关注内外价差走向。预期方面，萨省油菜籽新作优良率以历史记录水平收官，阿尔伯塔省油菜籽优良率同比略有下滑。MARS8月份报告调低了2026年欧盟玉米（885811）和油籽的单产预期，因为持续高温与水分不足导致西欧和中欧夏季作物前景恶化，油菜籽单产预计为每公顷3.09吨，低于上月预测的3.14吨/公顷。
■铝：铝水比例抬升
1、现货：23870元/吨（130）
2、基差：-10（-10）；
3、进口：进口盈亏-2933（-119）
4、库存：铝锭库存86万吨（-1.5），铝棒库存14.45万吨（0.15）；
5、总结：宏观方面，摩根资产管理欧洲、中东和非洲首席市场策略师Karen Ward表示，美国劳动力市场释放出的信号表明，美联储9月“不应该加息”，她还称，美国财政部干预债券市场的做法让她感到“不安”。“整体通胀率仍然偏高，但这种状况是否会持续，完全取决于劳动力市场。而美国劳动力市场丝毫没有显示出就业足够稳定、以至于劳动者会要求更高工资的迹象”Ward表示，市场希望美联储主席凯文·沃什周五在年度杰克逊霍尔研讨会上讲话时，能够就美联储如何看待经济形势，以及哪些因素对利率决策至关重要，提供“更多一些明确指引”。基本面方面，国内供应高位放量、需求淡季尾部改善有限，铝锭去库依赖铝水比例抬升的结构性因素而非真实需求扩张，现货承接偏弱，成本端氧化铝持稳亦难提供额外驱动。综合判断沪铝震荡偏弱运行，单边以反弹后偏空思路对待、注意仓位控制，下方关注23000元/吨整数关口支撑，上方关注24000元/吨一线压力；后续重点关注杰克逊霍尔年会美联储表态、铝锭社会库存去化节奏及“金九银十”旺季订单兑现情况。
■氧化铝：厂内库存温和去化
1、现货：2685元/吨（0）；
2、基差：-5吨；
3、总结：矿端方面，澳洲方面，截至8月14日，澳洲主要港口铝土矿周度出港总量为110.08万吨，较前一周上涨了17.4万吨，发运量基本持平，后续需关注澳洲各矿山出货节奏及港口发运变化。供应宽松与成本平稳决定价格缺乏趋势驱动：开工率持平、两端库存高位，向上反弹空间受限；矿价与成本低位企稳、期货对现货贴水且厂内库存温和去化，下方成本支撑逐步显现，深跌同样困难。综合判断氧化铝低位震荡运行，单边建议观望或区间思路对待，上方关注2700元/吨一线压力（山西现货2710元/吨附近），下方关注2600元/吨整数关口支撑；后续重点关注几内亚发运节奏、氧化铝厂检修复产动态及电解铝厂原料补库行为。
■工业硅：有机硅领域偏弱
1、通氧553硅现货价：9400元/吨（0）；
2、多晶硅N型致密料：40.73（0）元/吨。
3、DMC：13500元/吨；
4、N型硅片价格指数：1.121元/片；
5、总结：7月，工业（600528）硅出口前三大目的地为日本、印度和韩国，三者合计占比约46.4%。与6月相比，印度从第一大出口目的地降至第二位，日本重回首位。日本是中国工业（600528）硅出口的"压舱石"，单月进口量常年稳定在1.0-1.4万吨，波动率较小。新疆大厂计划在8月底减产32台矿热炉，预计减量影响主要体现在9月份。按照平衡表，9月份需求端暂无大的变量，若供应端大厂减产落地，即便甘肃等地区8月初减产的工业（600528）硅产能复产，9月供应也有偏紧张的预期。因此市场对大厂减产能否落地给予较高关注度。多晶硅领域偏强，有机硅（884211）领域偏弱，铝合金领域持稳，整体暂无重大变量，9月需求相对看好。当前工业（600528）硅市场已进入“供应收缩持续发酵、需求稳定有效支撑”的阶段。整体来看，基本面已有改善，企业挺价意愿增强，市场低价货源稀少，短期预计价格将维持偏强震荡运行。
■纸浆：跟随化工情绪走弱
1.现货：漂针浆银星现货价4880元/吨（-40），凯利普现货价4900元/吨（-50），俄针牌现货价4720元/吨（-20）；漂阔浆金鱼现货价4520元/吨(20)，针阔价差360元/吨(-60)；
2.基差：银星基差-SP11=94元/吨（22），凯利普基差-SP11=114元/吨（12），俄针基差-SP11=-66元/吨（42）；
3.供给：上周木浆生产量为50.8万吨（-0.6）；其中，阔叶浆产量为为26万吨（-0.6），产能利用率为94%（-2.1%）；
4.进口：针叶浆银星进口价格为670美元/吨（0），进口利润为-290.97元/吨(-40)，阔叶浆金鱼进口价格为590美元/吨（0），进口利润为108.88元/吨(20);
5.需求：木浆生活用纸均价为6020元/吨（0），木浆生活用纸生产毛利54.18元/吨（0），白卡纸均价为4119元/吨（0），白卡纸生产毛利406元/吨（-7），双胶纸均价为4385元/吨（0），双胶纸生产毛利-439.9元/吨（0），双铜纸均价为4610.71元/吨（0），铜版纸生产毛利-49.5元/吨（0）;
6.库存：上期所纸浆期货库存为379045吨（0)；上周纸浆港口库存为222.6万吨（-2.2)
7.利润：阔叶浆生产毛利为464.2元/吨（1.8），化机浆生产毛利为-158.5元/吨（1.1）。
8.总结：日内涨跌幅-0.94%，现货价格下跌40元/吨，针阔价差360元/吨（0）。供应端扰动集中释放，海外针叶浆供给收缩预期阶段性升温。主要事件包括：一是8月18日芬兰斯道拉恩索考科帕工厂发生爆炸火灾，该工厂年产能为130万吨纸浆；二是8月20日加拿大Domtar公司旗下Howe Sound针叶浆厂因商业亏损宣布无限期停产，涉及北方漂白针叶浆（NBSK）年产能约38万吨，不过该厂主供美国、韩国及日本市场，对华年出口量仅3-6万吨，并非中国核心供应来源；三是Mercer宣布和平河（Peace River）纸浆厂将于2026年9月7日至17日进行为期10天的计划内停机检修。
从实际影响来看，三大事件集中爆发在情绪面上对盘面形成一定提振，但Domtar停产对中国市场的直接供应冲击有限，芬兰火灾的实质影响亦有待评估，Mercer检修预计此次停产将减少约1.5万吨纸浆产量，整体供应收缩的利好在量级上尚不足以扭转当前供需格局。海外需求仍显疲弱，供需博弈中供应端短期发力，但持续性有待观察。
国内方面，下游各纸种开工率维持偏低水平，纸厂延续刚需采购，实单成交未见明显放量。受下游减产影响，纸浆去库节奏缓慢，港口库存仍处年内高位，仓单持续走高，11月合约仓单压力较大，供需基本面暂无明显改观。
综合判断，我们认为纸浆维持偏空思路。技术上，期价短期受情绪驱动偏强运行，但上方4900-4950元/吨区间阻力仍存，短期或有反复，操作上建议等待反弹后右侧逢高布空的机会。后期重点关注成品纸价格能否企稳、外盘报价变化以及港口库存去化节奏。
■豆粕：海关收紧传言提振盘面价格
1.价格：DCE豆粕收盘3297元/吨（52），1.6%，持仓量较上一交易日162991手。日照现货价3140元/吨（55），张家港现货价3130元/吨（40），东莞现货价3150元/吨（50），天津现货价3160元/吨（50）；
2.基差：华东地区基差-M01=-167元/吨（-12），华南地区基差-M01=-147元/吨（-2），华北地区基差-M01=-137元/吨（-2）；
3.供给：油厂大豆（885810）日度压榨量为335200吨（-6000），产能利用率为64.61%（-1.16%）；
4.进口：巴西大豆（885810）CNF价格为569美元/吨（7），升贴水为310元/吨(5)，阿根廷大豆（885810）CNF价格为550.04美元/吨（4.96），升贴水为259.24元/吨(0)，
5.需求：豆粕日成交201100吨（90500），其中，现货91100吨（-5500），基差110000吨（96000）；
6.库存：上周主要油厂大豆（885810）库存为839.1万吨（46.22)；上周豆粕商业库存天数为7.58天（0.1)；
7.利润：巴西大豆（885810）盘面压榨利润为-104元/吨（-23），阿根廷大豆（885810）盘面压榨利润为51元/吨（142）。
8.总结：美豆方面，Pro Farmer巡查数据陆续出炉，此前市场对美豆单产大幅下滑的担忧被证伪，美豆高位回调；但中国大单采购持续兑现及中东局势反复仍为盘面提供重要支撑。
Pro Farmer七大主产州巡田数据已全部公布，此前南达科他州（SD）结荚数暴跌一度引发市场忧虑，但随着压轴公布的爱荷华州（IA）、伊利（600887）诺伊州（IL）及明尼苏达州（MN）巡田数据出炉，三州豆荚数量表现较优，前期悲观情绪得到显著缓解。综合测算，USDA 8月报告给出的52.7蒲/英亩虽仍有向下修正的可能，但单产下修空间或仅限0.3～0.6蒲/英亩，美豆大丰产的格局基本维持稳固。
天气层面，预报显示未来一周美国中西部核心产区天气条件有利于大豆（885810）鼓粒，天气因素短期难以提供有效上行驱动。出口层面，截至当周美豆2026/27年度净销量为172.3万吨，略低于前一周的175.99万吨，但仍处于市场预期范围上限，中国采购需求持续为美豆底部提供坚实支撑。后续建议重点关注美豆优良率变化及产区降水兑现情况。
国内豆粕方面，跟随美豆波动为主，盘面围绕成本端进行榨利修复。供应端，本周三中储粮拍卖进口大豆（885810）36.17万吨，实际成交30.81万吨，成交率85.18%，成交均价4132元/吨，溢价幅度持续走阔，需求端承接意愿较强；与此同时，进口大豆（885810）到港量持续攀升，8-9月月均到港预计仍在1000万吨以上。需求端，下游贸易商追涨意愿不足，多维持观望，饲料厂以执行前期合同为主。库存端，港口及油厂大豆（885810）库存仍处高位，油厂豆粕库存已攀升至115万吨附近，供应压力不减。综合来看，美豆偏强震荡为国内豆粕市场提供成本支撑，但国内进口大豆（885810）及豆粕高库存持续压制上行高度，短期连粕回调风险有所加大。
■玉米：情绪预期主导 期价继续跟随外盘上行
1.现货：持稳。主产区：哈尔滨出库2130（0），长春出库2180（0），山东德州进厂2350（0），港口：锦州平仓2290（0），主销区：蛇口2420（0），长沙2420（0）。
2.基差：锦州现货平舱-C2609=29（-3） ，锦州现货平舱-C2611=9（-5）。
3.月间：C2609-C2701=-40（-7）。
4.进口：1%关税美玉米（885811）进口成本2497（22），进口利润-77（-22）。
5.供给：8月26日，博亚和讯数据显示，山东地区深加工企业门前到车剩余数446辆（+158）。
6.需求：我的农产品（850200）网数据，2026年8月13日-8月19日，全国主要149家玉米（885811）深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费（883434）玉米（885811）125.61（+1.38）万吨。
7.库存：截至8月19日，96家主要玉米（885811）深加工厂家加工企业玉米（885811）库存总量284.9万吨（环比-7.71%）。截至8月20日，18个省份，47家规模饲料企业玉米（885811）平均库存25.17天，环比-0.79%，较去年同期-12.76%。截至8月14日，北方四港玉米（885811）库存共计179.5万吨，周比-4.6万吨（当周北方四港下海量共计20.5万吨，周比-9.8万吨）。注册仓单量63700（+9942）。
8.小结：CBOT玉米（885811）期价继续稳步上涨，短期维持强势，美玉米（885811）进口利润转亏，若带动进口替代品价格上涨，远期进口替代供给预期完全改变。周三国内新季合约期价继续增仓上涨，远月合约涨幅更大，近端主要受到强供给的弱现实压制。但现货端依旧跟涨艰难，有所涨价的地区集中在港口以及吉辽、华北地区，“高结转+新季丰产VS.需求端承接力有限”的本质矛盾并未改变。短期大幅快速拉涨过后，在新粮供给压力没有释放前，盘面估值相较于种植成本预估依然偏高，追多风险大，原有多单不断上移止盈位为主，新资金观望为宜。
■铜：铜价震荡攀升
1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为109575元/吨，涨跌1135元/吨。
2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：310元/吨。
3.进口:进口盈利13.45元/吨。
4.库存：上期所铜库存89548吨，涨跌19817吨，LME库存237475吨,涨跌-1250吨
5.利润：铜精矿TC-182.14美元/干吨，铜冶炼利润-2599.76元/吨。
6.总结：铜价持续向上，短线支撑10.5万-10.6万，多单可做参考。上方压力108000-110800，以时间换空间消化上方压力概率较大。
■锌:锌价重要关口震荡后再创新高
1.现货:上海有色网0#锌锭平均价为26215元/吨，涨跌305元/吨。
2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：-50元/吨，涨跌0元/吨。
3.利润:进口盈利-5700.84元/吨。
4.上期所锌库存155954元/吨，涨跌1181吨。
LME锌库存97325吨，涨跌2275吨。
5.锌7月产量数据55.76吨，涨跌-0.5吨。
6.下游周度开工率SMM镀锌为53.26%，SMM压铸为49.46%，SMM氧化锌为52.33%。
7. 总结：目前锌价在25300-26000重要关口震荡后再创新高，压力位前高。
