甲醇：进口风险反复扰动，延续震荡偏强格局
甲醇处于地缘风险预期、国内供给收缩与下游现实偏弱的多重博弈当中，内地现货坚挺而沿海需求存在短板，盘面在预期与现实之间来回拉扯，整体维持宽幅震荡偏强格局，地缘情绪波动会放大短期价格波动幅度。
消息面核心围绕中东地缘航运风险、国内装置检修政策以及能源（850101）成本变化展开。霍尔木兹海峡局势反复，伊朗作为我国甲醇重要进口来源国，其装船发运节奏直接影响国内 9 10 月到港预期，虽然国内甲醇整体进口依存度并不算高，但沿海 MTO 装置高度依赖中东进口货源，一旦航运受阻，沿海货源容易出现阶段性紧缺，市场会快速计价进口收缩风险。不过外交层面始终存在斡旋空间，地缘溢价会随着局势表态快速起落，成为近期盘面最大扰动因子。国内方面，煤炭（850105）主产区安全检查持续，煤制甲醇原料成本形成底部支撑，部分煤矿管控间接约束甲醇生产成本下移空间。同时国内多地甲醇装置进入检修后重启窗口期，检修与复产信息交替出现，持续改变市场对国内供应总量的判断。原油价格的波动也会传导至能化板块，成本端的联动效应进一步加剧甲醇盘面波动。
基本面多空矛盾较为突出，内地供应收缩提供支撑，而下游需求恢复力度不足压制上行空间。供应端，8 月国内多套大中型甲醇装置进入检修周期（883436），全国甲醇产能利用率回落至 83.41% 附近，主产区产量环比收缩，内地工厂库存维持 32.6 万吨上下，工厂出货顺畅、长单履约较好，内地现货报价保持坚挺，对盘面形成托底作用。但 8 月下旬起部分检修装置计划重启，后期国产货源存在恢复增量，会逐步缓解短期供应紧张。进口端受海峡航运扰动、远洋船期影响，月度到港量波动较大，港口库存呈现分化格局，内地去库、沿海港口阶段性累库，最新沿海港口总库存 51.87 万吨，环比有所抬升，不过绝对库存并未来到历史高位区间。需求端，MTO 是甲醇第一大消费（883434）板块，当前国内 MTO 整体开工率处在 70% 附近，沿海外采型 MTO 装置受加工利润拖累，部分装置维持降负运行，采购以刚需为主，大规模补库意愿不足。传统下游甲醛、醋酸、二甲醚等行业依旧处在传统淡季，终端化工（850102）订单一般，企业多维持随用随采模式，只有期待高温消退之后，金九银十阶段下游开工出现实质性回升，才能带动甲醇消费（883434）明显回暖。
资金面多空分歧显著，MA2610 合约总持仓维持较高水平，双向增仓特征明显。多头主要交易中东进口扰动、国内装置检修带来的供应收缩逻辑，博弈后期港口货源收紧；空头则聚焦于国内装置复产预期、MTO 利润偏弱、港口库存累积的现实压力，在上方压力位置持续布局。地缘消息驱动下，资金进出节奏较快，一旦地缘缓和信号释放，前期博弈进口缩减的多头头寸容易集中离场，带来快速回调。基差方面内地现货相对期货保持偏强，港口基差跟随到港量波动，期现之间的拉扯也反映出市场对于近月合约的分歧。整体来看，甲醇底部由煤制成本、内地现货价格决定，上方高度要看 MTO 加工利润修复以及传统下游旺季兑现，同时需要持续跟踪美伊局势变化、国内装置复产进度、港口库存与到港数据。
