黑海粮道受阻葵粕短缺菜粕替代需求爆发

近期俄乌冲突持续升级，双方相互袭击黑海沿岸港口设施，导致区域粮油运输通道受阻、农产品（850200）出口能力大幅下滑，黑海粮食外运体系近乎停滞，也直接冲击我国葵粕进口供应链，带动国内菜粕市场预期升温。

黑海葵粕进口渠道收紧供应现阶段性缺口

据市场信息显示，乌克兰九成以上农产品（850200）依赖黑海港口外运，本轮港口设施遭袭后，码头装卸、仓储设备受损，叠加航运风险飙升、船东挂靠意愿低迷，黑海粮油货运航线大幅缩减，粮食出口能力损失超九成。受此影响，经由黑海发往中国的葵粕运输渠道明显受限，进口到货预期持续走弱。

葵粕是国内饲料领域核心的植物蛋白原料，也是我国菜粕最主要的替代品种，二者在水产、畜禽饲料（884278）配方中可灵活替换，替代关联度极高。长期以来，黑海地区是我国葵粕进口的核心来源地，此次黑海葵粕出口受阻，直接造成国内葵粕进口供应阶段性收紧。

供应端缺口预期下，市场交易逻辑发生明显切换。业内机构分析，葵粕供给不足将倒逼国内饲料企业调整配方，转而加大菜粕采购用量，直接推升菜粕终端需求预期。同时，当前正值水产养殖（884006）投料旺季，菜粕本身刚需支撑稳固，库存整体处于合理偏低水平，供需基本面进一步向好。

受多重利好提振，近期国内菜粕期货盘面持续走强，市场交投情绪回暖。短期菜粕行情将持续锚定黑海物流恢复进度与葵粕进口到货情况，后续需重点跟踪黑海港口修复情况、国际航运变动及国内饲料消费（883434）节奏，警惕外部局势波动带来的行情反复。