6月份以来，国内外棉花产区均受到阶段性高温和干旱影响，但国内受制于下游淡季需求乏力，纱线价格难涨，纺企利润不佳，原棉价格承压，而国外旱情突出，价格上冲，国内外棉花价差逐步缩窄。伴随国内新棉上市临近，棉纺（884128）织企业寄希望锁定低成本新棉，但市场预期轧花厂或挺价售棉，棉花市场上下游博弈或加剧。
美棉产区偏干旱，优良率持续下滑
今年美棉产区旱情突出，6月份以来，美棉主产区多次发布高温、干旱预警。根据美国干旱监测数据显示，截至8月18日，美国约44%的棉花产区正遭受干旱，高于前一周的40%，为7月14日以来的最高水平。受不利天气影响，美棉优良率持续下滑。8月24日发布的美棉生长报告显示，截至8月16日，美国棉花优良率仅为38%，低于6月初的53%和五年平均水平的47%。主产区德克萨斯州美棉优良率仅为21%，也低于五年平均水平的34%。
美棉优良率是衡量美棉生长情况的重要指标，市场担忧干旱或导致美棉减产，由此引发供给下滑。7月份以来，美棉减产刺激业者看涨预期增强，ICE美棉价格持续攀升。8月24日ICE美棉主力合约结算价88.34美分/磅，较6月低点71.1美分/磅上涨17.24，涨幅24.25%。
国内下游生产利润不佳，抑制棉花消费
今年棉花价格呈现上涨趋势，下游纱线价格虽有上涨，但在原棉短时间价格攀升阶段，下游纱线受制于产业链向下传导滞缓影响，纱价跟涨不及原棉，纺企生产利润亏损扩大明显。据卓创资讯（301299）监测，部分中大型企业在去年新棉上市后集中进行备货，今年实际盈利情况尚可，但大多中小型企业原棉采购执行随用随采方式，即期利润亏损普遍。截至8月24日国内棉纺（884128）企业8月份即期利润平均亏损635元/吨，较6月份减少470元/吨。纺企利润不佳，采买原料态度谨慎，抑制了短期需求，进而也对短期国内棉花价格上涨形成明显压力。
外棉涨幅超国内，棉花价差明显缩窄
6月份以来，国内外棉花价格均有上涨，但外棉价格涨幅超国内，国内外棉花现货价差明显缩窄。据卓创资讯（301299）统计，8月25日国内外棉花价差(国内棉花价格-国外棉花价格)为1069元/吨，而6月初价差为2728元/吨。国内外棉花价格上涨均与新季棉花存在减产预期相关，但国内市场正处下游季节性需求淡季，纺企利润不佳，对棉价上涨产生压力。而外盘美棉市场旱情突出，且国际原油价格高位运行，替代品涤纶等成本增加，对外棉影响效果显著。
综上所述，外棉价格短时间上冲，与国内棉花价差缩窄，意味着外棉性价比优势也在逐渐下降。10月份国内新季棉花即将上市，下游纺织企业也将进入季节性需求旺季，纺企为保障生产利润，或集中提前锁定低基差国产棉来降低生产成本，但今年市场对新季棉花开秤价格高企，棉花生产端挺价心态浓厚。下游棉纺（884128）织企业压成本与上游轧花企业保利润矛盾或随新棉上市加剧。
