2026年8月29日有色-铝
去库强现实下铝价向上修正，铝偏强震荡
供给：
海运费持稳上行，进口矿价环比上行至71.5美金。本周冶金级氧化铝产量环比-1.2至190.8万吨，对应电解铝周度产量87.3万吨，周度供需依旧过剩，库存继续累库。国内电解铝冶炼利润高位，铝供应持稳上行，周度产量持稳上行至87.3万吨。EGA称Al Taweelah冶炼厂复产进度完成25%，将于2027年Q1恢复战前产量，中东铝厂复产预期持续发酵。
需求：
2026年1-7月，全球电解铝表观需求为4261.2万吨，同比-0.6%。其中国内电解铝表观需求2727.6万吨，同比+2.1%，海外电解铝表观需求1528.1万吨，同比-4.3%。国内铝周度表需环比-0.5至93.7万吨。
成本与利润：
电解铝行业平均理论现金成本及完全成本约14600元/吨、16050元/吨，原料端氧化铝下行，煤价环比上行，预焙阳极环比持平，成本环比小幅上行，冶炼利润高位运行。
库存：
本周铝锭+铝棒社会库存环比-3.1至96.8万吨，现货小幅贴水。LME库存环比-0.02至24.7万吨，海外库存低位去库已趋平。
结论：
沃什在杰克逊霍尔年会的表态偏鹰，美联储加息预期回升，美债利率和美元指数上行。美伊局势仍然僵持，双方均坚持自身条件，伊朗重返谈判的条件是美国承认其对海峡管辖权并要求以色列停止对伊朗代理人战争，特朗普政府目前似乎更想看经济施压对伊朗造成的后果，在海峡可以通过护航维持一定流量的情况下并不急于谈判，中东局势难言明朗。海外供应将持续释放预期下，铝价中期承压，短期全球库存仍在去库，现实偏强下铝偏强震荡。海运费环比上行，原油价格上涨下，海运费仍有上行动能，进口矿价持稳上行，氧化铝成本或将继续抬升，同时氧化铝期价已跌至山西现金流成本附近，下行空间有限，考虑到现实过剩压力仍存，预计氧化铝期价止跌回升后震荡运行，关注后续中东局势(油价)，几内亚和国内政策。
风险提示：
风险：需求超预期，供应释放不及预期
