首席点评：中东局势扰动，能化集体上涨
七部门发文推动商品消费（883434），破除汽车限购限制，用好个人消费（883434）贷款贴息。8月制造业采购经理指数（PMI）升至49.8%，较上月上升0.6个百分点，为近期景气水平的明显回暖。贝森特称继续施压的目标是促使伊朗重返谈判桌，伊经济“不必崩溃”；经济增长是化解全球高债务困局的根本出路。伊朗喊话美国重返停火备忘录，万斯称特朗普发轰炸哈尔克岛视频在向伊“传递信息”，并非宣布军事行动。
重点品种：黄金、原油、股指
黄金：夜盘贵金属（881169）弱势震荡。沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上发表鹰派言论，加息预期回升，2年期和10年期美债利率上行，美元指数同步走高。与此同时，美伊冲突再度升温，油价大涨，通胀风险上升。短期内加息预期压制贵金属（881169）表现，但9月加息能否落地还需观察8月通胀数据情况。此前在美国财政部公布扩大长债回购规模后，市场开始重新定价美元信用风险，对贵金属（881169）形成支撑。中长期维度看，贵金属（881169）价格中枢具备持续上行基础：美国债务压力持续扩大；全球央行购金趋势延续，中国央行已经实现连续21个月增持黄金；全球地缘政治风险中枢抬升，政治经济秩序重构仍在持续。白银、铂金、钯金兼具金融与工业（600528）双重属性，整体跟随贵金属（881169）板块运行，向上弹性打开依赖工业（600528）需求的配合。
原油：原油夜盘上涨3.06%。美伊签署的6月框架协议是目前唯一可行的重启机制，但周四的报告显示，双方都表示拒绝对方的方案。有报道说美国告诉调解人，他们不会再接受那份被认为过于宽松的备忘录，转而通过经济压力来切断该伊朗财政支持渠道。伊朗革命卫队周三表示，霍尔木兹海峡将继续关闭，直到美国重新履行相关协议，包括取消出口限制以及解除封锁措施。周三时通过海峡的船舶数量有所增加，共有10艘货船经过该海峡。这一数字虽然高于近期的最低水平，但仍低于15艘/天的10日平均数值。从该海峡出发的船舶包括一艘中程燃料油运输船、一艘沥青运输船以及一艘散货船。
股指：美国三大指数下跌，上一交易日股指低开高走，传媒板块领涨，有色金属（1B0819）板块领跌，市场成交额2.15万亿元。资金方面，8月28日融资余额减少61.59亿元至26302.50亿元。截至2026年8月31日A股共5544家上市公司披露了半年报，整体上市公司盈利实现稳健修复，全部A股合计归母净利润同比实现接近28.75%的增长，50.5%上市公司实现净利润同比正增长。但与此同时市场内部行业分化极为突出，新质生产力相关赛道盈利爆发，部分传统内需链条依旧承压。经过本轮调整，A 股相关板块估值与风险释放已经较为充分，有望迎来新一轮震荡上行行情。整体来看，四大期指后市或将延续结构性分化行情：上证 50、沪深 300 聚焦金融、消费（883434）等低估值权重板块，防御属性突出，走势稳健；中证 500、中证 1000 以中小盘成长标的为主，交易弹性充足，在科技赛道修复带动下具备向上修复空间。
品种观点
一、当日主要新闻关注
1）国际新闻
伊朗伊斯兰革命卫队称，已发射导弹和无人机（885564），摧毁约旦境内两处美军空军基地的技术和维护基础设施，并警告将对侵略行为进行更猛烈回击。同日，伊朗革命卫队还称，一艘超级油轮在霍尔木兹海峡触雷起火并停止航行，该油轮被指试图非法穿越海峡南部。
2）国内新闻
国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会公布8月中国采购经理指数。8月中国制造业采购经理指数为49.8%，较上月上升0.6个百分点；调查的21个行业中有16个行业采购经理指数较上月上升，制造业景气度明显改善。（央视新闻）
3）行业新闻
英伟达（NVDA）推出新一代高带宽内存技术NVIDIA NVHBM，通过将内存控制器集成到3D HBM堆栈，可为XPU提供更高性能和效率。与标准HBM4E相比，NVHBM可实现内存带宽提升最高30%、功耗降低15%，并为XPU计算die释放多达25%的面积。
二、外盘每日收益情况
三、主要品种早盘评论
1）金融
【股指】
股指：美国三大指数下跌，上一交易日股指低开高走，传媒板块领涨，有色金属（1B0819）板块领跌，市场成交额2.15万亿元。资金方面，8月28日融资余额减少61.59亿元至26302.50亿元。截至2026年8月31日A股共5544家上市公司披露了半年报，整体上市公司盈利实现稳健修复，全部A股合计归母净利润同比实现接近28.75%的增长，50.5%上市公司实现净利润同比正增长。但与此同时市场内部行业分化极为突出，新质生产力相关赛道盈利爆发，部分传统内需链条依旧承压。经过本轮调整，A 股相关板块估值与风险释放已经较为充分，有望迎来新一轮震荡上行行情。整体来看，四大期指后市或将延续结构性分化行情：上证 50、沪深 300 聚焦金融、消费（883434）等低估值权重板块，防御属性突出，走势稳健；中证 500、中证 1000 以中小盘成长标的为主，交易弹性充足，在科技赛道修复带动下具备向上修复空间。
【国债】
国债：多数上涨。央行公开市场操作净投放2210亿元，Shibor短端品种多数上行，各利率回到1.4%上方，月末资金面有所收敛。美国当周初请失业金低于市场预期，7月PCE物价同比3.7%，通胀粘性再度凸。杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席沃什释放偏鹰表态，强调2%通胀目标固定不变。国内8月制造业采购经理指数为49.8%，比上月上升0.6个百分点，景气水平回升，7月份规模以上工业（600528）企业利润同比增长11.2%，工业（600528）增加值、消费（883434）同比增速回落，固定资产投资同比降幅扩大，主要受房地产（881153）市场拖累，不过近期多部委集中出台房地产（881153）系列政策，覆盖住房销售制度、信贷管理、资本市场融资等领域，标志房地产（881153）新发展模式配套制度框架加速落地，宽信用预期升温，关注落地情况。中央政治局会议明确下半年要实施好适度宽松的货币政策，综合运用并适时调整货币政策工具，央行二季度货币政策执行报告表示下阶段要及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期（883436）调节力度。受政策扰动，近期国债期货价格波动加大，预计调整过后总体以偏强为主。
2）能化
【原油】
原油：原油夜盘上涨3.06%。美伊签署的6月框架协议是目前唯一可行的重启机制，但周四的报告显示，双方都表示拒绝对方的方案。有报道说美国告诉调解人，他们不会再接受那份被认为过于宽松的备忘录，转而通过经济压力来切断该伊朗财政支持渠道。伊朗革命卫队周三表示，霍尔木兹海峡将继续关闭，直到美国重新履行相关协议，包括取消出口限制以及解除封锁措施。周三时通过海峡的船舶数量有所增加，共有10艘货船经过该海峡。这一数字虽然高于近期的最低水平，但仍低于15艘/天的10日平均数值。从该海峡出发的船舶包括一艘中程燃料油运输船、一艘沥青运输船以及一艘散货船。
【甲醇】
甲醇：甲醇夜盘上涨3.26%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在69.18%，环比持平。本周期（883436）内受烯烃企业稳定运行影响，导致国内CTO/MTO开工负荷稳定。截止8月27日，国内甲醇整体装置开工负荷为70.66%，环比下降0.58个百分点，较去年同期下降1.53个百分点。沿海多数区域阶段性封航影响进口船货实际卸货进度，因此本周沿海整体甲醇库存稳中上升。截至8月27日，沿海地区甲醇库存在75.15万吨，相比8月20日上升2.62万吨，涨幅为3.61%，同比下降42.42%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估26.40万吨附近。据卓创资讯（301299）不完全统计，预计8月28日至9月13日中国进口船货到港量为23.70万-24万吨。
【橡胶】
天胶：国内外新胶开割推进，胶水产量持续释放，降雨仍影响割胶节奏，保税区库存持续去化，国内供应压力减轻，需求端相对稳定，厄尔尼诺预期仍存，限制后期供应预期，合成胶仍偏强，短期天胶走势预计持续偏强。
【聚烯烃】
聚烯烃：聚烯烃收阳。线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油部分上调150。基本面角度，中东美伊之间消息较多，保持着博弈中谈判的趋势。周初美伊继续斗法，原油大幅上涨。短期，仍需要注意消息对于油价未来方向的指引。聚烯烃自身下游需求有所上升。供需角度，后市聚烯烃主要驱动围绕成本和需求启动。短期下方的支撑来源于需求，终端备货保值角度，仍以逢低买入保值为主。
【玻璃纯碱】
玻璃纯碱（884022）：玻璃期货收阳。数据方面，上周玻璃生产企业库存6857箱，环比下降62万重箱。纯碱（884022）期货收阳，上周纯碱（884022）生产企业库存184.2万吨，环比增加2.3万吨。目前北京和上海均出台了房地产（881153）相关的消费（883434）支持政策。对于今年四季度玻璃市场供需具有重要的意义。短期玻璃供给延续增加，面向消费（883434）玻璃需求旺季，上周库存有所消化。当然，最终消费（883434）结果且行且看，供需层面存量库存消化的需求仍在。纯碱（884022）方面，上周纯碱（884022）开工率回升，库存也同步增加，弱势格局下改观有限。尤其是目前化工（850102）碱的利润情况不佳，未来存量库存消化仍需要时间。
【PX】
对二甲苯：夜盘主力合约涨3.19%。现货价格上涨，纸货1月在1060有买盘报价。装置陆续重启，开工回升。据CCF，截止8月27日，PX负荷72.5%，周环比+4.8个百分点。福化集团一条线预计月底附近产出，另一条线预计8月底9月初重启，盛虹炼化200万吨重启中，海南炼化166万吨预计9月中旬附近重启。下游PTA开工同步回升。综合来看，PX供需双增，但是下游PTA增幅更大，9月将延续去库对其加工费有支撑，但是终端需求偏弱对价格形成压制，绝对价格跟随成本波动，预计中东局势存在反复带动价格宽幅震荡。关注中东局势演变和上下游装置动态。
【PTA】
PTA：夜盘主力合约涨2.37%。现货价格上涨，市场商谈氛围一般，现货基差偏弱，下周货报盘在01+300或者09+75附近，月底报盘在09+5~10附近。装置陆续重启提负，开工率持续回升。据CCF，截止8月27日，PTA负荷63.3%，环比+4.4个百分点。独山能源（850101）250万吨8月下已重启，威联化学250万吨8月下已重启，虹港石化3期8月下重启，福海创450万吨重启准备中，逸盛大连225万吨短停预计一周，嘉兴石化150万吨计划近期重启，三房巷320万吨预计9月中重启。由于终端需求疲弱和聚酯利润不佳，聚酯减产保加工费，将使得开工率维持相对低位并进一步下行的可能，对PTA需求偏弱。综上，PTA供应持续回升，而下游负荷较大概率维持相对低位，对价格形成压制，但是库存偏低对价格亦形成支撑。预计PTA价格跟随成本维持区间偏弱震荡。关注中东局势演变、装置动态和需求变化。
【乙二醇】
乙二醇：夜盘主力合约涨2.98%。现货上涨，基差走强。本周现货基差在10合约升水820-840元/吨，报盘表现惜售。9月下期货商谈在10合约升水660-680元/吨。装置重启，开工率明显回升。据CCF，截止8月27日，乙二醇综合开工率69.03（+6.31）%，其中，油制开工率69.03（+7.74）%，合成气制开工率69.89（+3.64）%。据CCF，截止8月31日，乙二醇华东主港库存14.3（-6.7）万吨，进口到货有限，港口库存继续创历史新低。综合来看，乙二醇国内装置重启提负供应震荡回升，进口短期内难有明显改善，后续预计边际回升，而需求端因下游开工维持低位需求表现一般。乙二醇供应紧张的局面边际缓解，行情将维持近强远弱的格局，当前中东局势再度紧张导致价格止跌强势反弹，预计短期维持偏强走势。关注中东局势演变和上下游装置动态。
3）金属
【铜】
铜：夜盘铜主力合约收涨0.23%。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量环比回落。国家统计局数据显示，电源光伏和风电（885641）新增装机负增长，汽车产销和地产负增长，家电排产下降。近期矿山扰动事件增多，以及非美低库存影响，铜价中期可能偏强波动。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。
【锌】
锌：夜盘锌主力合约收涨0.90%。锌精矿加工费持续低位，精矿供应阶段性紧张。国家统计局的国内7月锌冶炼产量小幅下降。中钢协统计的镀锌板库存总体高位。基建投资累计增速负增长，汽车产销和地产负增长；家电排产下降。受精矿紧张和冶炼产量下降影响，锌价中期可能偏强波动。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。
【贵金属】
贵金属（881169）：夜盘贵金属（881169）弱势震荡。沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上发表鹰派言论，加息预期回升，2年期和10年期美债利率上行，美元指数同步走高。与此同时，美伊冲突再度升温，油价大涨，通胀风险上升。短期内加息预期压制贵金属（881169）表现，但9月加息能否落地还需观察8月通胀数据情况。此前在美国财政部公布扩大长债回购规模后，市场开始重新定价美元信用风险，对贵金属（881169）形成支撑。中长期维度看，贵金属（881169）价格中枢具备持续上行基础：美国债务压力持续扩大；全球央行购金趋势延续，中国央行已经实现连续21个月增持黄金；全球地缘政治风险中枢抬升，政治经济秩序重构仍在持续。白银、铂金、钯金兼具金融与工业（600528）双重属性，整体跟随贵金属（881169）板块运行，向上弹性打开依赖工业（600528）需求的配合。
【铝】
铝：夜盘沪铝上涨0.23%。国内传统消费（883434）淡季临近尾声，当前下游加工企业开工率维持中性水平，临近 "金九" 传统旺季，市场对后续需求改善存在预期，但下游前置补库力度有限，仍在观望旺季真实需求落地情况。本周一，国内铝锭社会库存较上周四去库1.5万吨至83.7万吨，较上周一去库2.3万吨，呈现逆季节性去库特征，对铝价形成有力支撑。8月28日，海外LME铝库存为24.67万吨，环比下降100吨。整体来看，中东已复产进行中，印尼新建产能也在逐渐投产中，远期海外铝供给缺口整体是在往收窄的方向在走，铝价上方承压，但远水难解近渴，短期供应弹性受限，关注海内外库存拐点和宏观预期变动。
【双焦】
双焦：昨日夜盘双焦盘面大幅调整，焦煤总持仓环比明显减少。当前样本矿山精煤产量与开工率仍处低位，叠加8月下旬的甘其毛都口岸蒙煤通关量受蒙古国燃油短缺等因素影响持续下降，焦煤内外供应同时收紧是此轮盘面大涨的核心因素。上周铁水产量环比基本持平，但焦化厂与钢厂的焦炭产量环比均走弱，双焦需求环比下降。上游矿山的焦煤库存环比连续去库，受制约低利润，下游的焦煤补库力度偏弱，焦炭总库存环比快速下降，整体双焦库存持续去化。需要警惕基差大幅收敛后盘面估值偏高，以及下游利润偏低、高价承接力度不足的风险。后市重点关注蒙煤通关变化、与终端需求表现。
4）农产品
【蛋白粕】
蛋白粕：夜盘豆菜粕偏弱震荡，Pro Farmer中西部作物巡查结果显示，主产州伊利（600887）诺伊州的大豆（885810）结荚数高于三年均值，爱荷华州西部接近均值水平。但根据最新作物生长报告，美豆优良率继续下降。截至8月23日当周，美国大豆（885810）优良率为60%，市场预期为61%，前一周为61%，上年同期为69%。叠加出口需求的回升，美豆整体有支撑。国内方面美豆成本支撑以及四季度大豆（885810）供应收紧预期，叠加国储大豆（885810）拍卖持续向好，远月价格有支撑。
【油脂】
油脂：夜盘油脂偏弱运行，SPPOMA数据显示，2026年8月1-25日马来西亚棕榈油产量环比上月同期减少4.69%。出口方面，AmSpec预计马来西亚8月1-25日棕榈油出口量环比减少了11.4%；SGS预计马来西亚8月1-25日棕榈油出口量环比减少26.13%。印尼协会预测极端厄尔尼诺现象可能导致棕榈油产量下调高达500万吨，引发市场对未来产量担忧，同时美国生柴政策释放利多信号，提振油脂板块走势。整体来看厄尔尼诺预期下远月棕榈油和菜油供应都将受到影响，中长期油脂价格仍有支撑。
【生猪】
生猪：全国生猪均价涨至11.17元/kg，环比上涨0.24元。养殖端北方出栏缩量，成交较好；南方出栏略缩。屠企采购顺畅，计划够用。市场整体南北方供需相对平衡。近期标肥价差稍有收窄，大猪仍有溢价，北方350斤猪源较标猪高0.4-0.8元/斤，南方高0.5-0.8元/斤。两广受月末及周末支撑，集团看涨情绪较强。预计短期猪价延续震荡偏强调整。
5）航运指数
【集运欧线】
欧线：EC上涨0.48%。目前市场还是以淡季运价博弈为主线逻辑，中东地缘和红海复航进展会对市场造成阶段性的影响。随着现货揽货节点进入9月，淡季逐渐深入，当前市场提前计价淡季运价下行空间，处于深贴水状态之下。参考去年马士基的报价情况，9月底相对8月底大柜下调650美元，周均大柜降幅在200-300美元，10月底相对9月底大柜上涨250美元，主要是在10月中旬开启止跌企稳，周均大柜涨幅在100-150美元。若按照常规周均大柜降幅的中性降幅空间和运价季节性测算，09合约波动空间或有限，10合约或仍有估值修复空间，关注中秋国庆假期前船司降价揽货力度及可能带来的运价预期变化。
