生意社09月01日讯
一、走势分析
生意社监测数据显示，8月铜价震荡上扬走势。月初铜价为106055元/吨，月末铜价涨至109423.33元/吨，整体涨幅3.18%，同比上涨39.13%。
据生意社期现图显示，8月份铜现货价格高于主力合约价格，表明铜未来价格支撑较强。
据LME库存显示，8月份LME铜库存先下跌后上涨。截止月末，LME铜库存234275吨，较月初下跌1.71%。
宏观方面：8月美国宏观数据延续“增长放缓、通胀顽固”的滞胀底色。二季度GDP终值确认按季增长1.48%，较一季度的2.1%继续放缓；7月核心PCE同比录得3.3%，距2%的目标仍相去甚远。美联储沃什在杰克逊霍尔全球央行年会发表偏鹰讲话，明确将物价稳定摆在政策首位，CME数据显示市场预期9月加息的概率从35%拉升至60%附近。国内方面，8月制造业PMI为49.8%，较上月上升0.6个百分点，产需两端同步扩张。地缘方面，美伊冲突反复，霍尔木兹海峡通航问题悬而未决，中东局势对市场情绪构成间歇性扰动。
供应端：矿端供应持续偏紧是8月铜市的核心矛盾。国际铜研究组织(ICSG)将2026年全球铜矿产量增速预期从2.3%下调至1.6%。智利7月铜产量同比下降9.4%，安托法加斯塔等主流矿企下调全年产量指引。铜精矿加工费加速下行，截至8月28日当周进口铜精矿指数已跌至-199.84美元/干吨，创历史极端低值。精铜产量方面，8月电解铜预估产量113.92万吨，环比增加1.1%，但同比下降2.76%，反映出铜精矿不足对产量已形成实质性制约。再生铜方面，欧美推进制造业回流收紧海外废铜供给，国内带票废铜供给实质性收紧。
下游方面：8月处于传统消费（883434）淡季，终端需求整体偏弱。高铜价对下游采购形成明显抑制，企业高价备货意愿谨慎，多维持刚需采购。精铜杆开工率方面，截至8月20日为61.2%，虽有回升但仍处偏低水平；线缆、漆包线等终端受高铜价压制，整体需求偏弱。结构性亮点方面，AI算力及新能源（850101）等新兴领域需求具备韧性；铜箔领域需求明显回暖，AI服务器带动高端HVLP铜箔需求快速增长。房地产（881153）市场持续疲软，汽车产销下滑，空调（884113）行业需求走弱，传统终端刚需缺乏增量支撑。
据生意社年度价格对比图显示，近5年，9月份铜价上涨走势。
影响因素
进入9月，核心变量集中落地：美联储9月17日议息会议结果将定调短期金融条件，若加息超预期则压制风险偏好；美国针对中国铜材的232关税是否在9月底正式开征，将重塑全球贸易流向；国内专项债加速发行与“金九银十”消费（883434）成色直接挂钩。此外，铜精矿TC跌至-200美元附近，需警惕中国冶炼厂非计划性减产规模扩大；LME注册仓单集中度偏高，挤仓风险尚未解除。
综上所述，8月铜价在矿端紧缺与低库存支撑下震荡偏强，但淡季消费（883434）与加息预期限制上方空间。展望9月，旺季需求边际回暖与政策预期构成底部支撑，但美联储加息不确定性、美国关税落地节奏及地缘风险将加大波动幅度。若宏观利空兑现，铜价或先抑后扬；若基本面挤仓卷土重来，则有望再探前高。整体维持高位宽幅震荡判断，供应偏紧格局仍是多头最核心的安全垫。
相关上市企业：江西铜业（600362）(600362)、铜陵有色（000630）(000630)、云南铜业（000878）(000878)。
【大宗商品公式定价原理】生意社基准价是基于价格大数据与生意社价格模型产生的交易指导价，又称生意社价格。可用于确定以下两种需求的交易结算价：
1、指定日期的结算价
2、指定周期的平均结算价
定价公式：结算价=生意社基准价×K＋C K：调整系数，包括账期成本等因素。
C：升贴水，包括物流成本、品牌价差、区域价差等因素。
