首创期货：成本端驱动叠加空头回补，氧化铝逆势反弹

美军再度打击伊朗，原油暴涨，海运费随之上行，铝土矿到岸成本抬升预期强化。今日有色金属（1B0819）板块普跌，氧化铝却逆势走强，隔夜涨幅一度逼近2%。受海外供应扰动，8月海外冶金级氧化铝产量环比下降4.7%，一定程度上缓和了全球过剩压力，氧化铝底部支撑增强。本轮反弹或多来自空头回补，氧化铝单边总持仓已由此前60万手高位回落至47万手左右，前期空头动能释放完毕后集中获利离场，盘面在深跌后呈现底部特征。而国内过剩格局并未改变，这也是压制反弹高度的核心。据SMM，8月国内冶金级氧化铝产量环比增1.1%，广西某新产能投产叠加山西停产产能陆续复产，预计9月产量继续增长，供应压力将进一步加剧。库存端全环节延续累库，截至8月28日全国氧化铝总库存攀升至660.7万吨、周环比增4.2万吨，仅期货及在途库存小幅去化，现货维持弱势，明显滞后于盘面。几内亚出口管控政策至今仍未发布，该国已选定嘉能可作为宁巴矿业铝土矿承销商，政策路线日渐清晰但细则落空，矿价底部坚实但上行空间受限。关注上方2750-2800元压力，下方2650-2700元仍是有较强支撑的成本区间，短期建议波段操作、不宜追高。后续重点关注两点：一是高成本企业是否出现实质性减产检修，二是几内亚铝土矿出口管控政策能否落地，二者任一兑现，氧化铝才有望走出趋势性行情。(首创期货)