贵金属和有色金属：美联储更为关键

国投期货9月2日研报指出，贵金属（881169）9月面临的核心压力来自美联储政策路径的不确定性。沃什讲话释放的鹰派信号、美国CPI数据持续高于2%目标、以及地缘冲突推升通胀预期，共同指向年内加息可能性上升。铜铝等有色金属（1B0819）面临“基本面偏强但宏观偏弱”的矛盾格局。LME铜库存持续下降，国内铜社会库存处于历史同期偏低水平；铝方面，国内外去库态势延续，供应链脆弱性较高。需求端，电力投资和新能源（850101）汽车维持较高增速。然而，美联储偏鹰立场，叠加经历几轮上涨之后，铜等有色的估值相比其他工业品（850100）整体处于偏高的水平，因此短期上方压力犹存，若美联储加息超预期或地缘引发衰退预期再起，那么有色调整的幅度都可能会大于其他品种。策略：谨慎观望。铜等有色在强美元压制下，趋势性上涨条件不足。部分品种低库存提供下方支撑，不宜过度抄底。等待宏观拐点信号(如美联储政策转向或地缘局势的演变)后再考虑大方向问题。