截至9月2日，废钢社会库存低位回升至145.67万吨，环比增0.43万吨，呈现“探底回升”态势。受“金九”预期推动，前端回收加快，但库存绝对水平仍低，资源偏紧支撑价格底部。然而，电弧炉企业持续亏损，成本压力限制钢厂采购放量，废钢价格上涨空间受限。预计下周加工量窄幅波动，难有显著放量，需关注电炉开工率及成材价格传导效果。
核心观点：
1、截至9月2日，Mysteel统计825家废钢加工准入企业库存总量为280.55，环比增0.57，其中未加工原料72.39，环比增0.41，已加工成品208.16，环比增0.16（单位：万吨）
2、其中废钢加工准入企业社会库存（除钢厂废钢公司外）库存总量为145.67，环比增0.43，其中未加工原料45.78，环比增0.16，已加工成品99.89，环比增0.27；废钢加工准入企业加工量80.89，环比增0.07。（单位：万吨）
3、截至 9月 2 日，废钢社会库存出现阶段性止跌企稳，并在“金九”预期推动下率先进入小幅累积通道。从更长周期（883436）看，825家样本的库存走势呈现出典型的“探底回升”形态。进入8月后，库存最低下探至8月14日的144.75万吨，随后连续三周回升，三周累计回升约0.92万吨，虽绝对增幅不大，但方向性转折的信号意义较强。
一、样本周度库存总量微增
截至9月2日，Mysteel调研825家废钢铁（850106）加工准入企业，未加工原料合计72.39万吨，较上周增0.56%。其中：东北增4.80%、华北增4.75%、华东增0.25%、华南降0.88%、华中增0.06%、西北增1.85%、西南降1.69%；已加工成品合计208.16万吨，较上周增0.08%。其中：东北增2.39%、华北增1.55%、华东增0.01%、华南降0.60%、西北增0.51%，西南降0.48%。
二、社会库存未加工原料微幅增加
截至9月2日，Mysteel调研825家废钢铁（850106）加工准入企业，其中剔除钢厂直属废钢公司后，未加工原料及成品库存量合计145.67万吨，较上周同期库存总量增3.96%。未加工原料库存总量45.78万吨，较上周同期增0.35%，其中东北增5.53%、华北增1.01%、华东降0.03%、华南降0.40%、西南增4.07%；已生产成品库存总量99.89万吨，较上周同期增0.28%，其中东北增2.96%、华北增0.02%、华东增0.45%、华南降0.72%、西北增0.29%，西南降0.16%。
废钢社会库存结束单边去化，转为低位小幅回补，最新周度社会库存环比增加0.43万吨至145.67万吨，但库存绝对水平仍处低位区间，市场可流通资源延续偏紧格局。从库存结构看，未加工原料库存回升幅度高于成品库存，随着“金九”预期升温，前端回收和送货节奏有所加快，但库存向成品转化的节奏尚未同步放大。社会库存低位回升、日度到货改善，反映市场对“金九”需求的预期有所修复；但库存绝对水平仍偏低，对废钢价格形成底部支撑。另一方面，电弧炉企业持续亏损，成本压力约束钢厂采购放量空间，废钢价格上行空间仍然受限。
进入9月后，传统“金九”需求预期对废钢市场形成一定支撑，螺废价差走阔也使废钢性价比有所恢复，钢厂采购积极性短期尚可。不过，电弧炉企业仍普遍处于亏损状态，成本压力约束钢厂采购放量和原料备库节奏，废钢加工需求难以大幅放量。加之社会库存处于低位，加工企业原料补库空间有限，前端回收量虽有好转但持续性仍需观察。综合来看，预计下周全国废钢铁（850106）加工业周度加工量将以窄幅波动为主，可能延续小幅回升，但出现显著放量的概率较低。
三、结论
综合来看，上周全国废钢社会库存呈现出“总量小幅回升、结构温和改善、区域分化显著”的特征。825家准入企业库存三周连升至145.67万吨，584家样本同期升至99.16万吨，均确认了8月中旬以来的企稳态势。驱动因素方面，贸易商在期货与现货价格震荡偏强、金九旺季预期逐步升温的环境下，出货与收货节奏趋于均衡，成品端库存的企稳为社会库存增量提供了主要支撑。但钢厂端库存仍在小幅去化、日到货与日消耗基本持平的事实，说明终端需求的实质性改善尚未完全兑现。短期内废钢社会库存大概率继续保持低斜率累积，后续需重点关注电炉厂开工率回升的持续性和成材价格对废钢利润空间的传导效果。
