汇通财经APP讯——国际投行高盛（GS）于周一(9月7日)发布最新研报，将2026年12月和2027年12月的布伦特原油及西德克萨斯中质原油价格预测均上调5美元/桶，核心逻辑在于中东地区航运中断的持续时间可能超出此前预期。此次调价正值美伊冲突持续升级、霍尔木兹海峡通航量骤降的背景之下，全球能源（850101）市场的地缘风险溢价正在被重新定价。
一、预测调整：基准情景全线抬升
高盛（GS）分析师达安.斯特鲁伊文(Daan Struyven)等人撰写的报告显示，布伦特原油2026年12月的预测价格调整至每桶85美元，2027年预测价格为每桶80美元；WTI原油2026年12月预测价格为每桶80美元，2027年为每桶75美元。此次上调幅度虽然仅为5美元/桶，但释放的信号意义明确——高盛（GS）认为中东航运中断并非短期扰动，而将延续至2027年。
值得关注的是，本次上调幅度相对有限。高盛（GS）在报告中解释称，自冲突爆发以来，经合组织(OECD)国家的商业陆上库存几乎未见明显消耗，这表明实际的原油供应缺口小于市场此前预期。即便航运受阻持续，分析师预计中东供应能够通过调整做出应对——"暗地流转原油"的规模将进一步扩大，同时多条管道也将在2027年末陆续投产。
二、通行量骤降：霍尔木兹海峡承压加剧
航运数据的恶化是此次上调预测的直接触发因素。船舶跟踪机构MarineTraffic的数据显示，霍尔木兹海峡船舶通行量下降28%至77艘次；其中载货航次从45艘次降至33艘次，受制裁船只及影子船队的通行数量从50艘次降至23艘次。
另据克普勒公司航运数据，过去10天内平均每天仅有10艘大宗商品船通过霍尔木兹海峡，为5月以来的最低水平。其中9月6日仅有5艘船通过，9月5日更是仅有两艘。
伊朗方面的态度进一步加剧了市场担忧。伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊于9月6日表示，伊朗将在霍尔木兹海峡之外设立一个新的禁区，范围从美国海军的"封锁线"延伸至波斯湾部分海域，任何违规进入该区域的船只将被列入伊朗制裁名单。伊朗外交部发言人同时声明，美国的"侵略行径"才是海峡不安全局势的根源。
三、极端情景：120美元的上行风险与60美元的下行可能
高盛（GS）在报告中勾勒了两个极端情景，清晰地展现了油价走势对航运风险的敏感度。
上行情景方面，如果2027年海湾地区平均原油产量较战前水平低400万桶/日——相比高盛（GS）基准情景假设的50万桶/日缺口——布伦特原油价格可能升至每桶120美元以上。高盛（GS）全球大宗商品研究联席主管斯特鲁伊文指出，过去几天发生的一系列事件表明，航运中断范围进一步扩大和风险持续加剧已成为不可忽视的市场变量。
下行情景方面，如果海湾地区平均原油产量较战前水平高出100万桶/日，布伦特原油价格在2027年可能跌至60多美元区间。120美元与60美元之间超过50美元的情景区间，意味着未来油价的走势高度依赖航运风险的演变方向。
值得注意的是，当前布伦特原油已逼近97美元/桶，WTI原油站上92美元/桶附近。高盛（GS）的基准预测(85美元/桶)实际上低于当前市场价格，这表明市场已经提前计入了相当程度的地缘风险溢价。
四、对冲策略：天然气与柴油的战术价值
在具体的交易建议方面，高盛（GS）并未单纯建议追涨原油，而是更看好天然气（885430）和柴油等能源（850101）品种。其逻辑在于，一旦航运受阻进一步扩散，成品油和天然气（885430）市场可能面临比原油更严重的供应冲击。
报告特别指出："我们仍然建议通过2027年3月至12月的欧洲柴油远期价差来对冲地缘政治风险。如果俄罗斯或中东炼油厂持续停产，导致近期9个月价差维持在当前水平附近，该价差将上涨逾100%。"当前柴油市场已出现明显紧张迹象——美国柴油价格创下历史高位，欧洲柴油裂解利润率也维持高位。
从产业链视角来看，当原油运输和炼厂供应同时受到干扰时，柴油、船用燃料和汽油等产品可能出现比原油更明显的区域性短缺。如果成品能源（850101）价格的涨幅明显超过原油，意味着市场正在从单纯的地缘风险交易转向实际供应紧张交易，届时通胀影响也可能显著扩大。
五、宏观外溢：通胀与货币政策的连锁反应
油价上涨的冲击并不局限于能源（850101）市场。美国8月非农就业数据明显强于预期，市场已经提高了对美联储9月加息的押注。如果能源（850101）价格继续大幅上涨，美国消费（162415）者价格指数(CPI)可能面临新的上行压力，从而进一步增加美联储政策决策的复杂性。
美国能源（850101）部长克里斯.赖特9月6日接受采访时表示，华盛顿可能最终不会与德黑兰签署核协议，"协议或许要等到伊朗下一届政府上台后才能达成"。这一表态被市场解读为外交解决途径的前景趋于黯淡，进一步强化了地缘风险持续的逻辑。
编辑总结
高盛（GS）此次上调油价预测的核心驱动力并非来自原油生产端的直接减产，而是霍尔木兹海峡这一全球能源（850101）咽喉的航运系统性受阻。通行量降至5月以来最低、伊朗宣布设立新禁区、美伊外交解决前景黯淡——三重因素叠加，使市场重新评估中东原油运输长期受扰的可能性。基准情景下85美元/桶的布伦特预测虽低于当前市价，但120美元的上行情景意味着风险天平仍向上倾斜。
值得关注的是，高盛（GS）在战术层面更倾向于推荐天然气（885430）和柴油作为对冲工具，这反映了其对"生产—运输—炼化—成品油"全链条风险的判断——成品油市场可能比原油本身面临更直接的供应冲击。油价上涨通过通胀渠道对全球货币政策的传导效应，亦将成为后续市场关注的焦点。
【常见问题解答】
问1：高盛（GS）此次上调油价预测的具体幅度和数字是什么？
高盛（GS）将2026年12月布伦特原油价格预测上调5美元至每桶85美元，WTI原油上调5美元至每桶80美元；2027年布伦特预测为每桶80美元，WTI为每桶75美元。此次调整于9月7日发布，核心依据是中东航运中断将延续至2027年。
问2：霍尔木兹海峡的通行情况恶化到什么程度？
据MarineTraffic数据，霍尔木兹海峡船舶通行量下降28%至77艘次，载货航次从45艘次降至33艘次。过去10天日均仅有10艘商船通过，为5月以来最低水平。伊朗同时宣布将在海峡外设立新禁区，进一步加剧航运不确定性。
问3：高盛（GS）所说的120美元/桶极端情景是如何推演出来的？
如果2027年海湾地区平均原油产量较战前水平低400万桶/日——而高盛（GS）的基准情景假设仅为50万桶/日的缺口——布伦特原油价格可能升至每桶120美元以上。这一情景的前提是航运袭击持续扩大、运输环节出现系统性瓶颈。
问4：既然高盛（GS）上调了预测，为什么当前市价反而高于其基准预测？
当前布伦特原油已逼近97美元/桶。市场已经提前计入了相当程度的地缘风险溢价，而高盛（GS）的85美元基准预测是基于航运中断"持续但可控"的中性情景。两者之间的差距恰恰反映了市场对极端情景的定价。
问5：高盛建议投资者如何对冲这一地缘风险？
高盛（GS）建议通过2027年3月至12月的欧洲柴油远期价差来对冲风险，认为若俄罗斯或中东炼油厂持续停产，该价差将上涨逾100%。其逻辑在于成品油和天然气（885430）市场可能面临比原油更严重的供应冲击，柴油市场已出现明显紧张迹象。
北京时间08:56，布伦特原油现报96.94美元/桶。
